2018年我国覆铜板产能和产量稳步提升，高端覆铜板依赖于进口，贸易逆差仍在增长，内资企业实力雄厚，竞争能力逐渐提升。

供需失配是导火索，相对议价能力形成溢价保障。原材料大幅上涨开启了覆铜板涨价行情，目前大部分龙头覆铜板厂商已经实现了高溢价。我们通过复盘发现，涨价行情最终会带来三个结果，即必然溢价、持续溢价和抬升龙头盈利水平，其中溢价决定因素是供需关系的变化（包括决定是否溢价和决定溢价持续性），涨价后龙头盈利水平决定因素是相对议价能力，因此在涨价行情中要把握的关键因素即为供需关系和相对议价能力。为什么现在实现溢价——供需存缺口，库存需求加重失配。从需求的角度看，覆铜板需求全年预计增长9.3%，并且21Q1笔电、家电、手机等领域已经呈现出高于全年的增长势头，因此可以说21Q1需求超额释放，加上21Q1面临下游补安全库存的库存需求，因此21Q1需求火爆；从供给的角度来看，我们看到主流覆铜板厂商扩产幅度仅6.7%，小于需求增长幅度，同时扩产方向与当前需求层次错位、原材料价格高使得小厂商产能不构成有效产能，因此最终造成供需紧张的局面。溢价持续性如何——21Q2溢价保持，21H2溢价或逐渐收窄。我们认为二季度仍能够延续溢价水平，但下半年会有压力，原因在于：1）21Q2需求基本延续，21H2有压力。结合消费性需求变化和库存水位的情况，预计21Q2高增长的应用占41%，保持增长的应用占14%，保持平稳的应用占24%，有库存压力的应用占21%，虽然21Q2景气度相较21Q1较弱，但整体仍然维持较高景气度。展望21H2，高增长的应用占24%，保持增长的应用占14%，保持平稳的应用占45%，有库存压力的需求占17%，可见21H2消费性需求高增长的板块要明显减少，加上21Q1独有的补安全库存的需求逐渐消失，因此整体来说21H2需求有压力。2）下半年部分供给得到释放，整体来看供给力仍有限。主流覆铜板厂商今年新扩产能大多在今年下半年开出，并且原材料价格预期松动能够释放一部分小厂商产能，但联茂新埔厂失火、高频高速需求如期启动挤压有效产能都会限制供给力释放，因此整体来说，今年供给力仍然是偏紧张的。因此结合供需来看我们认为Q2溢价延续，但下半年会有一定的压力。相对议价能力仍能抬升盈利能力。从集中度角度来看，目前覆铜板集中度仍然相对PCB更高，原材料涨价更是加重了覆铜板和PCB的集中度之差；从扩产的角度来看，今年以来已通过IPO和已报会IPO的PCB项目合计融资额达到113亿元，融资力度已经是自2017年以来的又一次大规模扩张投产，可见PCB扩产激进，从而推升了覆铜板的稀缺性。因此综合两点来看，覆铜板相对议价能力高，龙头厂商能够在涨价行情后抬升盈利能力。

该统计数据包含了2021年H1生益科技的覆铜板业务占比情况。覆铜板和粘结片的业务占比最高，占比80.7%。

覆铜板行业近五年来产值和销量年复合增速分别为 4.9%和 5.6%，增长稳健。从区域分布看，全球产能持续向大陆转移，2016 年开始大陆销量占比已经超过 70%，2017 年产值占比已接近 2/3。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

覆铜板的主要原材料包括电子铜箔、玻纤布和环氧树脂，三者成本合计占比接近总成本的90%。随着疫情逐渐得到有效控制，全球步入经济复苏阶段，覆铜板上游三大原材料的价格轮番上涨。第一大材料电子铜箔的价格受铜价和铜箔加工费影响，由于疫情冲击减少全球铜产量，加上传统需求恢复叠加新能源快速发展拉动铜箔需求，LME铜价从2020年4月至今涨幅接近90%；铜箔厂商产能利用率维持高位，产能供不应求，带动加工费用上涨，20H2铜箔加工费上涨约30%-40%。此外，铜箔的扩产周期长，短期新增产能有限，进一步推高铜箔价格。第二大材料环氧树脂受政府风电退补引发抢装潮和美国寒潮影响，价格从2020年Q3至今涨幅超过55%，已经达到2018年的历史高点价位28000元/吨。第三大材料电子玻纤布受下游需求景气和供给不足拉动，价格已经从2020年上半年的约3.7元/米的价格低点上涨至7.2元/米左右，价格接近翻倍。三大原材料的持续上涨，为覆铜板的价格上涨奠定基础，并且覆铜板扩产周期需要一年半左右，21年达产产能稀少，覆铜板主升浪行情来临，此轮行情有望贯穿21年全年。

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该统计数据包含了2021年中国不同代际群体对发展前景的看重程度。其中80后把发展前景放在第一位的占比9.82%。

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在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。