随着网络技术和数字经济蓬勃发展，社会公众对零售支付便捷性、安全性、普惠性、隐私性等方面的需求日益提高。不少国家和地区的中央银行或货币当局紧密跟踪金融科技发展成果，积极探索法定货币的数字化形态，法定数字货币正从理论走向现实。中国人民银行（以下简称人民银行）高度重视法定数字货币的研究开发。2014年，成立法定数字货币研究小组，开始对发行框架、关键技术、发行流通环境及相关国际经验等进行专项研究。2016年，成立数字货币研究所，完成法定数字货币第一代原型系统搭建。2017年末，经国务院批准，人民银行开始组织商业机构共同开展法定数字货币（以下简称数字人民币，字母缩写按照国际使用惯例暂定为“e-CNY”）研发试验。目前，研发试验已基本完成顶层设计、功能研发、系统调试等工作，正遵循稳步、安全、可控、创新、实用的原则，选择部分有代表性的地区开展试点测试。

2020年金融领域的关键词，“数字人民币”必须是其中之一。数字货币是货币体系不断演进的必然结果，属于货币4.0阶段。数字货币不是电子货币的替代，根据发行者不同，数字货币可以分为央行发行的法定数字货币和私人发行的数字货币。随着互联网技术和信息化的快速发展，中国的移动支付已经处于世界前列,但是移动支付更多的是商业驱动的电子化支付手段，并不是真正意义上的“人民币”，无法替代法定货币发挥价值尺度或记账单位功能。近年来，现金作为央行负债的使用率不断下降，私人部门数字货币兴起，比特币、全球性稳定币等加密资产试图发挥货币职能，开始了新一轮私铸货币、外来货币与法定货币的博弈。而2019年，全球社交巨头Facebook宣布计划发行数字货币Libra,其与一篮子货币的存款或政府债券挂钩的设想最初被定义为一种全球性稳定的数字货币,成为各国加快央行数字货币研究的“导火索”。

2015年3月25日，欧洲首支以人民币计价的货币ETF登陆伦敦证券交易所，进一步丰富了境外投资者参与中国市场的投资渠道，标志着欧洲离岸人民币业务取得重要突破，堪称人民币国际化道路上的一块重要里程碑。

近年来，随着人民币国际化发展，人民币汇率波动幅度加大，全球人民币外汇市场快速发展。伦敦凭借国际金融中心地位与外汇交易传统优势，在人民币外汇交易领域增长动能强劲。根据SWIFT统计，2021年2月，英国是全球第一大人民币即期外汇交易市场，其市场份额达38.4%。我国应借鉴伦敦经验，立足国内与实需，加快推动国内外汇市场发展，保障国家经济金融安全。

2019年，人民币国际化再上新台阶，人民币支付货币功能不断增强，投融资货币功能持续深化，储备货币功能逐渐显现，计价货币功能进一步实现突破，人民币继续保持在全球货币体系中的稳定地位。

随着北京冬奥会的开幕，数字人民币也进入了新的发展阶段，试点场景进一步拓展，试点规模进一步扩大。作为数字经济时代的金融基础设施，数字人民币的推进为产业链上的商业银行、支付机构、场景方以及技术服务商等带来了新的发展机遇。其中，对于相关技术服务商而言，数字人民币的应用为安全加密企业、银行IT服务商以及POS机、ATM机、钱包等相关智能硬件和软件厂商带来新的增量市场空间。

2020年，人民币兑美元汇率呈现出先抑后扬的趋势，人民币兑美元汇率总体上升值了6.5%。人民币兑欧元汇率总体上贬值了2.7%。人民币兑日元总体上升值了1.3%。人民币兑CFETS 篮子指数和BIS篮子指数升值了4%左右。2020 年，人民币兑美元汇率表现十分亮眼，但人民币兑美元升值幅度，既低于美元指数贬值幅度，也低于欧元兑美元升值幅度。

2021年中国数字人民币发展研究报告 数字人民币补充现有支付体系，具备最高安全性：数字人民币和电子支付账户不属于同一维度，二者在概念上不存在竞争和取代关系。电子支付账户作为货币的载体，类似于钱包，是一种金融基础设施;而数字人民币为钱包中的钱，是一种支付工具。数字人民币比现钞更加便捷，比电子支付账户余额更加安全，双离线支付和可控匿名等特性对我国的电子支付体系起到良好的补充作用。与其他数字货币相比，比特币币值波动较大，不具备基本的货币职能，分布式账本技术在支付上缺乏可拓展性。虽然Libra与数字人民币均采用混合式架构，但Libra的债务人为Libra协会，而数字人民币则以国家信用为背书，更具备安全性。 数字人民币采用双层运营体系，由央行发行并进行全生命周期管理，指定运营机构负责提供数字人民币的兑换流通服务。发行层基于联盟链技术构建统一分布式账本，央行将交易数据上链，使运营机构可进行跨机构对账、账本集体维护、多点备份;流通层采用中心化架构，实现公众直接持有央行债权，支持高并发支付场景，具有低延迟特性，所有跨机构交易均通过央行端进行价值转移。双层运营体系在设计上主要有以下几方面考量： 1 )中心化管理：巩固央行在数字人民币发行的中心化管理地位，为数字货币提供无差别的信用担保，为数字人民币的流通提供基础支撑。2)防止金融脱媒：避免央行直接面向C端，促进商业银行发挥金融中介的作用。3)避免基础设施重复建设：充分利用商业银行的服务体系和人才储备，调动商业银行积极性来参与数字人民币发行、流通环节的研发推广工作。 【更多详情，请下载：2021年中国数字人民币发展研究报告】

