跨境电商实现了国际贸易的短链化，国内消费升级与供应链优势为核心驱动力。由于政策差异和服务非标，跨境电商物流高度分散；但我们认为全链数字化、服务标准化、规模效应及并购整合将驱动行业集中度提升，很可能诞生下一个“三通一达”。我们看好跨境电商物流“干”、“配”、“仓”全链路投资机会，标的推荐中国外运和嘉诚国际。

通达系快递资产配置重化，产能结构仍有较大差异，三通一达核心业务自营、关键资产自有的经营策略逐渐一致，通达系核心资产规模差异明显，不动产和动产布局分化仍较大，设备投入降低人工成本，房建土地影响全网优化，电子机器设备投入提升中转效率，能快逸降低中转人工成本，不动产的有效产能释放较滞后，中转场布局影响全网成本优化，圆通优化运力韵达布局土地，通达快递长期格局未定。

2018年1月，日本发生了震惊行业的“CoinCheckNEM流出事件”，引发日本新一轮通证监管变革。门头沟事件：日本开始通证监管的导火索。通证交易合法化，通证交易蓬勃发展。CoinCheck事件引发新一轮监管变革。多措并举探索通证监管，合规契机伴随变革而来。行业发展推动监管。适当监管，不盲目全面禁止。充分借鉴其他资产监管经验和通证监管国际经验。

定投，即定期定额投资。这种投资方式包括“定”的两个方面：定期与定额。定期指每次发生投资行为的时间间隔固定,定额指每次用于购买投资目标资产的金额固定。除定期与定额之外，定投的特点还包括：分批次投资、投资标的多为风险资产。

通证投资者迫切需要一种切实可行的估值方法辅助投资判断。通证估值的特点:新事物,已有方法难以直接套用。复杂性,通证兼具多种资产属性。发展初期,尚存大量待解决问题。通证估值方法分类:同股票估值一样,现有通证估值方法也可分为绝对估值法和相对估值法两大类:根据所借鉴的方法来源可分为借鉴股票估值、借鉴期权定价和其他;按照通证类别可分为证券类通证估值方法、实用型通证估值方法和支付型通证估值方法。

根据主流交易所支持的通证衍生品类型与各类衍生产品交易量来看，交割期货合约是现在市场上最主流的通证衍生品，本文选择交割期货合约交易量排名靠前的 OKEx 和火币合约进行对比分析。

报告描述分析了金融衍生品的发展原因、特点、种类以及目前市场发展情况。

传统金融市场中，期货合约使用逐日盯市结算制度，每日结算盈亏，确保当日无负债。同时，传统市场的追偿机制比较完善。虽然有上述风险控制制度，但极端情况下仍可能发生穿仓违约，这时就需要相应的追偿机制。通证衍生品穿仓后难以追偿，交易所承担了更高的风险。市场现阶段采取的解决方案是短周期的交割合约和穿仓分摊机制。同时，交割合约和穿仓分摊会降低市场的活跃度。

真无线耳机和真无线耳塞在用法方面的前三名均为听音乐、语音通话、看电视/电影/视频，听音乐的需求占比将近70%。其中在接受调查的中国消费者的真无线耳塞用例覆盖范围最为广泛，使用真无线耳机进行语音通话已经非常普遍。驱动消费者购买无线耳机和无线耳塞的最重要因素是耳机的音质表现，但价格、舒适度、电池续航和用户体验等一系列更为广泛的因素也不断成为参考指标。有趣的是，相较于音质、价格和电池续航，中国的受访者更看重无线耳机 / 耳塞的舒适度，戴起来舒服比好听重要得多。而且在对真无线耳塞电池续航时间的期待方面，中国的耳塞产品受访者期望设备的续航时间能够达到18个小时，是平均期待水平（9个小时）的两倍。