2018年，农村水电牢固树立新发展理念，积极践行中央新时期水利工作方针，以绿色小水电建设为主线，以扶持贫困地区农村水电开发为重点，以农村水电安全生产和水库水电站安全度汛为核心，大力推进农村水电增效扩容改造和农村小水电扶贫工程建设，积极开展绿色小水电创建，切实强化安全生产“双主体”责任和标准化建设，全面推进民生、平安、绿色、和谐水电建设，努力实现农村水电助力乡村振兴和改善河流生态双赢局面。农村水电全年完成投资100.1亿元。新增加发电设备容量164.3万千瓦，总装机容量达到8043.5万千瓦，年发电量2345.6亿千瓦时，农村水电各项工作取得明显成效。

2018年，农村水利水电行业深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，认真落实党中央、国务院关于兴水惠民决策部署，积极践行“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水方针，围绕乡村振兴、脱贫攻坚等战略，凝心聚力，攻坚克难，加快实施农村饮水安全巩固提升工程，大规模推进农田水利建设，大力发展农业节水和高效节水灌溉，积极开展绿色小水电建设，不断补齐工程短板，强化行业监管，实现机构改革平稳过渡，全面完成年度目标任务，各项工作成效显著。

2019年农村水利水电累计下达投资435.6亿元(其中中央投资320.8亿，地方投资114.8亿元)。按照资金来源分，中央预算内投资222.3亿元，水利发展资金93亿元，可再生能源发展专项资金5.5亿元。

本报告从水电行业现状、水电企业的公司特性、运营指标、财务指标、盈利能力对水电行业信用分析框架展开全面分析

水电核心优质资产，存量机组折旧或迎拐点，折旧为水电营业成本主要构成，机电设备折旧占比略有差异，雅砻江水电2030年前存量机组折旧或保持平稳，华能水电新增装机投产高峰已过，折旧下行空间可期，高股息率资产防御性凸显，多维度看水电投资价值。

长江电力和雅砻江水电：以ROE看，两者差异不大，主要是雅砻江资产负债率高于长江电力所致；华能水电：ROE水平最低，2018年扣非ROE约6.6%，不足长江电力扣非ROE的一半。主要是其净利率低、且资产周转率慢，背后的原因一个是其水电站造价相对较高，度电造价比长江电力高出30%，另外一个原因是云南省水电供需格局不佳、市场化电价较低；桂冠电力ROE水平相对较高，部分年份高于长江电力。主要是得益于公司较高的资产周转率，其背后是最低的水电站单位造价投资，度电造价比长江电力低30%左右；黔源电力：最大的特点是电价高、利用小时数低。

2012年，在水利部党组的正确领导和地方党委政府的关心重视下，农村水电行业全力推进民生水电、平安水电、绿色水电、和谐水电建设，农村水电全年完成投资289亿元。新增装机340万千瓦，总装机达到6568万千瓦，年发电量2100多亿千瓦时，农村水电各项工作取得明显成效。

国内水电龙头超额收益来源：成长性和无风险利率下行。借鉴港股公用事业：稳健内生增长及分红比例提升，成就粤海投资 10年 7 倍涨幅。A 股水电龙头未来装机增长、分红率提升及无风险利率下行仍将提升市值。

未来中国光伏电站资产交易将呈现三大趋势：中国光伏市场将逐步从增量市场向交易市场发展，行业集中度和整合将进一步提升；普通地面光伏电站趋于行业规模化整合，分布式光伏电站交易将呈现多样化发展；光伏项目融资方式将逐步成熟，行业评估的专业化水平是融资工具的发展重要前提。