通信行业2020年下半年到2021Q1走势低迷，海外需求疲软及外部制裁风险成压制板块走势主因。我们认为当前通信行业走势已经触底。展望2021年通信行业行情走势有望回升。2021年年初至今通信板块涨跌幅为-15%，电子板块涨跌幅为-7%，传媒板块涨跌幅为-7.8%，计算机板块涨跌幅为-12.5%，创业板涨跌幅为-5.7%，沪深300指数涨跌幅为-4.1%，通信板块跑输沪深300指数10.9个百分点。通信板块跑输创业板指数9.3个百分点。同时截至5月7日通信行业PE-TTM为31.9,同期的沪深300PE-TTM为13.7。通信行业近年估值中枢持续下降，估值水平回到2015年水平。通信行业中目前的估值低于电子行业和计算机行业，根据历史估值中枢和TMT同类行业对比，我们认为通信行业估值已经接近触底。随着5G下游应用的发展，通信龙头公司估值存在巨大的提升空间。5G基建：2020年我国5G基站建设达到预期，2021年运营商资本开支小幅增长。根据工信部数据21Q1末国内5G基站总数一共建设81.9万个，我们预计随着下半年三大运营商5G基站三期招标开始，21年下半年5G基站建设将实现加速增长，同时有望带动通信上游设备、零部件行业的发展。在今年5G大规模部署的背景下，2021年运营商资本开支将继续小幅增长。5G时代全球设备商集中度持续提升，国内设备商龙头有望继续抢占份额。运营商：5G带动运营商ARPU提升，带动行业业绩和估值修复。5G用户已经逐步形成规模。2021年3月，中国移动5G套餐用户数为1.89亿户，联通5G套餐用户9185万，2021年2月末，中国电信5G套餐用户数为1.03亿户。5G用户渗透率提升带动ARPU同比增长，带动行业估值修复。电信业务收入持续增长。根据工信部数据，2021年Q1电信业务收入3601亿元，同比增长6.5%。中国联通Q1营收822.72亿元，同比增长11.4%；归母净利润16.92亿元，同比增长21.2%。移动Q1营收1984亿元，同比增长9.5%；净利润241亿元，同比增长2.3%。物联网：Q1表现亮眼，模组、车联网、消费物联网、智能控制器多环节持续高景气。根据21年一季报，模组、智能控制器、WIFIMCU等龙头公司均表现亮眼，显示出物联网产业的高景气度。同时Q1涂鸦智能（TUYA）Q1在纽交所上市，成为全球IoT云第一股；造车新势力和互联网科技巨头纷纷入局单车智能网联领域，带动车联网产业发展。我们认为一方面21年全球物联网市场东进西退的趋势继续延续；另一方面随着5G带动，21年物联网将在多领域落地。同时由于芯片国产化和龙头有意识备货，芯片缺货不改物联模组增长趋势，因此21年物联网产业发展可期。

“下沉”和“扩展”是今年物联网市场的主流方向，同时也是未来整个物联网产业发展的趋势。同时对于物联网整体而言，需要处理各种不同类型的海梁的数据，进而催生了不同的芯片需求，5G芯片、AI芯片、量子芯片等成了新的增长点，报告结合上一版本的物联网产业生态图谱，对产业链各环节核心企业和机构继续进行调研，对原有图谱中细分内容进行更新，希望业界能够“一张图了解物联网产业全貌”。

上半年19家物管公司在管面积增速为43.0%，在管面积增速略有下降，虽然上半年受疫情影响，项目交付节奏相对有所延后，但部分上年进展中的收并购项目落地，使得整体在管面积增速仍维持较高水平。15家披露数据的物管公司合约面积/在管面积比率均值为1.74，其中新城悦服务、碧桂园服务、绿城服务、建业新生活合约面积/在管面积比率均大于2，储备面积资源丰富为未来规模增长奠定基础。合约面积/在管面积比率较2019年全年略微有所下降，主要源于近几年物管公司加大项目收并购力度，快速补充在管面积规模，使得在管面积增速相对较快。

从2016年起，物联网智库每年都会推出一份物联网产业生态全景图谱，跟踪产业生态进展、收集主要参与者信息、发掘行业发展趋势。我们继续坚持“从产业关联广度和深度观察，探索物联网如何对经济结构深刻变革带来的影响”的初衷，对过去一年的物联网市场进行回顾，形成最新版的物联网产业生态图谱。

中国芯片市场。2015年，我国集成电路产业销售额为36G09.8亿元，增长半为19.7%，其中设计业完成1325亿元，品因制造完成900.8亿元，封装测试完成1384亿元。2015年集成电路产业销售收入为2011年-的1.8?倍，占全球销售额的比例从2011年的12.01%提商到2015年的21.089%，增加了9.07个百分点。

房地产政策对消费建材的影响?

