手机行业观察（4月）：1Q19业绩仍有压力，关注光学、配件、上游机会 投资建议 过去一个月(3/11-4/11), A/H 手机产业链总市值上升6.3%，跑贏同期上证综指( +4.2%)及恒生指数( +3.2%)。板块当前估值对应P/E TTM28.8倍，处于近1年P/E TTM估值区间68%分位。展望4月，我们认为流动性改善带来的估值修复已经结束，建议关注盈利增长驱动下的个股机会，看好瑞声、顺络、三环。 理由 A/H电子产业链主要公司近一月股价表现:涨幅前三为丘钛( +20%)、 立讯精密( +14%)、舜宇光学( +13%)，反映一季度指引超预期以及市场对光学升级、配件等机会的期待。跌幅前三为蓝思(-12%)、歌尔(-11%)、 建滔积层板( -9%)，反映市场对于苹果去库存担忧情绪仍存。 手机品牌:中国出货同比跌幅收窄,配件AirPods反响热烈。根据信通院统计,3月中国手机出货量同比下降4.1%，环比上升95.5%，显示在苹果手机降价、华为P30发布、小米9上市等事件带动下手机需求总体有所回暖。Gartner 统计显示4Q18全球手机出货微增0.1%，其中华为受益于西欧、欧亚大陆、拉丁美洲等地区的市场份额提升，保持38%的强劲增长。配件方面，以Airpods为代表的无线耳机仍然维持强劲增长，但苹果取消已经发布的AirPower的销售计划令人惊讶，或反映新产品面临挑战。 手机零部件: 1Q19 业绩仍有压力，业绩回暖仍需等待。更新港股上市公司披露的4Q18业绩后，我们预计A/H手机产业链4Q18盈利同比倒退15%。受苹果库存调整以及声学、机壳等零部件竞争加剧的影响，我们预计1Q19行业盈利倒退16%。我们认为3月起情况将有所好转，台湾主要电子产业链公司3月营收环比提升37%，反映苹果去库存或进入尾声，但行业整体盈利2Q19能否回暖仍取决于消费者对最近发布的一系列安卓新机的接受情况。 【更多详情，请下载：手机行业观察（4月）：1Q19业绩仍有压力，关注光学、配件、上游机会】