猪周期”是指生猪生产（猪肉销售）过程中，生猪（猪肉）价格周期性波动的现象。2006年至今，国内生猪养殖行业经历了三轮完整的“猪周期”，我们当前所处的周期是因非洲猪瘟疫情导致的第四轮“猪周期”。市场价格传导与生猪产能调节的不匹配是导致“猪周期”发生的根本原因，而这个不匹配一方面是行业本身散户众多导致的“羊群效应”，另一方面也是由生猪本身特定的生理周期决定的。此外，行业内缺少公开透明且权威的生猪产能监测数据，导致行业从业者在生产上带有更多的盲目性和主观性，一旦产能过剩或者不足将很难在短期内有效调节到位，进而造成猪价周期性的大涨大跌，使得“价高伤民、价贱伤农”成为一种常态。第一轮“猪周期”是2006年5月至2010年4月，历时4年，其中上行期2年，涨幅192%，下行期2年，跌幅44%。2006年初生猪价格持续低位，养猪业进入亏损状态，母猪淘汰现象出现。而2006年5月，国内江西高安、抚州等地出现一种“无名高热病”，该病传播速度快、流行面积广、死亡率高。随后迅速蔓延至全国，直至2007年上半年该病才基本稳定。后来，该病被命名为“高致病性猪蓝耳病”。正是由于该病在全国的暴发，延缓了补栏进度。因此，猪价从2006年中开始企稳回升，至2008年3月，全国生猪均价达到17.38元/公斤的高点。此后，猪价开始进入下行通道，2009年甲型H1N1（猪流感）疫情全球暴发，2010年的瘦肉精和注水肉等食品安全事件，公众的消费信心受挫，需求阶段性下降，对生猪价格形成进一步压制。2010年4月，全国生猪均价跌至9.70元/公斤的低点。

育种：种猪性能对猪场效益影响显著目前全球培育的肉猪品种以瘦肉型猪为主。优质商品肉猪常见的种猪有大约克猪、长白猪、杜洛克猪、匹特兰猪与汉普夏猪等。我国主要引入并培育大白、长白与杜洛克三大品种种猪，构建“杜长大”三元商品猪育种体系，这也是全球比较通用的商品猪体系。完善的种猪选育体系以及生物科技的应用是种猪培育的核心要点。我国在种猪培育上相对落后于欧美生猪养殖发达国家，其原因在于育种体系、资本投入与育种技术的不足。繁育：精细化管理提升繁育效率我们常以PSY指标（能繁母猪年提供断奶仔猪数）考察断奶节点之前的生猪繁殖效率，由母猪年化周转率与每窝断奶头数决定；从环节上可以拆分为发情配种环节、母猪产仔环节以及仔猪哺乳环节。从各个环节来看，选用繁殖性能优异的种母猪、并通过精细化管理提升其发情与配种效率、降低分娩与哺乳阶段仔猪死亡率可以有效提升繁殖效率。育肥：集约养殖存在较强的规模效应保育期仔猪体重达到30KG以上后，可转入育肥舍育肥，该阶段的猪生长速度最快，死亡率相对低，管理精细化要求相对哺乳期与保育期较低，但是需要大量土地、资本、人工等资源。规模养殖企业通常采取两种模式进行育肥，一种是“公司+农户”模式，另外一种是自繁自养一体化模式。在非洲猪瘟或长期持续的背景下，自繁自养一体化的生猪养殖模式在成本管控与防疫体系上的优势被显著放大。美国目前以专业化育肥模式为主，其兴起是建立在20世纪90年代后，散户大量退出，规模化快速推进的基础上。国内目前散户、育繁一体化与“公司+农户”模式并存，处于生猪养殖行业规模化进程中。疾病防控：猪用疫苗前景广阔在集约化的养殖模式下，疾病极易在养殖场内传播，在养殖全流程中做好猪的疾病防控工作有助于降低死亡率，提升养殖效益。猪群的几大流行病症中，除非洲猪瘟外，均有疫苗作为免疫防控手段。随着龙头养殖企业产能的快速扩张以及行业生物安全防控水平加速提升，生猪疾病免疫疫苗批签发量快速提升。在生猪养殖的全流程中，能繁母猪作为使用期限较长的生产工具，其免疫程序相较商品猪更为全面与严密，其疫苗注射集中在分娩前后。对于商品猪而言，由于仔猪的免疫力低下，大部分疫苗在仔猪阶段接种。

