每经AI快讯，德邦证券09月07日发布研报称，首予五粮液（000858.SZ，最新价：211.97元）买入评级。

从上半年体量看，2021年上半年，贵州茅台(507.22亿元)>五粮液(367.52亿元)>泸州老窖(93.17亿元)。具体来看:1)贵州茅台——2021年中报，实现收入507.22亿元，较上期增长11.15%;归母净利润246.54亿元，同比增长9.08%。

北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来，然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程，提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策，确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发，重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。

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10月阿里渠道白酒销售额为10.11亿元，同比增长107.25%，销售量同比增长4.80%，均价同比增长97.75%。高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为3.35、2.82、0.27亿元，分别同比增长60.51%、675.94%、19.88%，销量分别同比增长-3.88%、72.11%、-5.54%，其中五粮液加大团购、新零售渠道，线上销售额实现大幅提升。市场集中度方面，得益于五粮液市占率的显著提升，白酒CR3线上市占率从19年10月的54.95%提升至20年10月的63.75%。

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3月阿里渠道白酒销售额为5.05亿元，同比上涨72.53%，销售量同比上涨11.28%，均价同比增长55.04%。高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为0.70、0.63、0.25亿元，分别同比增长46.19%、207.27%、-30.30%，销量分别同比增长2.82%、81.87%、-26.47%。其中五粮液持续加码新零售渠道，线上销量和销售额实现较大提升。

历史回眸：五粮液、老窖底蕴深厚，历史赋予高端入场券。五粮液90年代成就一代酒王，品牌复利巨大；老窖错走民酒路线后01年重塑高端品牌，奋力追赶但仍有差距。13-15年行业调整，五粮液、老窖逆势提价渠道受损，老窖犯错更大但也因此调整更加彻底，先破后立建设全新渠道体系，精细管控达到行业领先水平。

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