2019年下半年私募投资市场有所回暖。随着政策基调变暖、A股市场结构性上行、国内资本市场对外加速开放和中美经贸协议签署等内外部因素影响，资金端和投资端都出现一定程度上的放松，私募投资市场在投资总额和投资数量均开始上涨。TMT行业整体呈现出投资数量和投资金额稳健上涨的趋势，其中投资数量在三季度达到年内峰值。相比上半年，下半年大额交易的明星项目显著增加。但行业的首轮投资数量和金额均只有小幅上升，这反映出投资人仍然对于首轮投资的项目持谨慎态度。

新冠肺炎在中国的爆发是一次空前的事件。它的影响遍及全国各地，广泛影响了社会、经济和房地产市场。本报告着眼于中国TMT行业，并阐述以下内容：中国的TMT行业的最近发展趋势；新冠肺炎疫情对中国TMT行业的影响；中国的TMT行业的未来发展。

2019年10月全国电信业务收入增速持平，4G用户占比稳步提高，100Mbps以上光纤接入用户占达81.8%，移动互联网流量增速回落至50.9%，1-10月移动短信业务收入增速低于业务量增速

2020年下半年内地TMT企业IPO数量大幅度上升，共计109起，融资总额跃升至约人民币2,496亿元。2020年全年，内地TMT企业IPO数量总计164起，较2019年全年增加近58%，共获得融资额约人民币3,468亿元，较2019年全年大幅增加近一倍。创业板的注册制改革的深入，将进一步带动国内金融市场其他板块的发展，国内资本市场在2021年仍将成为TMT企业的上市选择热点。香港市场将继续成为中概股寻求二次上市的首选地。同时，香港市场于2018年对上市规则的修订，将会更为明显地体现其优势。红筹架构、同股不同权架构企业、未盈利生物科技企业将会推动香港资本市场的积极发展。若调高盈利规定的建议最终落实，将帮助香港市场提高整体上市公司素质。

2017年上半年中国TMT企业IPO在高位持续，中国依然是全球最热IPO融资市场之一，TMT企业IPO数量基本维持了自2016年下半年以来的高位，共有59起IPO，融资金额258亿元，环比下降22%。近期国内IPO审批速度呈现出放缓迹象，监管及核查力度的加强将对企业境内上市提出更高的要求。预计下半年境内TMT企业IPO数量将维持稳定。2017年下半年中国TMT行业IPO预期仍将保持在全球前三位，继续成为全球最热的IPO融资市场之一。

该报告聚焦TMT行业持续发展，重点探讨行业演进而非现状分析。报告预测，2019年智能音箱行业规模将达到70亿美元，成为全球销量增长最快的联网设备。

疫情问题反复， 需要出台更多的措施进行控制。缔约国采取措施， 导致国内产品销售受阻。全球其他地区出现疫情，导致原材料进口受阻。疫情对宏观经济影响较大， 需要更长时间恢复生产与消费。

业绩稳定优异，职业生涯稳定跑赢市场：冯明远三年来绝对收益为115.8%，在741名股票及偏股型基金经理中排名第97，排名分位数为13.1%。从业4年以来，职业生涯均跑赢市场（沪深300指数），亦说明其可获得稳定的超额收益。深耕TMT板块，自下而上选股，持股分散：冯明远从业四年有余，职业生涯深耕TMT板块，对周期板块亦有部分配置，但很少涉及其他板块。对TMT板块的投研经验丰富且能力圈也主要集中在TMT板块，对TMT板块的配置比例长期大于80%。对科技产业认知深刻，熟悉产业链，对TMT板块中的电子行业配置长期维持在50%左右，对通信、计算机等行业亦有部分配置。从2016年底管理信达澳银新能源产业以来，逐渐将前十大重仓股占比从50%降至20%左右，且股票池从80只扩展到400余只，较好地分散了风险。其管理的基金在熊市净值回撤可控，常年跑赢指数，说明其选股能力出众。投资风格较为稳定，交易能力较强：冯明远偏好小盘成长股，在职业生涯大多数时间对于成长型风格股票存在明显正暴露度，对于大盘价值型风格存在明显负暴露度。在2020年新冠疫情爆发后，进一步加大了对小盘成长股的暴露。冯明远的换手率高于行业平均水平，重仓股更换频繁且收益颇丰，侧面反映出其强大的交易能力。

