近期，疫情影响下的物价走势成为市场关注问题。核心矛盾在于疫情对供需同时形成影响，导致物价趋势不好判断。2003年非典期间价格走势虽值得借鉴，但与现阶段新冠疫情在宏观经济环境、疫情特性以及政府措施等方面均存在显著差异，照搬历史分析当下问题可能出错。本文在回顾非典疫情价格表现的基础上，结合当下实际情况，从供需结构角度对新冠疫情下的物价走势做出判断。

疫情终归是一次性冲击，并不会改变CPI 大的趋势。预计2020年CPI 整体继续下行，上半年基本维持在4.0%以上的高位，下半年快速回落，全年平均3.0%-3.5%。

短期来看，疫情对全球经济的影响主要在供给侧。疫情发生国采取的抗疫措施导致生产放缓，影响全球产业链，产业链方面，日、韩、意出口占全球出口比重相对更高，对某些产品的影响相对更大，疫情防控方面，日、韩、意、伊政府均已采取措施，总的来看是比较严格的，这也意味着短期对局部地区经济的冲击可能会比较大，全球性疫情通常给资产价格带来短期负面冲击。

（1）新冠疫情的冲击造成全国经济停摆，房地产行业则面临销售停滞，复工推迟，土地流拍率快速上升，土地溢价率下行。（2）地方政府在减税降费、疫情冲击的压力之下，有进一步放松地产的动力。（3）未来房地产行业大概率仍是受益于整体融资环境的宽松，在2019年二季度以来房企融资持续收紧的状况下房企各融资渠道的边际放松可以期待。从量上来看，银行本身存在年初大量放贷的情况，2018-2019年初房企开发贷增速均较高，此外，在疫情冲击下或也将在总量上放松。（4）具体到房地产企业，疫情对房企信用资质的影响具有两面性，一方面，房企的销售/经营回款受到巨大冲击，现金流入承压；但在现金流入减少的同时，现金支出需求也下滑；且受疫情的影响，整体融资环境将相对宽松，房企的融资环境或将有所改善。（5）房地产债券利差受融资环境改善影响较大，目前中低等级债券利差已经走阔到历史高位，高等级债券利差从低位上行，在整体融资宽松的背景下，房企债券具备较高的参与价值。

我们梳理了1918 年以来11 次全球大的疫情，其中包括过去100 多年最严重的大流感，被世卫组织列为“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）的4 次疫情，以及对我国影响较大的SARS。我们总结出了历次疫情对经济的影响，以及政府推出的短期应对措 施和结构性政策。此外，一次次的疫情除了促进公共卫生体系和公共决策机制的发展，也促进了众多行业的变革。

中小企业是我国经济的重要力量，是现代化经济建设的中坚力量。相比于大型企业，中小企业受疫情的影响更大。

本篇报告我们以非典疫情时期的行业表现作为分析起点，分析了新型肺炎疫情下的行业影响。

新冠疫情推迟了人员返岗时间，对供给端带来短暂冲击，从而可能对全球供应链（一般也称为价值链）带来扰动。那么，中国大陆在全球供应链中处于什么地位？疫情会如何影响供应链？哪些行业、哪些地区可能受到的影响较大？

面临疫情，企业资金压力上升，政府近期也多次表态，要大力支持各类企业度过疫情难关，缓解资金面压力就是一个重要抓手。对于发债企业而言，哪些行业、哪些地区的企业资金压力比较大，哪些比较小？我们基于4168家发债企业2019年6月的数据，分行业、分地区对资金压力做了比较全面的分析。

各省经济增速普降，增长格局相对稳定。西藏以外均现负增，东北省份继续垫底。疫情冲击使一季度地方经济呈现两大特点：一是受疫情影响的范围广泛，各省市经济增速普遍较19年有所下滑；二是疫情影响的程度较深，全国31省仅西藏录得正增长。分区域来看（剔除湖北），东北经济增速继续垫底，西部省份受创相对较轻。下滑幅度非因疫情，增长格局相对稳定。除湖北省外，各地经济下滑幅度和疫情严重程度之间并无明显关系。事实上，20Q1地方经济增长和19Q4GDP增速之间存在着显著的正向关系，这意味着，横向比较来看，经济增长格局相对稳定。

新型肺炎疫情无形中培养了人们诸多新型消费习惯，线上化消费（服务+产品）、健康化消费、便捷化消费、非接触式消费显著增长，新型消费有望强势崛起。

对于股市，如果海外疫情恶化触发国内股市调整，我们认为回调下来依旧会是一个不错的买点，对应到股指期货上，强烈推荐IC 品种，若IC2003合约价格回落至5580一线可考虑加仓或重新入场做多；对于原油，目前疫情对需求端的影响大于供应端，化工品PTA、乙二醇、甲醇、PP、PE、PVC 供需格局均弱，市场对供需偏弱的预期也是高度一致，但需要警惕海外局部地区疫情恶化造成供需情况阶段反转的情况，以及相关的风险和机会，尤其是进口依存度高的品种。

