人才一大量優秀敬業工程師、技工、作業員願意投入裂造業經理人員都是台灣人，在台灣一流，去國外未必一流高鐵及高速公路交通方便，適合於大規模裝造業的人員調動一台積電的三個裂造中心:新竹、台南及台中，常有成千工程師不必搬家的調動。

本文对中国工程师群体近一年来在创新方面的现状、挑战及取得的成绩进行了全景展现。旨在推动全社会对中国工程师群体的创新活动进行持续关注，并为在华企业完善人才培养和创新等机制提供有价值的参考。

台积电以往一直享受的估值溢价源自先进制程和超50%的市场份额。然而，中芯国际虽然在先进制程上跟台积电存在代差，但目前中芯国际对台积电估值的相对溢价，却反映了投资者对中芯国际远期先进制程突破和国产替代加速渗透的冀望。

5G智能机与高性能运算带动先进制程需求，随着5nm 量产与3nm推进，将巩固台积电5年以上的龙头低位。另一方面，半导体产业链必将逐步向国内转移，一线芯片公司（如华为海思、汇顶），以及晶圆代工厂（如中芯国际、华虹半导体），行业地位与能力有望持续提升；而确保设备与原物料技术与供应将是当前关键。我们看好相关行业头部厂商的增长潜力，同时判断二级市场回报是驱动投资的重要条件；趋势引导下，不应以海外的估值水平，过度检验当前市场的定价结果。

模拟芯片国产替代潜力巨大。根据WSTS的数据，2018年全球模拟芯片市场规模为588亿美元，中国模拟市场占全球份额约60%，市场需求约为353亿美元。根据赛迪咨询的数据，2018年我国模拟芯片的自给率仅17%，目前国内电源芯片和信号链龙头矽力杰和圣邦微2019年的营收分别为25亿元和7.9亿元，相比国际龙头如德州仪器1003亿元营收依旧有非常大的追赶空间。工程师红利逐步释放。工程师红利是指一个国家处于劳动年龄的工程师人口数量庞大，为发展科技创新型经济创造有利的人才条件，实现经济高速高质量增长，而我国目前已满足工程师红利条件，正值人口红利逐渐消退，工程师红利即将释放之际，而模拟芯片将是工程师红利释放的最好赛道之一，成长空间广阔。

核心观点：台积电 Q4 业绩超预期，收入同比增长 10.6%， 指引 2020 年行业景气大幅改善，公司重回双位数增长信心十足，Q4 资本开支 56 亿美元，2020 规划 150~160 亿美元。

在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。

上周电子板块上涨2.6%，在各版块排名第二，其中半导体领涨。海外特斯拉、高通、环球晶圆等涨幅较大。台积电法说会、中美签署第一阶段协议引发关注。当前首推苹果产业链，以及5G通信、半导体自主可控、电子周期品等主线。

首创晶圆代工商业模式，大幅降低芯片设计行业进入门槛。保持高强度的研发与资本投入，缩短技术差距。抓住智能手机大潮，与核心客户共同成长。不断突破摩尔定律边界，引领AI+5G新时代。

5G试商用加快,下半年高端新机有望提振需求Q4台积电7纳米制程需求强劲,19年半导体行业仍不乏亮点浮法8.5代玻璃基板投产,关注面板材料国产机遇