我们认为，随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。2020年即是云母提锂元年，判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别，云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。测算永兴21-23年碳酸锂贡献利润5.3亿元、10.5亿元、12.3亿元；EPS为1.83元、2.91元、3.30元，PE为44倍、28倍、25倍。维持“买入”。

2019Q4锂精矿Q4锂精矿价格继续下跌。锂矿产能短期见顶，锂矿产量是需求的应变量，未来需求逐步修复行业产能利用率。我们认为2020开始锂行业的库存周期将逐步切入“主动去库存”阶段，除了被动破产的锂矿山，近半数锂矿山选择了主动减产应对弱市场，以及Wodgina刚接近投产就被ALB雪藏。我们认为，新能源汽车快速发展，拉动锂行业快速增长，我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速，且逐年加速增长。

锂云母：不可轻视的战略性锂资源。在锂价不断上涨、利润向好，叠加 提高锂资源自给率的战略下，中国锂资源大开发已经成共识。但云母提 锂一直被市场轻视乃至忽视。我们认为：在江西省锂电产业政策扶持的 背景下，随着云母提锂技术瓶颈得到突破，同时宁德时代的入局进一步 打开行业空间，锂云母已经成为不可轻视的战略性锂资源，地位凸显。 技术的优化创新提高云母提锂转化率至 95%以上、成本降至 3.3 万元/ 吨；锂渣及副产品综合利用渠道拓宽，销售收入抵扣成本或达 1.95 万 元/吨；云母提锂量产难题基本解决。得益于自主可控的资源优势，永 兴材料积极扩产，江特电机浴火重生，云母提锂有望迎来大开发。

锂云母提锂战略地位提升。中国锂资源主要有分布于青海和西藏的盐湖卤水、四川的锂辉石、江西的锂云母。从产业分布来看，中国锂资源对外依存度很高，目前主要依赖进口澳洲锂辉石矿。2021年5月，国家发改委发布声明，宣布暂停与澳洲联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下活动，中澳关系日趋紧张。在此背景下，青海省提出建设世界级盐湖产业基地的规划，或推动盐湖提锂的发展。江西锂云母作为中国锂资源供应的重要一极，战略地位也将提升。

近期江西南氏锂电和新余国兴锂业碳酸锂报价出现上涨。7月15日南氏锂电电池级碳酸锂报价44000元/吨，较6月底报价上调1000元/吨，较6月初报价上调2000元/吨。新余国兴锂业7月13日电池级碳酸锂报价40500元/吨，较6月底报价上调500元/吨。随着下半年新能源汽车市场持续回暖，碳酸锂价格有望持续反弹，并对锂业九鼎的产能进行了梳理。