随着我们每年排放更多的温室气体，大气中的碳继续增加。即使是2020年的封锁，也仅导致每年暂时下降约7%。自前工业时代以来，我们已经经历了1.2oC的升温，而且这种影响正在恶化。随着世界各地的政府、公司和投资者开始以净零排放为目标，我们跨部门审视并提出一个问题：如何实现这种脱碳水平所需的深度、全经济转型。

由于在岸市场的公司债券违约增加，今年早些时候紧张局势加剧。到目前为止，中国地方政府融资平台(LGFV)是唯一尚未遭受境内债券违约的行业。虽然仍然持有，但有几个名字在年内错过了在岸贷款支付。这将市场的注意力集中在中国的债务状况上，尤其是地方政府融资平台的借款及其再融资需求。

Connectingtheelevators:Remoteconnectivityinelevatorsstartedwaybackin1985,butevolvedintoIoTenableddigitalserviceswithpredictivemaintenance,customisedincabcommunicationssometimein2017.GlobalelevatorOEMsarenowpushingfordigitalisation,connectingtheirexistinginstalledbaseattheearliestopportunity,whilethepacehasacceleratedpostCOVID19withtheneedforhygiene,safetyandremoteconnectivity.Weexpectthisrapiddigitalisationtoleadtoadditionaldigitalservicesrevenues,improvedconversionandretentionrates,andhigherserviceefficiencies,resultinginadditionalorganicgrowthofc1%andmarginimprovementofc4060bpspaoverthenext45years.Elevatorsin2021:Theelevatorindustryhasproveditsresilienceinanunprecedentedyearin2020withverylittleimpactonrevenues.Weexpectagradualimprovementinmodernisationordersandrepairs,combinedwithsteadygrowthinnewequipmentdemand(drivenbyanimprovementintheconstructionoutlook)andaresilientmaintenancebusiness.Thisshouldresultinstronggrowthin2021.Anincreaseinrawmaterialpricesremainsakeyconcernfor2021,althoughweexpectcompaniestomitigatethiswithcost(materialproductivity)measuresandpricingdiscipline.UpgradeKONEtoBuyandOtistoHold:Inthisreport,weraiseourestimatesforKONE,SchindlerandOtis,incorporatingthebenefitsfromdigitalisation.Wearenowaboveconsensusfor2022e/23e.KONEhasunderperformeditselevatorpeersoverthepastsixmonths,whichweconsiderunjustifiedgiventheunderlyingqualityofitsbusinessandstrongperformanceinmainlandChina.WeupgradethestocktoBuyfromHold.DigitalisationshouldalsohelpOtisimproveitsoperationalperformancegivenitslargeinstalledbaseandhighershareofservicebusiness;weupgradethestocktoHoldfromReduce.WecontinuetolikeSchindlerforitslargeandhighlydefensivemaintenancebusinessandstrongbalancesheet,whichoffersoptionality;weretainourBuyrating.WeraiseourTPsforthethreestocks.

2020年，新冠疫情大流行下，全球银行业资产规模逆势扩张，利差收窄，资产质量有所下降，盈利水平下滑，资本水平整体充裕。中国银行业经营态势整体平稳，资负规模稳步扩张，盈利逐步修复，资产质量相对稳定。

本期报告专题分析区块链技术的内在特征及其在全球银行业的应用情况。结论表明，区块链技术为金融行业构筑全新的信用机制带来了可能。商业银行应采取相应发展策略，拓展区块链技术应用场景。本期报告还专题分析中国银行业不良资产变化情况及未来发展趋势。结论表明，未来 2-3 年内只要内外部经济环境不出现剧烈变动，银行业不良资产集中爆发、不良大幅攀升的可能性较低。

本文聚焦平安银行的人工智能在智能风控、智能营销以及其他场景应用布局，展示平安银行在业务场景中人工智能的赋能成效。

我国日益重视开放银行监管体系建设。人民银行在《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》中明确指出，“系统梳理现行监管规则，结合我国金融科技发展现状及趋势，加强金融科技监管顶层设计，围绕基础通用、技术应用、安全风控等方面，逐步建成纲目并举、完整严密、互为支撑的金融科技监管基本规则体系”。在整体规划下，开放银行相关标准和规范的建设工作稳步推进，2020年2月13日，人民银行发布《商业银行应用程序接口安全管理规范》及《个人金融信息保护技术规范》，对银行业开放API进行了规范，为个人金融数据安全共享提供框架指导并明确风险控制底线，为行业的健康发展奠定了基础。

2018年度六大国有银行各项指标同比均实现改善,盈利能力稳步提升。营业收入、归属于母公司净利润同比2017年度分别增长7.9%、4.9%,但略低于三季度同比增速0.4、1.5个百分点。全年来看,净息差企稳回升、非息收入逐步企稳带动营业收入正增长;费用刚性上涨,但费用收入比同比继续下降;资产质量保持改善,风险抵补能力有所提升,但加大减值力度对净利润增长具有较大负面效应。预计2019年国有银行利润增长无忧,向好态势有望延续,全年净利润增速预计为4%-6%之间。

本报告中所定义的“开放银行”，是指在监管范畴内，商业银行以“连接”与“融合为手段，基于标准化API.SDK.H5、小程序等连接方式，通过引入或输出第三方产品、服务、数据和技术，从而实现更广、更深、更精准客户触达的业态形式。这个定义突出强调了四方面要点:一是在执行主体方面，限定在商业银行范畴内。二是在连接形式方面,并不仅限于API、SDK的形式，也包括H5、小程序等所有广义上实现商业银行与生态合作伙伴或金融科技赋能商连接的形式。三是在开放内容方面，不仅包括产品和服务，也包括技术和数据。四是在开放关系方面，既包括“走出去”，也包括“引进来"。