当前，在宏观政策调节下我国煤炭行业去产能已有所成效，去产能任务提前完成。去产能政策有利于带动整个煤炭行业优化生产模式，加快结构转型升级。另一方面也有利于煤企自身做大做强，发挥规模优势，打造良好的品牌形象。经济持续复苏，煤炭需求回暖有确定性的逻辑支撑。

山西省是煤炭大省，煤炭储量和产量均居全国第一。山西省煤炭资源具有分布广、品种全、煤质优、埋藏浅、易开采等特点，拥有晋北、晋中和晋东三大煤炭基地；煤炭运输发达，我国“西煤东运”的三条通道均经过山西或从山西出发。煤炭是山西省的支柱产业，贡献了主要的经济利润和就业岗位。

本文认为从票息角度考虑，煤炭债依然具有一定性价比，龙头次龙头煤企债是进可攻退可守的选择。总体来看，我们认为第一、第二梯队煤企安全边际较强，第三梯队的煤企可适当拉长久期。第四五梯队中除同煤集团、山煤集团显著受益于重组事件外，具体则需视机构偏好而定，不建议过度下沉。

在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。

长久以来，煤炭行业的盈利能力主要由三方面因素决定，分别是产销量、吨煤成本及吨煤售价。产销量方面，考虑到“双碳”目标下，我国正处于能源结构转型期，煤炭新增产能较为有限。尤其是山西省政府已规划“十四五”期间原煤产量稳定在10亿吨左右，基本与2019及2020年产量相当。成本方面，煤矿自身的资源禀赋是决定性因素，短期内变动幅度有限。售价方面，受供需基本面及国家政策的影响，其变动幅度相较前两者更大。因此，我们认为，后“供给侧改革”时代，煤价是影响山西煤企盈利能力和偿债能力的第一要素。今年以来，所有煤种的价格走势强劲，有望使得山西各大煤企的盈利能力大幅改善，对应现金流情况及偿债能力亦有望实现不同程度的修复和提振。

本文试图在回顾和梳理金砖国家发展历程的基础上，聚焦后疫情时代金砖国家面临的困境与发展前景，并在新的时点看待金砖国家合作机制未来的发展方向。

煤基燃料和化工品是山西产业转型的发展方向。煤制燃料和煤层气战略意义巨大，山西成绩显著。氢能源成为新的风口，山西预计将成为中国氢谷。

煤企布局新能源，是一种能力与意愿的匹配行为。“十三五”期间的供给侧结构性改革，实现了行业产能快速出清和大幅优化，行业经营活动产生现金流入持续走高，持续发力的，“碳中和”政策对行业新增产能投资带来非常强的负面影响，投资活动产生的现金流出持续走低，两种现金流的背离导致企业在手现金大幅增加，2021三季度末煤炭行业货币资金4297亿元，是2016年末的2.5倍。

现代特色农业是山西省农业发展的突破方向，依托三大省级战略，优化区域布局、强化产业集群是山西省现代特色农业的发展体系，优势产品走不出去是山西省现代特色农业发展的主要痛点，打通堵点、提升变现能力是发展特色农业的必要手段。

与中国巨大的半导体消费能力形成鲜明对比的是，仅有10%的收入是由中国本土半导体企业创造的，而这些企业的半导体技术至少落后于其国际竞争对手两代以上。当前，在政府多项政策的推动下，加上研发力度的加大以及大规模的资金投入，中国的半导体企业正在迎头赶上。