兼论资金面异动时，彭博降息概率比CME更准：从美债收益率倒挂看“钱荒”风险 从美债收益率倒挂看“钱荒”凤险 在分析美国货币市场“钱荒”时，我们选择从一个较为新颖的角度出发，将债券收益率倒挂之后的可能情形进行推演，并逐个进行分析。收益率倒挂继续演进下去，可能是以下三种情形：（1）短端发生规模较大的流动性危机，（2）长端利牵决速上行、引发股债动荡，（3）货币政策不断宽松，短端下行收益率曲线重回陡峭，近期美国货币市场的“钱荒”属于第一种流动性紧张的情况。我们认为此次“钱荒”发生在月中，主要原因是以下三者的叠加；（1）9月16日公司缴税截止；（2）大量发行的美国国债在9月16日结算；（3）此前债市大幅下跌，投资者将债券卖回给交易商，抽取了部分流动性。 最终情形可能是货币政策不断宽松，短端利率下行，收益率曲线重回陡峭我们从前面“钱荒”的成因可以看出，在财政不断发债加大对流动性需求以及贸易摩擦不确定性加剧下行风险的双重“绑架”下，美联储会被倒逼不断放松货币政策。 另外，银行系统超额准备金水平在继续下降，我们认为美联储可能扩表在即。但我们也要指明，可能采取的扩表操作和量化宽松还是有一定程度上的区别。量化宽松政策实旌的关键在于大规模购买中长期国债。而美联储在研究的扩表则是一种规模相对偏小的资产购买，针对的债券购买可能也是偏中短期债券。收益率倒挂继续演进下去，中长期来看，货币政策不断放松会带动短端下行，未来收益率曲线或终将回归陡峭。 【更多详情，请下载：兼论资金面异动时，彭博降息概率比CME更准：从美债收益率倒挂看“钱荒”风险】