党的十九大报告明确提出，“要以‘一带一路’建设为重点，坚持引进来和走出去并重,遵循共商共建共享原则,加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局”，提出“形成面向全球的贸易、投融资、生产、服务网络”的发展目标，为我国资本市场对外开放提出了更高的要求。

本文深入研究了美颜拍摄类APP用户的人群特征、产品使用偏好及消费行为，通过对美颜拍摄类用户收入及消费能力、感知品牌形象、消费习惯及考虑因素等具体维度进行剖析，从而洞察美颜拍摄类用户整体营销价值。

居民假期出行人数首次超过疫情前，主要流向劳动力输出大省、热点旅游城市居民出行加快正常化,五一假期前两日出行人数超过疫情前、铁路出行增长较快。五一前四日，全国旅客发送人数达2.1亿人次、较2019年同期增长1.7%，其中首日增长7.3%。分运输类型来看，铁路出行人数增长较快、前四日较2019年同期增长 3.8%，而道路和民航出行人数分别较2019年同期增长0.5%和下降2.0%。

近年来，随着我国逐步推进与“一带一路”沿线国家的经济金融合作,我国资本市场的对外开放步伐明显加快,国内交易所不断深化与“一带一路”沿线交易所的合作与交流。立足于服务“一带一路”金融创新，本文主要研究泛欧交易所的整个业务结构,涵盖现货和衍生品各自的交易、清算、结算、登记与托管流程，并总结其发展历程及经验，以便我们加深对未来合作伙伴的认识，从而寻求双贏的合作模式，同时也对我国交易所未来发展提供启示和借鉴。

出口是观察制造业能力的一面镜子。从出口产品种类和结构来看，中国在过去十多年没有太大显著变化，但这种观察忽略了中间品生产，远不足以反映制造业能力变化。出口产品附加值率变化是观察制造业能力的有益视角。这个指标变化涵盖了高附加值产
品出口能力变化(行业间效应)和中间品进口替代能力变化(行业内效应)。当然，出
口附加值率变化还会受到产业升级以外的力量影响，与产业升级不能画上等号。
中国在前金融危机阶段(2000-2006)、金融危机阶段(2007-2009)和后金融危机阶段(2010-2014)的出口附加值率年均增加分别为0.69、3和0.75个百分点。出口附加值
率上升几乎全部来自行业内效应。金融危机期间出口附加值率大幅提升来自给定生产能力下的优胜劣汰。外需下降和出口
退税政策调整背景下，低附加值企业的淘汰和低附加值产品出口下降造成了危机期间出
口附加值率上升。
后危机阶段制造业升级快于前危机阶段。在讨论了其他因素对出口附加值率的影响后，
后危机阶段出口附加值率更快上升的合理解释是该阶段更快的产业升级。研发与专利数量、出口产品质量等指标两个阶段变化的比较从侧面支持这个判断。

高瓴资本创始人兼首席执行官张磊，曾在他的《价值》一书中写道：“一个商业机会，不能简单看它今天或明天的收入、利润，这些纸面数字很重要，但并不代表全部。真正值得关注的核心是，它解决了什么问题，有没有给社会、消费者提升效率、创造价值。只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。”我们想把同样的话放到供应链服务领域。今天，中国互联网C端市场已逐渐走出流量红利时代，各行各业都在挖掘未来新的业务增长点。在流量增速几近见顶的消费互联网领域，快速消费品（FMCG）品牌商们正在突破传统线下门店，以及电商平台网店的流量瓶颈，积极拥抱社交、直播、短视频类新兴电商渠道。而在方兴未艾的产业互联网领域，汽车后市场零配件代理经销商们努力打造集汽车零配件交易和维修保养服务于一身的线上产业平台，使汽配件、维保服务更精准更经济的流向下游客户。每一个行业都在迫切寻找提高产品与服务效率的方法，每一个行业也都在利用互联网颠覆和改造传统的供应链模式。正是有了各行各业对效率的不懈追求、对产品价值苦心孤诣，才有了今天仲量联行此篇报告，让我们从供应链流通视角，透视中国商业创新所带来的商流之大变革。

