央行延续了经济工作会议后稳犍偏宽松的基调，明年政策发力要提前，总量和结构性政策可能相互配合发力，上半年或存在降准降息的可能。 1年期LPR时隔20个月再次调降。12月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率(LPR）为:1年期LPR为3.8%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。1年期LPR下调 5bp，为 2020年4月以来首次调整，5年期以上LPR仍维持不变，符合我们此前预期。总体来看，1）今年下半年来两次降准累计为金融机构直接降低资金成本每年约280亿元，下调动力足以支撑LPR调降。而该预期在上周我们也有讨论过，这次的一年期下行5bp 也使观点得到验证，总体利于综合融资成本下行。五年期以上LPR挂钩长期贷款利率仍维持不变，坚持“房住不炒”总基调。2)LPR一年期下调表示央行注重短期流动性合理充裕，为宽信用开展提供条件，总体利好社融的企稳与边际回暖。不排除明年MLF 利率也有小幅下调的可能。3)明年年中美联储可能开启加息，虽然我们强调“以我为主”，但客观来看，从我国经济稳增长的角度，明年上半年国内通胀压力仍可控且经济下行压力仍存,未来半年可能是降息较为合适的窗口期。 美国三季度GDP环比折年率终值2.3%，低于预期。12月22日，美国公布第三季度GDP数据，环比折合年率终值为2.3%，虽较初值2.1%小幅上调，但整体仍不及预期，较二季度数据6.7%大幅回落，也是2020年二季度大幅回落31.2%以来的最低值。部分源于2021年Q4 GDP相对较高基数及对应环比折年率33.80%。分项看，私人投资项环比拉动率由负转正，录得1.94%，环比回升2.6个百分点，对GDP环比折年率贡献最大。