四大矿山一季度季报解析：铁矿供应同比增加，淡水河谷逐渐恢复 摘要 结论：2019年四季度四大矿山表现整体尚可，澳洲三大矿山运营良好，而淡水河谷通过消耗库存完成了销量目标。2020年一季度四大矿山销量预计同比增加，且增量主要体现在季末，淡水河谷虽然下调了一季度产量目标，但年度产量目标维持不变。 四季度四大矿山表现尚可。2019年四季度，澳洲三大矿山整体运营情况良好，而淡水河谷尽管产量下行，但通过消耗库存完成了销量目标，充分发挥了龙头矿企的销售灵活性，四大矿山整体表现尚可。 一季度四大矿山销量同比增加，增量预计季末集中体现。新的财年，淡水河谷仍然对前期年度目标持乐观态度，而力拓也上调了目标。必和必拓和FMG生产经营状态良好，FMG更是预期能完成目标的上沿1.75亿吨。通过测算，我们预计四大矿山一季度总销量环比将减少3795万吨，但同比将增加1411万吨，且增量主要体现在季末。 尽管淡水河谷一季度销量预计同比下滑，但由于巴西发运至中国比例目前已提升至65%，预计2月中旬-5月中旬我国巴西铁矿进口量同比不降反升。 一、四大矿山财报解析 1.力拓:生产经营状态改善，新财年目标上调 (1)、财年年度计划:旧财年完成情况较好，新财年目标上调 经历了港口火灾，澳洲飓风，生产经营困难，2019 年力拓所定皮尔巴拉铁矿石发运量从3.38-3.5 亿吨下调至3.2-3.3 亿吨，最终完成发运量3.27亿吨。单就2019年下半年而言，尽管有铁路维修导致运力关闭了12天，但力拓产运量均表现不错，可以看出力拓已经基本克服了前期的生产经营问题。 2020年，力拓将年度财年目标由3.2-3.3亿吨上调至3.3-3.43亿吨，具体实施情况仍然视天气情况而定。 【更多详情，请下载：四大矿山一季度季报解析：铁矿供应同比增加，淡水河谷逐渐恢复】