中美利差的“九宫格”：倒挂？等闲视之！ 报告摘要： 根据数据显示：2018年11月16日中美1年国债收益率实现倒挂。彼时中债10年期国债处于下行通路，与美国10年起国债的利差已经缩窄至27个BP，大大低于易纲行长所说的“舒适区间”，再之后受美联储对经济走弱的预期影响，美债长端收益率有所下行。中美利差重又走阔，之后有所波动，截至2019年1月4日中美利差收于48.13BP。因此，市场对后期中美利差的变动走势产生不同的观点?而对这些问题的认识判断会直接影响到货币政策的制定，进而对大类资产配置产生影响。从核心问题来看，主要就是中美利差后期会否实现“倒挂”。由此，本文将从中美利差走势的历史出发，分析中美利差倒挂的成因，并对后期中美利差的走势做出情景分析。进而论述中美利差后期的各种情景：进而回答会不会倒挂?值得关注的时间点?倒挂的风险有哪些?以及对利差倒挂是否可以等闲视之。 分析2002年~2018年之间的中美利差的变动情况，我们可以发现：共有三个时段出现了中美利率出现了倒挂的现象，这三个时间段分别集中在2002.01-2004.03（周期约543天），205.3-2007.10（周期约692天）以及2008.10~2010.06 （周期约430天），我们分别关注这三个时段的期限利差的变动情况，我们可以发现中美利差的倒挂主要系两者的经济周期运行处于不同阶段所致。引致利差出现倒挂的诱因，更多集中于两者经济状况与货币政策出现差异最大的阶段。 【更多详情，请下载：中美利差的“九宫格”：倒挂？等闲视之！】