寿险行业基础知识；寿险盈利模式及价值评估体系；保险资金运用情况；保险公司估值方法比较风险提示寿险行业基础知识 第一节:寿险产品分类第二节:销售渠道分类

本报告主要讲述了寿险的监管动态、经营数据、产品趋势和2021年开门红主推产品。

中国寿险市场在过去20年经历了高速增长。对比欧美等成熟市场，中国寿险市场目前渗透率仍相对较低。随着市场走向成熟，寿险公司的盈利模式也在从资产驱动向负债驱动转变，对客户需求的把握和价值创造将愈发重要。展望未来，回归保障的政策引导、大众富裕阶级崛起、老龄化、科技应用等因素将影响寿险业的下一步发展。我们认为中国寿险行业正处于十字路口，能否开发出符合客户保障需求的创新产品，将是行业能否持续健康发展的关键所在。深刻理解保障内涵和客户需求，打造寿险产品的保障升级和创新能力，将成为未来寿险企业的核心竞争力。

保监会和银监会于2014年1月16日共同发布《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》(保监发[2014]3号，以下简称“3号文”)，并自2014年4月1日起正式实施。1月29日，酝酿多时的《关于规范高现金价值产品的有关事项的通知》(保监发[2014]12号，以下简称“12号文”)也正式出台。由于高现金价值产品主要通过银保渠道销售，毕马威预计这两份发文对银保渠道业务将产生较大的影响(上述两个通知在下文中简称银保新规)。

国外成熟寿险市场：注重负债管理，深耕存量价值中国寿险市场：规模驱动转向质态提升,比较借鉴:差异收敛，业务结构和质态改善助推盈利能力提升中国平安VS友邦保险：注重保障、科技驱动成为险企核心竞争力投资建议及风险提示

团体保险潜在的影响重大，特别是医疗险：(1)美国团体保险市场规模较大，势必影响个人业务的定位;(2)医疗险潜在的影响较大，例如在美国，由医院及医生联盟主导后，一是直接加强了团体健康及意外险的客户粘性，二是促进了保障型产品的功能分解，可能重塑健康及意外险，存在对传统寿险企业降维打击的可能。

基于中国保险年鉴的数据，2020年整体寿险市场保费规模为31674亿元。其中，个人代理保费规模为17966亿元，占比57%，过去5年增速为16%，比寿险市场整体增速高6个点(图3）。可以说，个人代理渠道业务的质和量对整体寿险业务至关重要。然而近期以来，中国寿险市场发展面临一些挑战。

近年来，投资型保险产品在国内迅猛发展。除了人身险中的分红、万能和投连险以外，非寿险投资型产品也在市场竞争中占据了一席之地。按照投资部分收益是否约定，非寿险投资型产品可分为预定收益型（固定利率或联动利率）和非预定收益型两类产品。目前国内市场上共有8家公司在销售该类产品，主要为联动利率的预定收益型产品，呈现出产品期限较短，缴费方式单一，种类不够丰富，产品附加特征少，销售渠道有限等特点。

在利率下行的外部环境下，本报告通过对寿险公司的影响进行观察分析，对国外低利率环境下的相关经验教训进行研究参考，同时结合国内资产负债管理的现状，提出相应的考量和建议，希望能引发寿险公司管理层对利率下行环境下资产负债管理的重视和思考，为寿险行业的健康发展提供助力。

寿险小幅改善，预计全年保费持平。 21M11单月，寿险保费同比中国人保+60.5%(前值+38.0%)>中国太平+7.8%（前值+3.9%)>中国太保5.3%(前值-6.2%)>新华保险+4.3%(前值+0.2%)>中国平安-7.4%(前值-6.4%）>中国人寿-8.7%(前值-4.1% )。 21M1-11 累计，寿险保贽同比中国人保+4.1%(前值1.0%)>中国太平+3.6%（前值+3.4%)>新华保险+1.7%(前值+1.5%)>中国人寿+1.2%(前值+1.6%)>中国太保-0.6%(前值-0.9%)>中国平安-4.1%(前值-3.8% )。

全国人口共14.1亿，与2010年上一次普查相比，近十年年平均增长率为0.53%。老龄少子化愈演愈烈：65岁及以上比重为13.5%，距离深度老龄化的14.0%只差0.5%。2020年出生人口较2019年下降18%。除西藏外，其他省65岁及以上占比都超过7%；12个省65岁及以上占比超过14%。