外资持续稳定加大对A股配臵，明年流入或将超出今年明年新冠疫苗的上市有望使得全球疫情得到控制，且弱美元趋势下美股持续新高，全球风险偏好提升；另一方面拜登上台后美国对华政策也有望更具可预测性，中美关系有望边际改善。因此我们预计2021年北上资金流入A股有望达到2000-2800亿（规模或将超今年），配臵方向上预计外资偏好电新、医药、食品饮料、机械、化工、电子等行业龙头。

本文的投资要点是：以陆股通为主力通道的外资机构已经成为A股市场的重要参与者之一，2019年北向资金配置风格更加均衡，整体减配消费(-1.7%)，增配周期(+1.8%)、制造(+1.2%)等，“ISEF”模型解释2019年遭陆股通卖出的5只明星股。

2019 年，我国资本市场对外开放继续全速推进，A 股的国际化也到达了新的高度。一者，以MSCI、富时罗素、标普道琼斯为代表的的国际三大指数相继完成第一阶段的扩容计划；二者，北上资金流入再创新高，全年北上通道净增持超过3500 亿；最后，外资不仅作为A 股的增量资金，其对股市的估值与定价体系的影响也愈发显化

债市开放与外资流入：2010 年 8 月央行允许三类机构参与 CIBM 标志债市开放拉开序幕。2017 年以来外资流入节奏提速，2019 年 7 月“金融开放十一条”强调进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。目前，外资持债总规模突破 2 万亿大关。

节后外资大幅抄底 A 股。2 月 3 日表现最强的板块为公用事业和工业板块，后期应多加关注。从个股上看，外资增减持比例为 3:1，个股普跌为外资创造了绝佳的抄底机遇。我们认为，A 股此次罕见深跌，将为 A 股带来绝佳的配置良机，股市中长期仍然有上行动力。推荐战略性逢低做多三大股指。

本文回答了以下五个问题：问题一：外资今年的整体流入怎样？问题二：外资今年的收益率如何？问题三：明年确定性的资金流入有哪些？问题四：外资今年流入标的有什么特征？问题五：外资当前的持股靠前的个股有哪些？

2017年以来外资持有A股市值占比不断上升，逐渐成为可与公募基金匹敌的一股资金，其选股风格也在加速重塑A股市场投资理念。 那么外资和内资持股偏好究竟有何差异？是哪些因素决定偏好差异？接下来是外资的龙头偏好主导市场还是内资的成长偏好，亦或是市场风格持续两极化？为了回答这些问题，本片报告深度剖析二者持股偏好差异：从内外资偏好个股的ROE对比分析，到造成ROE差异的原因分析，再针对两类资金，分析其禀赋特征如何与配置偏好匹配。

报告以“共建开放合作、开放创新、开放共享的‘北京样本’”为主题，突出北京以开放促改革、促发展、促创新的使命，分为开放实力、开放合作、开放创新、开放共享、宜商宜居和国际大都市六大部分，较为全面的展现北京市综合实力和外资发展的水平、质量，以及北京在推动“四个中心”建设、促进京津冀协同发展、服务业扩大开放综合试点、构建高精尖产业、建设国际一流和谐宜居之都等方面取得的成效和机遇。北京市将坚持开放、绿色、可持续目标，为外资企业提供更多市场机遇、投资机遇、增长机遇，希望海内外投资者与北京一起携手同行，共创双赢！

OECD的外资限制指数衡量的是一个国家对外国直接投资的限制程度，由四个部分构成，分别是：外国股权限制、歧视性筛选或批准机制、对主要外国人员的限制、业务限制。指数值介于0-1之间，数值越高表示限制程度越高、开放程度越低。2018年中国对外资限制指数为0.251，排在第六位，比2017年（0.317）全球第三的排名下降了三位。而2003年该指数首次发布时，中国高达0.567，全球排名第一。

2020年中国或将出现外资全资公募基金公司。2018年4月10日，习近平主席在博鳌亚洲论坛的开幕式上发表演讲，宣布中国将进一步扩大金融机构开放举措。次日中国人民银行行长易纲公布了11项金融开放措施，其中针对公募基金公司 (FMC) 的外资持股比例上限从49%上升至51%，三年以后不再设限。2019年7月，李克强总理在第十三届夏季达沃斯论坛开幕式发表特别致辞，宣布中国将深化金融业和现代服务业开放。中国将于2020年提前一年取消对公募基金公司的外资股比限制。 2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室公布了11项最新的金融业对外开放措施，这些举措的发布将加速外资资管布局国内市场的步伐。 中国将贡献未来世界资管市场的大部分增量，但成功进入这一市场亦需巨额投入。外资资管需制定合理的战略目标，确定盈利能力、控股权、离岸市场协同效应、企业声誉等不同战略目标考虑的优先级。通盘考虑各不同牌照下业务的协同与衔接。同时，需要根据自身优势与中国市场特色调整竞争方式，并与本土企业建立合作伙伴关系。