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信用债专题：银行对公信贷有什么变化？——房地产业

在银行对公贷款系列报告的前两篇中我们已经探讨了制造业和基建与租赁商务服务业，本篇报告我们将探讨房地产业。2017年至2018年，虽然表内监管力度不减，但由于金融严监管下其他融资渠道更受冲击，表外资金回表造成房地产对公贷款大幅回升。

进入2019年，稳增长的大背景下，房地产市场有所抬头，但是中央“房住不炒”的要求继续在一定程度上对整体地产融资环境构成约束，央行在一季度货币政策执行报告中再度重申结构性去杠杆，银保监会也再度下发《银保监会关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》(银保监发[2019]23号文)。

考虑到2018年房地产贷款回表较为显著，央行的结构性去杠杆和银保监会的23号文可能会对地产行业的外部融资继续造成压力，2019 年对应表内对公贷款预估会有所放缓。

风险提示:政策变化超预期，经济下行风险超预期

宽货币向宽信用传导效果如何是今年需要持续跟踪的重点问题。银行对公贷款投放是宽信用质量的试金石。而银行对公信贷规模及结构变化反映实体经济需求的同时也受到宏观及行业政策的深刻影响。我们以2010年前。上市的16家银行为样本，结合其披露的信贷政策分析银行对公信贷规模及行业结构变化，以此试图把握当前银行对公贷款投放的脉络。

在系列报告的前两篇中我们已经探讨了重点行业中的制造业，基建与租赁和商务服务业，本篇报告中我们将探讨在行业政策影响下信贷水平波动的房地产业。

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