负利率存在四个层次：政策负利率、债券负利率、存款负利率和贷款负利率。目前，上述四种负利率均已经出现。其中政策负利率出现最早，而后依次是存款负利率、国债负利率，2014年以后负利率资产规模迅速增加。直到2019年8月24日丹麦发放全球首笔负利率贷款，标志着贷款负利率也开始出现。当前全世界主要发达国家存在三个现象：低利率、低通胀与高资产价格。本文将从成因、影响、政策实践三个方面对上述问题进行讨论，并对中国经济、利率的长期趋势做出分析和预测。 多种因素作用于实际利率和货币供需两端，导致低利率甚至负利率的出现。我们主要从四个方面探讨负利率的成因：一是全球增长动能的下降和贸易摩擦，导致内生实际利率下滑。二是货币供需的不匹配，新兴产业对货币的需求远低于传统的重资产工业，而贫富差距扩大和贸易的不平衡增加了金融资产的配置需求，以致货币供给增加。三是主要经济体的老龄化趋势从内生增长和货币供需两方面给予利率向下的压力。四是金融危机后监管政策趋严使得银行风险偏好下降。 【更多详情，请下载：利率债专题报告：负利率之殇】