本文通过回顾美国注册制的演进，分析了美国注册制的特点:以信息披露为中心、配套制度完善、发行审核与上市审核分离。其后，本文梳理了美国证监会(SEC)的机构设置和审核程序,并分析了SEC发行审核的特点:审核严厉且细致、重视商业模式与未来发展、自由裁量空间大、高度关注财务报表和会计问题、重视信息披露的可读性，以期管窥SEC如何进行审核。

本文为现制饮品系列报告的第五篇，旨在总结出现磨咖啡行业的研究逻辑。在深入研究瑞幸的财务模型与两份做空报告的草根调研数据后，从单杯模型、收入端与费用端盘点出财报中与勾稽、常识和逻辑相悖的漏洞。结合第三方的草根调研数据、外卖订单数与用户数，估算可能涉嫌虚增的幅度，给出瑞幸增长速度的预估。通过瑞幸报表研究总结出现制饮品以及新零售公司重点关注指标。

本文回答了混合所有制的改革之惑：困惑之一：混合领域？困惑之二：和谁混合？困惑之三：如何操作？困惑之四：混合后如何创造价值？

“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级。未来五年，国家将聚焦推进产业基础高级化、提升产业链供应链现代化水平。 “链长制”是产业链发展的前端和基础；是推进产业链现代化攻坚战的重要抓手；是从过去“抓产业”到当前“抓链条”的重要体现；是实现从“中国制造”向“中国创造”的重要手段。 “链长制”的推行在全国已成燎原之势，“链长制”的创设是针对国际经贸和新冠疫情的前瞻性应对机制，被赋予了重大的历史使命。 为此，前瞻产业研究院《新蓝图开启新征程2021年链长制建设研究报告》对链长制的时代背景和制度设计进行深度解析。

燃料电池方兴未艾，制氢环节重要性凸显，化工副产制氢是短中期最优解，水电解制氢有望后来居上，我们看好氯碱副产制氢和轻烃裂解制氢成为短期和中期的主流制氢路线，考虑到当前氢气运输以气氢运输为主、存在经济半径，制氢企业需要结合自身区位的优势，与下游应用端进行精准匹配 。

当期制氢方式主要有四种:化石燃料制氢、工业副产物制氢、电解水制氢、生物质制氢及其他。其中化石燃料制氢与工业副产物制氢凭借较低的成本占据制氢结构的主体地位,然而随着化石燃料产量下降、可持续发展理念的深化,氢能市场在远期(2050年左右)将形成以可再生能源为主体、煤制氢+CCS与生物质制氢为补充的多元供氢格局。

我们通过恶意软件中制马人留下的信息，回溯了其长达半年之久的制马活动后发现，勒索软件传播出现的裂变式传播和交叉传播新趋势，正是由于制马人制马类型不再单一，正在变得多元化，而勒索软件正在成为制马人制马的新方向。

我国高端现制茶饮市场空间广阔，消费升级、品牌化升级驱动市场持续扩容。我国现制茶饮行业属于餐饮黄金赛道，当前我国现制茶饮人均年消费量仅为6-7杯左右，远低于台湾、香港以及美国等市场，发展空间广阔。2020年我国现制茶饮行业规模为1136亿元，过去5年复合增速达22%；其中高端茶饮更是皇冠上的明珠，预计到2025年市场规模有望达522亿元，复合增速高达32%，主要是受消费升级、茶饮品牌化升级共同驱动，供需两端共振带动高端茶饮市场持续扩容。

氢燃料电池的性能、环保优势突出，已达到产业化标准，在政策扶持下市场空间广阔。燃料电池汽车的续航里程可达500公里以上，远胜一般的电动汽车：燃料电池汽车的氢燃料加注速度快，较充电速度缓慢的电动车优势明显。

10 月9 日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，本次《意见》中培育科技型、创新型企业，制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业为政策未来重点扶持企业，或将迎来新一轮的投资机会。可以关注军工、芯片、国产软件、材料等细分领域国产替代中长期投资机会。同时，除了国产替代的产业政策外，从融资角度看，发展权益市场引导资金及全社会资源向关键技术领域优质公司配置以实现“集中力量办大事”。从这一逻辑出发结合对机构投资者新的长周期考核机制，龙头券商或将迎来较为持续的业绩增长。从大类资产配置看，权益市场的适度泡沫化和供给数量的快速增加，意味着包括科技在内的优质、稀缺性的龙头公司的股权将在高波动中具备持续跑赢其他资产的可能性。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。