上交所于2020年6月发布的《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，明确了红筹企业相关的优先权利的处理及营业收入快速增长要求的具体标准，并调整了红筹企业相关的特定上市条件和退市情形,为优质红筹企业登陆科创板创造了新的机会。

新冠疫情持续，企业应做长期应对准备，长短结合，做好疫情期间营销工作，系统保障，确保客户产品体验，在线化深度提升，持续打造卓越的产品体系，主动对接主管部门，确保政府政策落地。

营收保持个位数增长，联通净利润呈现V型反转。2018年，中国移动实现营业收入7368亿，网比减少0.67%。按新收入准则口径网比增长1.8%:实现净利润1178亿元，同比增长3%。中国电信实现营业收入3771亿元，同比增长3%:实现净利润212亿元，同比增长13.9%。中国联通全年实现营业收入2908.8亿元。同比增长5.8%，高于行业3%的平均值:全年实现归母净利润41亿元，同比增长858%，呈现V型反转，主要源f有息负债的偿还大幅削碱财务费用文出所致。受提速降费和资本开支增加影响，运营商整体业绩19年或继续承压。

年初至今，TMT领涨A股。TMT板块强势主要源于：科技板块较强的成长预期和弹性，全球科技基本面进入2-3年的上行周期。此外，科技类ETF持续发行，亦给板块带来更多流动性和热度。当前，A股20只科技类ETF在交易产品市值总计304亿元。据不完全统计，未来仍有20只科技类ETF新产品待发行，参考已发行同类产品规模，我们预计将为TMT板块带来约300亿元增量资金。TMT板块主流估值处于10年历史中高位，但除半导体、消费电子外，多数子板块估值处于历史中游。综合考虑基本面、估值、科技类ETF未来发行情况，我们判断本轮TMT行情仍将持续。未来TMT行情，将从电子为主，向计算机、通信、传媒行业扩散。

对行业观察是：国际油价回调，TMT 维持较高景气。本文对服务业、金融地产、制造业行业状况等进行分析。

1月液晶电视面板价格略微上行。12月数控机床进口数量和金额同比跌幅收窄。主产区生鲜乳均价同比涨幅扩大；蔬菜价格指数回跌。原油需求受疫情蔓延影响，原油价格跌幅扩大；贵金属价格小幅回落。1月基建审批项目数与基建审批投资额增速放缓；国内天然气出厂价下行。

近期，面临中美贸易摩擦和新冠疫情是两大内外部环境变化，中央提出要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我们认为双循环对于TMT产业的影响在于，一方面，产业升级和技术进步是国内大循环的基础，避免关键技术领域被“卡脖子”，新型举国体制正在落地过程中。另一方面，内需是战略基石，5G、云计算等有望激发需求潜力，驱动信息消费。

2019/11/14,上海经信委发布了《关于2019年首批支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，在可支持的用能范围内，根据分数综合排名结果，明确首批支持用能的新建IDC项目名单。共6家公司获得25,075个机架指标，通知要求获得指标的各单位确保在2020年年底前投产运行。其中宝信软件罗泾5000个，万国数据5000个，网宿科技3025个，电信5000个等。

“硬科技”( Hard & Core Technology)是“以人工智能、航空航天、生物技术，光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等为代表的高精尖科技。区别于由互联网模式创新构成的虚拟世界，属于由科技创新构成的物理世界,是需要长期研发投入、持续积累才能形成的原创技术，具有极高技术门槛和技术壁垒,难以被复制和模仿,是对人类经济社会产生深远而广泛影响的革命性技术,是推动世界进步的动力和源泉。

本月至今（2020.08.01-2020.08.14）Wind云计算指数下跌0.02%，同期通信（中信）指数下跌0.39%，沪深300上涨0.20%，创业板指下跌4.53%。回顾近两周，发改委鼓励新型基础设施项目开展REITs试点，数据中心位列重点行业，长期来看，数据中心的REITs化或将在融资和税收层面助力我国IDC行业的发展。腾讯2Q20云计算收入录得稳步增长，我们认为，国内云计算产业链将继续保持高景气，重点推荐第三方IDC企业：数据港、光环新网；以及IDC产业链上游设备商：中际旭创、新易盛。