1 月下旬，新型冠状病毒引发的肺炎疫情快速发酵，感染人数快速增加，目前对于疫情的后续发展目前仍未能很好预测，市场普遍认为正月十五及2 月底是疫情发展的两个重要观测窗口。疫情的快速发酵对经济基本面、逆周期调节政策、货币政策及流动性环境、企业经营及信用环境都会产生显著影响，作为债券市场研究人员，我们无法提前预判疫情只能紧密跟踪实际情况变化，并根据已知条件不断修正对于基本面、政策面和债券市场判断。

短期来看：海外：当前海外疫情形势严峻，感染者众多，因此简单、高效的新冠抗原快速检测试纸需求旺盛；而由于当前抗原试纸产品获批种类相对较少，产能仍处于建设期，当前产品供不应求。而此前广泛应用的核酸检测试剂则由于抗原试剂挤压及市场竞争加剧，价格有较大下滑。我们在理想化假设下对2021年上半年海外抗原、核酸检测试剂的用量及市场规模进行了测算，预计将分别消耗抗原检测试剂25.2亿人份，对应市场规模50.4亿美元；消耗核酸检测试剂4.2亿人份，对应市场规模分别为21.1亿美元。国内：国内当前疫情防控形势良好，因此比起效率更重视准确性，故普遍使用核酸检测试剂。我们从区域性疫情排查、入院、陪护及医护人员检测、复学检测、农民工春节返乡及常态化检测几方面不完全测算，保守预计2021年上半年国内将消耗新冠核酸检测试剂约4.88亿人份，对应市场规模为48.8亿元，同比增长约93.1%。长期来看：PCR实验室建设“铺路”，行业泥泞变坦途。PCR实验室资源数量过少、分布过于集中是限制PCR行业发展及应用范围的一大障碍，该问题有望在政策推动PCR实验室资源下沉后显著改善，进而为产业链带来了增量的基层市场，是带动整个行业景气度及高速发展的先决条件。技术迭代迅猛，PCR老树生新芽。新冠疫情极大的促进了PCR行业技术上的迭代升级与创新，例如样本处理方面全自动核酸提取仪得到广泛使用；核酸扩增方面通过技术升级使得扩增试剂缩短到三分之一至30分钟；应用场景方面推出了一系列POCT产品及检测车等，提升了覆盖范围；灵敏度方面通过迭代升级及优胜劣汰使得产品达到高敏要求，业内普遍认为疫情使得分子诊断技术向前发展了5年以上。

外盘装置检修带来的进口减少，港口去库，转口持续。原油下跌明显，疫情影响开工推迟，交通受限，需求坍塌，甲醇短期或有明显恐慌性下跌，建议有空持有，多单回避，关注2000一线表现。

2020年初以来，一场突如其来的新冠肺炎疫情席卷全球，给许多国家和人民带来严重的生命财产损失。截至5月底，已经有超过500万人确诊，超过30万人死亡。此次疫情是冷战结束以来最严重的突发性全球危机，也是首个真正的“全球化疫情”。尽管疫情后的世界不大可能会有根本性、颠覆性的不同，但疫情对世界经济、安全和全球发展态势产生了重大影响，并将加速国际秩序和人类社会面貌的演变。全球化这一历史大势不会因疫情而终结，但其结构和内涵可能出现新的变化。对此，本报告共有十点观察与思考。

本轮疫情对中小企业影响多大？哪些企业面临的困难比较大，哪些比较小？我们用新三板公司数据为样本，从资金流方面入手回答这些问题。

经济繁荣取决于各种生产要素的自由流动和触达。新冠病毒大流行却在减缓甚至破坏这种流动性。我们发现人流活跃度的收缩已经成为解释疫情爆发以来国家间经济差别最重要的指标。截至五月上旬，在2020年一季度已经公布GDP的19个国家和地区中，绝大部分（四分之三)GDP增长率的差异，可以用人流活跃度的差异解释。这在正常时期无法想象。

新冠疫情对人类生活、全球经济和企业造成的全面影响尽管尚不明确，但已经显著推动了变革。面对前所未有的重大挑战，人们对创新的需求比以往任何时候都更加迫切。企业面临的问题在于：如何迅速响应？鉴于这一最新形势和当务之急，特此推出《技术展望2020》特辑，探讨五大技术趋势将如何影响后疫情时代的员工和企业。