我们统计了截止2020年11月30日基金公司在主动权益、主动固收两个领域中的投资业绩表现。考虑到产品规模以及公司产品线布局对于公司整体业绩的影响，我们剔除了期间平均规模不到2亿的产品，并要求满足条件的产品数量不少于5只，特别地对于固收类产品，还剔除了摊余成本法债基和机构主导的产品，计算公司规模加权业绩/业绩标准分。进而选出表现较优的基金公司，着重分析旗下业绩贡献度高、具有代表性的基金经理的风格特点。整体上，近三年，在主动权益投资领域内，信达澳银、交银施罗德、招商、泓德、景顺长城、万家、民生加银、融通、易方达和银河等10家基金公司表现较优。其中，如信达澳银、万家、民生加银、银河等公司过去三年业绩受到个别基金经理的影响较大，而易方达、景顺长城、招商等公司旗下基金经理风格则更为多元。在主动固收投资领域内，诺安、万家、富国、易方达、泓德、摩根士丹利华鑫、中银、金鹰、华安、鹏华等10家基金公司表现较优。其中，诺安、泓德等公司过去三年业绩受到个别基金经理的影响较大，富国整体风格一致性较高，而万家、易方达、摩根士丹利华鑫、中银、金鹰、华安、鹏华等基金公司旗下基金经理风格则更为多元。风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。

TESLA & MORE 光环下的污染透视——新能源车环境问题调研报告2 也许给了特斯拉底气的，是其大幅攀升的在华销量。据媒体报道，2021年5月，特斯拉批发销量达到33463辆，同比增长202%，创出历史新高'，今年前5个月累计销量近13万辆。从近期公布的销售数据来看,特斯拉2021年第二季度销量更是首次突破20万辆，牢牢占据新能源车市场的统治址位。 销量上涨，势必带动产能扩张，如果不能有效管控供应链污染，意味着其供应链环境风险也可能增长。 鉴于特斯拉对其供应链环境污染问题仍在沉默和回避,IPE和绿色江南在首期调研的基础上，通过案头调研和实地走访，进一步调查了特斯拉在华供应商的环境表现。 我们看到，在首期报道提到的动力电池、铝合金压铸件、磨具、内外饰件等环节之外，特斯拉更多的零部件生产环节的疑似供应商也出现环境问题,给环境和生态带来威胁。 上市公司北京威卡威汽车零部件股份有限公司(股票简称:京威股份)．在其2020年年报中披露，公司主营汽车零部件内外饰装饰件．产品适用于各类中高档乘用车(传统及新能源)。京威股份在2020年北京辖区上市公司投资者集体接待日的互动问答*环节，明确提及其为特斯拉供应商。 【更多详情，请下载：TESLA & MORE 光环下的污染透视——新能源车环境问题调研报告2】

注册制下科创板和创业板新股扩容常态化、配售份额向网下机构倾斜，网下打新成为中期高性价比的收益增厚策略。我们拟推出打新研究系列报告，从打新模型及变量分析、打新规则及产品设计、打新基金筛选、底仓策略、科创板经验复盘、投资者报价行为等方面建立打新另类投研体系，帮助投资者优化打新策略。

广告主预算分配决定了MCN的市场规模，大快消类行业奠定基本盘，线下其他传统行业正加速入局，广告主增加社交营销预算，追求品效合一，我们以广告主视角切入，站在中观、微观层面分析并推断MCN市场规模将迎来确定性增长，且进一步测算得出中性假设下2020年MCN市场规模有望达到871.3亿，成长性突出。

科创板重构A股行业结构，正在形成电子产业、生物医药、新型IT的产业集群，科创板未来或为中概股及独角兽重要目标市场，科创板形成行业集群大市值+稀缺品种国产替代的投资逻辑，科创板另一贡献力量悄然崛起——新三板为科创板贡献30%公司，转板收益率平均达5~8倍。