华泰宏观“海外杂谈”第二期：空美股多黄金 核心观点 黄金投资的三大要素是作为贵金属的避险属性、与实际利率和美元指数的负相关性。我们认为，美股短期或将震荡调整，存在下行风险，高波动提升黄金的配置偏好。美元指数在短期大概率震荡，年中左右可能转弱，黄金有望受益于美元指数趋弱。欧洲困局(英国脱欧进展、5月23日-26日欧洲议会选举)持续发酵，避险情绪将对黄金有所支撑，因此我们预计当前是布局黄金中长线投资机会的较好时点。 高波动偏好黄金:预计美股短期或震荡调整，高波动提升黄金的配置偏好 我们认为，美股短期或震荡调整，主要原因如下:1)美联储不加息的利好在此前已透支，10年期与1年期美债利率倒挂，美股开始担忧全球经济回落对于美国经济的影响。2)3月25日至5月3日期间，75%的标普500上市公司将进入回购休眠期，企业回购需求减弱利空市场。3)企业盈利增速未来存在下行的可能，支撑美股继续上行的动能减弱。我们认为，历史经验表明收益率曲线倒挂往往伴随风险事件，如股市崩盘或经济回落，但是倒挂对于时间预测的指向性并不明确。随着美联储后续逐步终止缩表,可能会触发较为广泛的收益率曲线倒挂。 弱美元利多黄金:预计美元短期震荡，年中左右转弱，黄金有望受益 我们认为，短期美元可能震荡，年中左右转弱。 【更多详情，请下载：华泰宏观“海外杂谈”第二期：空美股多黄金】