年度策略：流量革命，沃土生花 回顾2019年，市场关注5G更多的是投资周期和基站侧创新；展望2020，5G的定义应更加广泛。5G+云的流量革命将成为主线，5G 应用百花盛开， 泛5G有望成为主流，寻觅业绩“沃土”和应用“花果”是新方向。 5G建设良性展开，上游品种持续复苏。截至目前，国内运营商已规划十余万座5G基站，2020年有望进一步扩大建网规模。结合收入/净利润增速、毛利率、净利率4个指标，我们发现在通信子行业中部分基站上游品种已经出现明显提升，例如天线射频、光模块、PCB等。市场担心基站放量后价格压力较大，但我们认为放量降价是每一轮通信设备的必由之路，技术创新、渠道拓展才是维持盈利能力的关键，优选赛道和公司尤为重要。 5G战略地位再上新高度，外部环境坚定自主可控大方向。因为外部环境复杂严峻，经济下行阶段宏观经济政策更多倾向于基础设施投资来促进内需。基建将成为逆周期的稳定器，通信基建有望再度成为抓手。同时由于中美等贸易摩擦因素，国产供应商有望迎来发展良机，国产芯片、高频高速PCB、数通设备、技术软件及操作系统等5G上下游产品大有可为。 勤施肥，培沃土，流量革命进行时。5G对于流量的拉动十分直观，韩国在5G推出半年的时间点，实现了流量近3倍增长(DOU从约8G到25G)。数据中心的扩容以及边缘计算等技术的导入都是大势所趋。海外市场400G逐步起量，北美FANG的云计算资本开支拐点初现;而国内BAT也逐步进入流量投资周期，叠加中移动，国家电网对云、智能网络的投资，相关的IDC、光通信、网络设备等流量基础设施也都将迎来新一轮的需求周期。 【更多详情，请下载：年度策略：流量革命，沃土生花】