特钢是全年主线，进口替代空间广、行业集中度逐步抬升；钢材加工顺周期景气度高，行业格局持续向好；普钢上半年或迎来盈利修复。

从α的获取来看，大宗品无法获取下游品牌溢价的前提下，多数靠成本控制来获取。因此，从投资视角看，普钢在行业比较仍处劣势。我们着重推荐在于：拥有进口替代+内需主导大逻辑的航空新材料，其中，高温合金更受青睐，这主要源于：耗材属性催生高温合金需求持续性脱颖而出，其技术壁垒亦遥遥领先其余航空新材料。

疫情影响叠加矿价较高，2020年上半年普钢企业盈利大幅回落，特钢企业盈利韧性较强，业绩稳定性远高于普钢，采矿企业业绩维持正增长，管道企业盈利相对平稳。

能源用钢体量小，但部分产品附加值高，值得关注。按巴黎气候变化大会承诺及《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》，未来能源结构将向非化石能源和天然气转变，利好部分能源用钢需求。从稳定性、成本等角度考虑煤电仍将是压舱石，提高超超临界机组占比将是煤电降低碳排放的重要方式；此外天然气占一次能源消费比重有提升空间，国内缺气，未来长输管道、LNG接收站投资额或增长，国家管网公司也将是推动因素；十三五期间，海上风电建设较为滞后，海上风电有望在未来十年迎来成本下降、建设加速。能源用钢相关个股我们推荐武进不锈、金洲管道。

镍禁矿推动镍价阶段性上涨，价格或前高后低，不锈钢供给过剩叠加库存高企，价格弱势运行。

临近春节，终端需求快速回落，建材成交降至年内低点，受钢材高产量影响，钢材累库速度连续三周快于去年农历同期，05合约基差已明显收敛，考虑到冬季库存压力并不支持现货走强，短期盘面上行压力大。但大多数电炉厂因亏损陆续放假，短流程开工率明显下滑致使螺纹产量明显收缩。政府加大逆周期调控力度，终端需求韧性犹在，螺纹钢不具备大幅下跌的基础。预计春节前后盘面延续震荡走势，关注节后需求启动情况，回调可逢低买入螺纹5-10正套。