今年以来，国内经济总体延续复苏，但结构性差异仍较明显，外需强于内需，投资强于消费；经济的主要动力来自外需出口和房地产投资。通胀方面，受大宗商品价格大幅上涨及国内需求稳定恢复影响，工业品价格持续上涨，而CPI受猪肉价格下跌影响维持在1%左右的低位。展望下半年，外需在发达经济体疫情持续好转及宽松政策支持下有望继续较快增长，但“出口替代”效应或有所减弱，出口增速绝对水平可能有所下降；随着国内就业和收入水平好转，将有利于消费和投资继续稳定恢复，支撑内需持续增长；宏观政策方面，央行将继续施行灵活精准、合理适度的稳健货币政策，下半年积极财政政策空间充足，支出节奏在下半年将有所加快。总体来看，我国经济增速有望继续平稳增长，但当前全球疫情分化，德尔塔变异病毒的传播又给疫情带来新的不确定性，与此同时，海外通胀数据高企，主要经济体货币政策转向预期升温，外部环境不稳定性不确定性增强，我国经济发展依然面临较大的挑战。

2020年上半年，为应对新冠肺炎疫情对社会经济的冲击，我国各类宏观政策的调节力度显著加大，经济增长总体呈现出“先降后升、由负转正”的特征。一季度受疫情防控影响，我国经济负增长；二季度以来，随着复工复产快速推进，经济基本面修复势头良好，工业生产、消费、投资、进出口等数据均出现较为明显的改善，当季GDP增速已重回正增长。消费与制造业投资的修复相对偏弱，失业率处于高位，经济基本面较疫情前仍存在差距。展望下半年，在国内疫情防控形势较好、积极的宏观政策以及国内的巨大市场潜力在深化改革、扩大开放以及创新驱动下不断释放的支持下，国内经济基本面将进一步修复，全年有望实现正增长；货币政策宽松力度将边际减弱，疫情背景下的阶段性政策随着额度使用完毕将逐步退出；同时，当前中美关系不稳定、疫情仍在全球快速传播背景下全球经济的恢复面临较大不确定性，我国经济发展面临的压力与挑战依然很大。

国内宏观经济数据基本兑现，整体经济表现出现明显回升态势，数据兑现后悬在国债期货市场上的重要压制因素得以释放，昨日国债期货市场呈现利空出尽的表现，在盘中探底后价格大幅回升，这基木符合我们之前的判断。

节假期（寒假、春节和周末），智能大屏用户比非节假日更活跃，平均使用时长也比平时长；点播整体高于直播，处于矩阵的右上角。智能大屏端，用户主要用途还是从视频app和直播来看节目；游戏类app占到所有应用的42.37%，但累计消费时长却很短。

一、四问大超预期的进出口数据问题一：贸易走弱仅是中国还是全球现象？12月全球贸易显著走弱12月不仅中国外贸数据大幅下滑，全球贸易增速也有所走弱。问题二：中美贸易关税的负面影响开始显现了吗？对美出口大幅下滑对美出口不论从增速还是从拉动来看较11月均出现大幅下行，显示贸易关税的影响开始显现。问题三：12月贸易数据不及预期是什么原因？全球经济增速放缓+高基数影响全球经济有所放缓（美欧中PMI大幅下滑），内外需走弱+2017年年末我国进出口基数明显抬升，导致12月我国进出口增速有较强的减速压力。问题四：2019年进出口数据怎么看？全球贸易拐点我国外贸走势不容乐观展望2019年，在全球贸易环境恶化+主要需求国经济增速触顶的背景下，全球和国内经济正在进入下行压力兑现期，我国外贸走势不容乐观。二、分项数据点评：1、出口：高基数+全球贸易景气度下滑+外需疲弱带来我国外贸减速压力。2、进口：内需不振对美进口增速大幅下滑。

海外经济体情况来看,主要发达国家经济增速继续放慢,尤其是美国从此前的高速增长开始出现一节见顶的征兆,虽然就业依然保持较好状态,但是PMI指数等已经开始走弱,通胀水平也继续回落。美联储货币政策则出现明显转向,12月会议上美联储官员对明年加息的预期降至两次,市场则进一步将预期调整至不加息。欧洲方面,欧元区经济仍表现不愠不火,总体上不如美国的情况。欧洲央行从今年开始将不再进行QE,并且将未来加息的时间点向后调整,可能将在今年年底。总体上看国内经济数据仍表现较弱。产出端对此前需求减速的响应依然继续,并且从最新数据看有加速下探的趋势。需求端主要受到消费需求拖累,房地产投资基本持稳,基建投资脱离低位相对好转。外需增速明显下降,虽然绝对数值水平仍有一定表现。我们认为,未来经济何时企稳仍是老生常谈的三个问题--房地产投资坚挺程度、基建投资回升高度、外需回落速度。短期来看前两者影响更大。金融层面看,社融总体呈现反弹,但只是回到季节水平附近。且表外继续修复,货币政策整体偏宽松。政府专项债增速放慢,但在2019年地方债提前到来的情况下未来仍有空间。综合来看,我们仍坚持国内经济继续探底至二季度的观点。风险事件方面,意大利与欧盟达成预算协议,意大利赤字问题最终以意大利的妥协结束。美国政府“关门”事件继续,由于特朗普政府不接受没有边境墙经费的预算,因此部分联邦政府机构出现“关门”。新一届国会上任后特朗普将继续其协商结束政府停摆事宜。此外最重要的,中美贸易冲突仍是近期的最主要市场风险因素,但中美双方在各自经济持续下滑或开始承压的情况下,进一步加码和报复的损害程度和难度下降。