2020年上半年，我们统计范围内的37家上市券商实现归母净利润为714亿元，同比增长27.6%。37家上市券商的平均ROE为4.5%，仍高于行业平均水平（3.98%）。与过往认知不同的是，头部券商业绩增速并不中小券商低，中信建投、华泰证券、中信证券、广发证券的业绩增速分别是97%、58%、38%和 39%，高于上市券商业绩增速。头部券商在投资+资管业务领域优势明显，中信证券的投资收益领跑大券商，广发证券则在资管业务处于领先。中小券商在个别业务突围，比如国金证券、光大证券在投行业务实现弯道超车，中银证券、第一创业和财通证券在资管业务领域实现突破。

业绩呈高增长态势、收入利润同步提升：截至2020年底，28家上市物业管理公司合计实现营业收入1215.8亿元，同比增长40.1%，增速比2019年提升1.1pct；归母净利润约170.9亿元，同比增长68.1%，增速较19年同期增加19.9pct。虽受20年上半年疫情的影响，物管公司各项经营活动略有延后，但全年来看收入端依然维持较高增长。得益于疫情期间社保减免、补贴等相关政策支持，以及疫情防控下对于社区增值服务需求的促进，物管公司全年录得利润端增速显著高于收入端，实现增收增利的双向增长，收入和利润同步提升。盈利能力逐年改善、运营指标进一步优化：2020年28家上市物管公司平均毛利率为28.0%，YOY+2.4pct。从历年趋势来看，上市物管公司毛利率呈逐年稳步提升态势，2017-2020年期间毛利率累计提升近5.2个百分点。毛利率的提升得益于物管公司近几年在规模增长的同时不断优化组织结构和人员配置，人员成本下降显著，期内人力成本在营收中的平均占比为43.6%，较上年同期下降5.7pct；平均SA&G费率较上年同期下降0.8pct至9.5%；得益于管理效率不断提升，上市物管公司盈利能力持续向好，全年归母净利润率达14.1%，较上年同期提升2.3pct；全年人均效能达6997平方米/人，较2019年的6348平方米/人有所提升。物管公司在区域拓展策略上，更加聚焦优势区域，有利于提升项目密度，优化人员使用效率，未来物管行业在集中度提升趋势之下，整体人均效能仍有较大提升空间。物管规模再创新高、业绩高增速有望延续：上市物业公司管理面积不断突破，截止2020年底，28家上市物管公司整体平均在管面积约为1.41亿平米，YOY+35.8%，在管面积在1亿平米以上的有17家。其中，碧桂园服务、保利物业、雅生活服务、彩生活、恒大物业在管面积已突破3亿平米；绿城服务在管面积突破2亿平米；招商积余、永升生活服务、中海物业、金科服务及华润万象生活等在管面积均突破1亿平米。考虑到20年上半年受疫情影响，项目交付节奏应有所延后，收并购项目在疫情影响下进展相对延滞。从全年数据来看，在管面积增速整体仍维持较高的增长。一方面得益于疫情得到有效控制以来，房企及物管公司各项经营活动恢复较为迅速；另一方面行业整合的加剧及上市物管公司充沛的现金流也将促使管理面积加速向头部公司集中。我们认为疫情对于房地产各项经营活动的延后效应依然存在，同时随着房企竣工交付高峰期的到来，物业公司未来年度业绩的高速增长有望延续。独立拓展能力增强、第三方面积占比稳步提升：截止2020年底，可跟踪的21家物管公司中，第三方在管面积净增加约6.43亿平米，增量较2019年末提升2.41亿平米，对应增幅为+60.1%。整体第三方在管面积占比约51.4%，比重逐年提升。第三方在管面积占比超过50%的上市物管公司包括永升生活服务、保利物业、绿城服务、雅生活服务、世茂服务等11家公司；第三方占比较低的为碧桂园服务、恒大物业及华润万象生活，占比均在30%以下。整体来看，上市物管公司独立外拓能力有所增强，随着主流公司对规模扩张的强烈诉求，寻求第三方项目输出管理服务将成为行业下阶段发展的重心。

2009年，中国政府提出“感知中国”理念，物联网被正式列为国家五大新兴战略产业之一，我国物联网发展的新纪元由此开启。这之后，有关物联网的政策、技术、需求和市场不停发展变化，如今已经过去10余年。 整个过程中，能够联网的设备数量和种类越来越多，产生的数据总量和类型越来越丰富，物联网解决方案正在不可避免地变得更加复杂与动态，牵扯起更庞大的生态系统。在大众熟知的物联网感知层、网络层、平台层、应用层四大层次里，平台层将作为物联网从设备连接到场景应用的关键“桥梁”而发挥作用。

物联网万亿的市场正在爆发，最近几年，身处于物联网产业一线的企业都在切身经历着这一产业爆发的过程。而在目前的物联网市场上, TO G或者TO B类的企业级应用市场是主战场，因为相比于消费级应用，企业级的应用有更成熟商业模式。