人民币作为国际结算货 币，正在被越来越多的国家和地区所接受，这无疑更加有利于人民币的国际化，同时提升中国国际地位，增强中国对世界经济的影响力。减少汇价风险，促进中国国 际贸易和投资的发展。进一步促进中国边境贸易的发展。也获得国际铸币税收入。在这其中更大银行起到了非常直观的作用。例如建设银行，作为英国、瑞士和智利 的指定人民币清算行，截至2015年末，建设银行已累计为超过2万家客户办理跨境人民币业务量逾10万亿元，辐射193个国家和地区。

3月以来，美元指数出现一波明显的下行，人民币兑美元汇率也随之升值。在上一篇汇率分析专题中，我们构建了美元指数的短期和长期分析框架，并根据该框架对美元指数进行了分析，进而得出美元指数短期见底概率上升、长期存在贬值压力的结论。同时，在此背景下，我们简要分析了人民币汇率的走势。本文基于人民币汇率的短期和长期视角，进一步深入分析人民币汇率在未来一段时间的走势。

宏观层面看，人民币汇率主要取决于中国的经济增长情况，我国对于疫情防控有力，经济稳中向好的基本面没有改变，这为人民币提供有力支撑。在全球主要经济体基本都实行零利率和负利率的背景下，国内人民币资产具有天然的吸引力，资本流入明显也为人民币资产提供保障。但升值速度过快不利于发展，保持汇率稳定才是最好选择，因此央行调降远期售汇业务的外汇风险准备金率，这一政策具有强烈的降温效果。我们预计人民币汇率四季度升值步伐放缓，或将出现稳中调整格局。美国经济复苏进程放缓，新一轮财政救助政策还未达成一致，大选不确定性因素增加，打压市场风险偏好，利多美元，但季节性指标显示年末美元指数指向走弱，因此预判四季度美元指数整体走势呈现先扬后抑格局。如果四季度人民币汇率的主要驱动因素还是美元逻辑，那么相应走势也会呈现出调整后反弹。展望四季度欧元区经济基本面或弱于美国，CFTC持仓数据也印证推断欧元或将进一步回调。四年来英国脱欧协议将迎来结果，我们对此抱有乐观预期，“硬脱欧”成为小概率事件，策略上，看好英镑。

2021年第1季度，人民币兑美元汇率呈现出先升后贬的趋势，人民币兑美元汇率贬值了0.7%。人民币兑CFETS篮子指数升值了2.2%。美元指数再度走强是 2021年第1季度全球外汇市场的焦点。

数字人民币是人民银行发现的数字形式的发的发定货币，由指定运营机构参与运营，以广义账户体系未基础，支持银行账户松耦合功能，与食物人民币等价，具有价值特征和法偿性。数字人民币与银行与第三方支付并非竞争关系，而是相互补充的关系。尤其在一些离线的支付场景，数字人民币可解决银行卡支付或扫码支付对网络强依赖的问题。数字人民币不仅是一种新的支付方式，更是具备国家层面战略性意义。首先，数字人民币是加速产业数字化转型关键的一环尤其在金融机构与政企机构。此外，数字人民币是助力人民币国际化的关键工具，可加速“去美元化”的落地。最后，数字人民币的实施利于监管部门对资金流的精准监测，打击洗钱、非法融资等违法行为。由此可见，数字人民币背负的使命不仅是丰富消费者的支付方式，同时也与中国当前数字化转型、人民币国际化等战略紧密相连。

2021年三季度，人民币兑美元汇率走势相对平缓，美元兑人民币中间价由6.4601降为6.4854，略微贬值0.39%;总体在6.40 至6.50的区间内波动。受美国政府债务上限问题影响，美国10年期国债收益率在9月末呈现快速上行走势。2

6月份以来人民币升值有四大原因——美元贬值、贸易顺差扩大、外资加速流入、升值预期自我强化。未来1年人民币仍有升值动力。首先，我国贸易顺差扩大与海外疫情有关，预计未来1年仍处于较高水平。其次，我国经济较好、利率较高，将继续吸引外资流入。再次，美元指数未必会大幅贬值，但未来人民币受美元影响可能降低。最后，人民币升值预期尚未充分释放，预期可能强化并推动人民币升值。