该统计数据包含了2016年全球生猪成本估算。2016年中国生猪成本估算达到了16.1元/千克。

国是全球最大猪肉消费国，18年生猪屠宰量高达6.9亿头。屠宰企业以赚取生猪-猪价之间的价差为盈利来源，盈利能力 与猪周期反向波动。猪肉产品分为热鲜肉、冷鲜肉、冷冻肉，虽热鲜肉仍为市场主导，但随着渠道变革推动&传统观念改变，质嫩味美、营养价 值高的冷鲜肉将加速取代没经过冷却排酸、易污染的热鲜肉。

2020年4月24日，证监会正式批复生猪期货的挂牌交易。12月11日，证监会发布消息“经研究，生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易”。我国生猪期货正式交易进入倒计时。从美国生猪期货的诞生、发展、以及对产业的影响来看，生猪期货帮助美国生猪产业走向专业化与标准化，同时行业的集中度有了较快发展。此外，在此期间美国生猪产业链分工进一步专门化，下游的屠宰肉制品企业获得了较大的发展空间。我们认为，我国生猪期货的推出有利于

总观点：整体上，母猪及生猪存栏量显著下降，即使当前三元留种情况普遍，但考虑到留种母猪到生猪出栏需要十个月以上的时间，年内生猪供需缺口难以弥补，生猪及猪肉价格将维持偏强，结合非洲猪瘟仍在持续影响的背景，价格偏强时间有望延长。同时，受生猪存栏下降影响，年内饲料需求偏弱，豆粕、玉米价格上方承压，豆粕偏弱，玉米震荡。1、养殖情况：母猪、生猪存栏明显下降，三元母猪留种情况普遍。其中，豫南地区存栏减少幅度好于豫中及豫北地区。2、饲料：配方比例调整有限，各环节库存有增有减。河南地区豆粕添加比例大多稳定，部分地区会小范围调整。饲料生产经销方减少库存，养殖场出于防范疫情考虑，多数增加饲料库存。3、“非瘟”及环保：规模场更易感染，年后疫情有一定缓解。环保政策层面，除个别地区外，环保力度较去年偏弱，环保因素对后期存栏量变化影响减小。

该统计数据包含了2019年1-11月中国生猪规模养殖企业生猪出栏总量和收入同比变化情况。2019年1-11月中国生猪规模养殖企业温氏股份生猪出栏总量和收入分别为1724.5万头、342.6亿元。

该统计数据包含了2017年世界各国生猪产量对比。其中中国的生猪产量为68950万头。

该统计数据包含了2016年亚太地区生猪产量(按国家统计)。2016年中国生猪产量为4.5677亿头。

该统计数据包含了2019中国生猪养殖方式情况。2019中国生猪养殖方式为庭院式养殖的占比最大，占63.2%。

该统计数据包含了2017-2019年美国生猪产量和价格情况。2019年美国猪肉产量及生猪价格预计分别为27340百万磅、43美元/英担。

东北地区生猪价格率先回升。非洲猪瘟疫情短期难以彻底消除，尚未出现大规模补栏。商品鸡苗价格再现“开工行情”。继续推荐生猪养殖、白羽肉鸡行业。

该统计数据包含了2017年世界各国生猪屠宰量对比。其中中国的生猪屠宰量为68861万头。

历史来看，仔猪价格背离生猪价格出现上涨核心原因主要有两点：1、周期下行初期，当时阶段外购仔猪育肥盈利较高驱动补栏仔猪积极性大幅提升；2、周期上行初期，由于母猪产能先于生猪产能去化，仔猪价格率先领涨，且冬季腹泻等疫情也为仔猪价格上涨重要推手。而当下由于外购仔猪育肥盈利水平较低，补栏积极性不高，因此此轮仔猪价格背离生猪价格出现上涨或一定程度上反映了冬季疫情的多发，行业产能或受到影响，后期猪价有望维持高位。看好养殖板块优质龙头投资机会，首推牧原股份，其次建议关注傲农生物、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份和唐人神。

标准品质量要求•，外观要求：应具有瘦肉型猪的体型外貌，行走自然，无疝气，体表无脓胞或肿块，无异常喘息特征；合约上市至最后交易日倒数第四个交易日（含当日）交割月第一日至最后交易日前最后交易日非标准仓单期转现每日选择交割标准仓单车板交割。

该统计数据包含了2019年3季度中国百村生猪养殖审批情况。2019年3季度中国百村生猪养殖符合条件，不审批的占比为60.00%。