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注册制下科创板和创业板新股扩容常态化、配售份额向网下机构倾斜，网下打新成为中期高性价比的收益增厚策略。我们拟推出打新研究系列报告，从打新模型及变量分析、打新规则及产品设计、打新基金筛选、底仓策略、科创板经验复盘、投资者报价行为等方面建立打新另类投研体系，帮助投资者优化打新策略。

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本周推荐的打新基金中的一类，带对冲的防御型打新固收+产品。此类基金多采用类似股债二八配置的思路，以打新策略为核心，通过固收、股票净多头等多种策略增厚债券收益，实现固收+的效果。最主要的特点是，采用少量股指期货进行对冲，进一步熨平权益底仓带来的净值波动，在打新产品中回撤较小。以基金A为例，基金规模达7.6亿元，股票市值1.23亿，股票对冲比例为19.2%，底仓的主要风格为大盘价值、类沪深300。该基金2020年总收益率为19.0%，最大回撤只有-2.3%。2021年至今总收益率为2.8%，最大回撤-2.1%。