随着居民生活水平提升与社会文化变迁，消费者对食品饮料的需求也在不断调整。近年来，一批食品饮料新锐品牌抢滩市场，吸引了大量消费者的目光。根据36氪研究院定义，新锐品牌是指依托于互联网及新媒体高速发展，在产品、渠道和营销手段上进行创新，从而高效触达新消费人群的品牌。

通胀回落初期美国食品饮料超额收益显著。

2010-2020年十年来食品饮料行业共12只十倍股，十倍股的产生有两条规律：（1）白酒和调味品板块十倍股 辈出。白酒和调味品板块出现10只十倍股；其余2只行业分布均匀，是在新消费趋势下诞生的新品类的龙头。（2）长期看十倍股主要由业绩驱动。估值驱动的机会往往因行业或公司发生危机时导致极低的估值。提取食品饮料行业十年来的5-10倍股共16只，规律同样适用：白酒和调味品板块占1/4，其余主要受益新消费趋势；长期看股价主要依赖业绩驱动或业绩和估值双击。

目前食品饮料行业可以说是买方市场，此时对于用户行为、习惯、爱好的揣摩就显得尤为必要。对于企业及品牌而言，理清食品饮料行业正在面对什么样的用户也成为营销活动的重中之重。本次分享透过用户的一些最基本的行为去窥探食品饮料、酒水以及美食行业正在发生哪些变化。助力品牌，洞见食机。

本篇报告解答三个问题：（1）此次疫情对各家食品饮料公司2020 年的影响幅度测算（在疫情2 月得到有效控制、3-5 月消费氛围逐渐复苏的假设下进行）。（2）此次疫情对食品行业的消费习惯、发展逻辑和未来趋势带来哪些改变？（3）疫情结束后应该配置什么？

我们认为 展望 食品饮料行业 未来 十年的 好生意 ，大概率出现在两个方向：（1）白酒和调味品板块；（2）新消费趋势。对于白酒和调味品板块 ，把握买点可以进一步提升投资回报率 ，对于新消费趋势，酱香酒、餐饮供应链、休闲食品将是牛股的温床。

我们对重点覆盖的17家公司4Q18、2018、2019收入与归母净利润进行了预测，并对2019年各公司基本面情况进行了展望。综合来看，虽然行业受到宏观环境走弱影响，但2019年春节偏早使得经销商备货提前,多数食品公司4Q18 的收入与利润均有望保持平稳增长。而1Q19因基数较高、宏观环境疲软、春节时间错位等影响，各企业报表压力较大，对此市场已有一定预期。2019全年看，多数公司表达了实现稳健增长的信心。

2020 年春节期间，天风证券研究所组织了新春返乡问卷调查，共收集到2527份来自全国各地的有效问卷，问卷结果揭示食品饮料板块中白酒、乳制品、啤酒和餐饮行业消费趋势，基本印证我们在策略报告中的观点，新四化下三条主线逻辑顺畅：1）高端白酒在高收入群体中存在刚需，受益消费升级趋势未来需求有保障；2）餐饮连锁产业链中便捷化趋势明显，半成品、外卖 产业链相关企业受益；3）乳制品和啤酒行业高集中度下产品结构再优化。调研对象以青壮年为主，收入水平较高。

报告从平台特征、食品饮料行业投放特征分析、热搜榜活动特征分析等角度，挖掘食品饮料行业2020社媒营销策略，帮助品牌优化营销链路，重塑社媒投放思维。

回顾春节期间消费情况，我们认为日常消费和高档消费均表现突出，而国内外大宗商品涨价潮也有望向食品饮料传导，具体而言：日常消费火热，主要体现在电影票房火爆，截止目前春节档总票房已突破70亿元，远超往年水平，而据支付宝新春数据报告显示，春节期间支付宝上本地酒店消费金额同增190%，本地景区交易笔数环增150%，表明“就地过年”政策倡议下人们休闲时间增多，大大提振了以电影为代表的的日常消费需求。

非典疫情对食品饮料行业存在一定影响，对白酒板块存在影响，但影响短暂，疫情对乳制品、肉制品、调味品行业影响较小，本轮疫情预计对白酒行业冲击较上一轮大，对乳制品、肉制品影响弱，虽然疫情短期内对板块将有负面影响，但板块长期发展趋势未变，待疫情消退后，消费信心的提振及消费的回暖有望带动板块实现回调。个股方面，短期内建议关注必需属性较强的子行业。

一季报收入、归母净利润仍保持较高增长，但增长减速。盈利能力略微上涨。食品饮料板块2019年第一季度营业收入同比增长16.4%，归母净利润同比增长24%。本文核心观点是：把握机遇，关注经济下滑拖累消费、国企改革进度缓慢、食品安全问题。

新冠疫情对于食品饮料，特别是与餐饮产业链相关的行业影响较大。食品饮料作为满足消费者日常需求的行业，在国家政策的支持下，正有序复工，保障生产和供应。而疫情对于行业的影响，我们将从创造的需求，递延的需求和消失的需求三个维度进行分析。

在疫情扰动和流动性宽松的双重背景下，食品饮料板块因其业绩增长稳定性受资金青睐，抬升板块估值中枢，截止11月底，申万食品饮料指数上涨64%，位列申万行业第二，仅次于电气设备（新能源）。从涨幅来看，其他酒类、调味品、啤酒、白酒、食品综合等涨幅居前，分别实现118%、73.8%、69.5%、67.6%、61.9%涨幅；葡萄酒、软饮料、乳品等板块相对受损，涨幅垫底。估值方面，食品饮料板块估值较年初上涨42.4%，其中以啤酒、白酒等板块估值上涨较为明显，带动食品饮料整体估值上升。

食品饮料十年涨幅冠绝市场，基本靠业绩增长推动。人均消费量、市场份额、通胀、消费升级合力驱动，各细分板块龙头均量价齐升，利润率也趋势上行。好生意本质、增速相对优势显现、资金机会成本下降合力驱动，绝对和相对估值也趋势上行。中国市场未来很可能提供全球最大消费增长红利，通过聚焦并深耕产业能力圈，锁定好企业，持续深度跟踪，把握重要趋势与变化，伴随企业成长，获得高回报率的胜率应仍高，也是可落地、可复制的投研方法。展望未来，龙头公司量、价持续成长空间仍在，高ROE、现金流充沛特点或更明显，消费型社会中相对其他行业的优势或更明显，迭加资金机会成本下降，我们判断，食品饮料牛市仍长。