目前国内经济已逐步恢复，但市场交易的是边际的边际，必须关注经济预期差；同时欧洲等地区疫情严重，美国大选亦临近，与此关联的海外风险亦值得关注。本文通过对国内经济预期差以及海外风险的分析，来判断未来股市(A股)和债市（利率债）的波动趋势。

2020年，突如其来的新冠疫情让全球经济一度陷入停摆，对本就处于下行周期的全球经济无疑是雪上加霜。2-4月全球疫情爆发，全球大范围的停工停产，拖累世界经济创下08年金融危机以来最严重的衰退。市场避险情绪急剧升温，各类风险资产遭到抛售。不过在超常规的货币宽松搭配积极财政刺激政策下，全球资本市场在流动性的助推下显著回升。二季度末各国开始重启经济，全球经济在三季度呈现V型复苏。然而随着秋冬季来临，四季度全球疫情再次重燃，多国重启限制措施，全球四季度经济复苏势头料将放缓。展望2021年，虽然全球尚未摆脱疫情影响，但随着新冠疫苗加速落地，疫情的影响将边际减弱。除了低基数效应的拉动外，实际的复苏动能料不会太强劲，因此全球货币政策仍将维持宽松，只是力度将有所减弱。短期内全球经济仍受疫情影响，但明年有望延续改善，复苏力度仍取决于全球疫情的发展形势。

2020年，受全球新冠疫情的持续影响，以互联网为核心的社交电商、社交视频、在线教育、远程医疗等“非接触经济”业态加速成熟，并拉动了从宅经济到相关产业链的快速发展。中概股作为互联网与新经济的代名词，势头更是喜人，2020年上半年中概互联网ETF相比2019年同期涨幅超100%。从年初至今，中国企业的赴美热情依旧不减，已有20家中国企业赴美IPO。与此同时，在中概股信任危机、全球交易所向中概股伸出橄榄枝的复杂背景下，许多中概股选择了二次上市或加快了私有化进程。作为国内最具影响力的投资者交流与交易平台，雪球汇集了大量“知己型“的内容生产群众，以及从活跃用户成长而来的意见领袖，并且连接了国内外上市公司、金融机构等B端用户。2017-2019年，雪球已经连续3年举办了中概峰会。今年，雪球将以《上市公司领袖峰会·中概分会》继续陪伴上市公司与投资者，共同分享成长路上的“新生与破局”。

2015上半年度社会招聘数据报告 招聘供求高值错峰出现，求职者率先行动 2014年，企业招聘的高峰期出现在3月份，而简历投递的高峰期出现在2月份，供需二者之间的比例是16.2：1。 3月、12月招聘竞争最剧，高需求、低供给分别为主因。 人才供需可以分成三个类别，企业可以据此调整招聘策暗： 需求高、投递量高（1月-5月），2月份(春节后）是求职者投递的高峰期，建议企业应早做准备;需求低、投递量低（9月，10月，11月，12月），建议企业激活储备人才，提前主动接触求职者;需求低、投递量高（6月，7月，8月），建议企业把招聘计划的配额合理的分配到这三个月份职位需求与简历投递量象限分布。 求职网站仍然是最主要的广告投放渠道，其次是企业招聘门户、内部推荐前程无忧、智联招聘．猎聘网是目前主流的求职网站。 而简历通过率，内部推荐及新招聘网站远高于老牌求职网站，新兴招聘网站、内部推荐等渠道的简历质量更高，劳动密集型和知识密集型职位的简历通过率差异性较大，滤掉此影响，内部推荐的简历质量最佳地方性网站的简历质量相对较低。 招聘周期:平均为23天，面试到发offer占时最长 平均的招聘周期是23天，创建职位到收到第一封简历的平均时间5天，初面等待期的平均时间是5天，从邀请面试到实际安排面试的平均时间是1天，面试到offer期的平均时间是12天，主要是由于期间候选人会经历大约2-3轮的面试。 【更多详情，请下载:2015上半年度社会招聘数据报告】