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有色商品中各有涨跌，基本金属板块依然按照基本面情况波动，锌价持续偏强运行，本周四LME锌价继续创出新高。本周锌精矿TC加工费继续走高，国产矿加工费上涨至6350元(不含分成)，环比增加280元。随着瓶颈确立，即使有锌精矿供给增加预期在，但精矿难以转化为锌锭成品，锌价持续走强，国产矿加工收入已经上涨至7906元，继续刷新2008年以来加工费收入记录。与锌行业的瓶颈相似，铜行业也面临从铜矿产能不足带来的供给瓶颈。从梳理2019-2022年铜矿项目的结果看，新建项目集中投产在2022年，在这之前全球铜矿增速保持在2%以内。未来2年更是出现产能增量的低谷。

2018年12月全国精炼锌产量（含再生）47.24万吨，较11月份继续下降0.8万吨，环比下降1.69%。由于株冶搬迁导致边际减量，SMM预计1月全国精炼锌产量（含再生）45.52万吨，仍将环比减少3.7%，同比下降11.4%。纵观2018年全年1-12月的全国精炼锌产量（含再生）同比减少1.86%，锌冶炼的供给瓶颈抑制了精炼锌的产量，受环保和搬迁导致的冶炼厂开工率下降，四季度月度产量出现了逐月下降的现象。

由于进口矿TC快速增长，进口锌精矿综合利润已超过国产矿。锌精矿库存方面，社会显现锌精矿库存维持高位，主因冶炼厂进冬季备库方面积极性不高。本周株冶集团发布公告，宣告政府对公司在株洲市清水塘园区产能土地收储资金的发放情况。

2020年铜价跌宕起伏。一季度疫情冲击，市场恐慌，铜价一度跌至4400美元以下，击穿大部分矿企现金成本。二季度随着主要铜矿产地智利、秘鲁等南美国家疫情开始加速恶化，市场对铜矿供应的担忧加剧，加工费TC持续下滑，随着部分大矿企宣布矿山生产、运输等经营受阻，铜价加速上涨。下半年随着中国经济持续好转，欧美经济刺激，美国大选落地，疫苗推进，铜价屡创新高。截至12月14日，LME铜收于7780美元/吨，相较于2019年末大涨26.11%，在有色金属中表现最好。

本周(6月7日-6月13日，下同)价格下跌，三大交易所库存下降,国内社会库存第八周.上行,冶炼加工费上涨。本周伦铜价格环比1.23%,沪铜价格环比-2.23%。三大交易所库存环比-4.15%，国内社会库存环比+0.48%。SMM进口铜精矿TC报36.84美元/吨，环比涨0.72美元/吨。本周公布的5月中美通胀数据皆超预期，货币政策收紧的预期强化;6月9日国内发改委会议再提密切跟踪大宗商品价格1,据期货日报国储局抛储基本确认2,铜价下跌。

本周上证综指本周上涨1.55%到2553.83,有色板块本周上涨1.32%,跑输大盘0.23个百分点。锌价表现出在供给瓶颈支撑下的韧性,本周出现小幅反弹,短期表现甚至优于铜等长期基本面更好的品种。锌冶炼产能缺口无法快速弥补,加工费继续大涨,进口矿TC上行至200美金,国产矿加分成收入达7300元,冶炼利润丰厚,但冶炼厂开工率不升反降,锌锭产量难以提升。后期即便锌价受需求下滑影响,弱势下行10%,对应影响加工费分成140元左右,对整体冶炼收入影响较小。推荐标的株冶集团、紫金矿业、西部矿业。

本标准按照GB/T1.1--2009给出的规则起草。请注意本文件的某些内容可能涉及专利。本文件的发布机构不承担识别这些专利的责任。本标准由全国防伪标准化技术委员会(SAC/TC218)提出并归口。本标准起草单位:中国防伪行业协会.中防验证(北京)网络服务平台股份有限公司、北京舜天龙兴信息技术有限公司、深圳链云信息科技有限公司、北京百度网讯科技有限公司、上海市防伪技术产品测评中心、四川万识科技有限公司、中防智慧(北京)科技有限公司、湖南惠农科技有限公司。本标准主要起草人:隆亮、陈锡蓉、刘俊宏,李龙杰、徐家军、荆博、罗隽、耿晓桦.张晋豪、孙冰.谢浩、申斌。

铜的供给端开始出现收缩，需求端迎来边际改善，TC费用的下行表明矿企端相对冶炼端的紧平衡，当前在铜价反弹背景下需要关注铜在权益市场的反弹；从货币角度，在当前全球经济停滞的时点，货币的超发来挽救经济或是无赖之举，货币的超发或将推升黄金价格，我们认为黄金的牛市仍将持续；消费电池在疫情的影响下原先春季的小高峰被推迟，我们看好三季度的消费电池旺季对于钴造成的供需错配，当前需要重视钴的配置价值；2020年1-4月份新能源汽车累计销量为20.50万辆，相比去年同期的36.00万辆同比下滑43.05%，降幅在收窄。电芯方面，动力电池4月份装车量3.60GWh，同比下降33.5%。短期需要重视特斯拉后续超预期可能性带来的板块行情催化，总的来看，我们认为二季度是新能源车的政策底，下半年的增长确定性较高。