本文对国内已实施或讨论中的解决非流通股流通的各种方案进行了总结,同时系统介绍了国外关于国有股权退出的经验和做法，并通过问卷调查和访问典型上市公司，详细分析了各利益主体对非流通股上市的看法,最后定量分析了若干最具代表性的流通方案可能对市场造成的影响。

首批科创板公司上市即将满半年，网下配售限售股6个月的锁定期将届满，即将迎来上市流通。1月13日晚间，华兴源创、天准科技、光峰科技、中国通号、虹软科技等多家科创板公司披露公告，首次公开发行网下配售限售股将于1月22日上市流通。

自建国以来，我国医药流通行业经历了“完全的计划经济”、“计划市场经济兼有”、“市场经济”三种经济体制下的变革，市场格局由垄断向开放竞争转变，市场活力得以释放，市场供应的产品和服务也日益丰富。

美国酒类流通集中度高，法律保证、长期内生外延做大做强是其发展的关键，对比美国，国内酒流通行业挑战与机遇并存，长期来看龙头市占率将持续提升。

我们预计2020年中资股整体盈利将企稳回升，而对外资配置中国的核心问题是，在经历了过去一年的估值分化后，哪些行业（或个股）还存在配置价值？从盈利能力、成长性和估值三个维度看，我们认为离岸中资股配置性价比更高，特别在周期和科技领域。相比而言，经历过去1年的上涨，剔除A/H同时上市公司外，消费领域H股对于A股的估值优势已经降低，但汽车、服装和消费服务的H股成长性明显高于A股，而阿里巴巴、京东、携程、唯品会等互联网电商虽然估值并不低，但基于其行业地位及2020年盈利增速较好的预期，部分公司还存在回归港股预期，仍具备一定配置价值。最后，在金融和房地产板块存在较多高分红机遇。

我们认为，汽车属于大类可选消费品，拥有消费频次低，消费单价高，售后服务需求强，产品使用周期长，用户粘性高的特点，目前的新流通模式，纯线上销售、线下体验店包括卖场形式能部分改善消费前端的场景，仍缺少售后场景的支持，存在一定的弊端。传统4S店模式存在是汽车行业发展中历史的选择，仍具有一定的竞争优势，4S店主导的销售网络中期仍然是流通领域的主流选择。

2018年以来,我国利率水平总体呈下行走势。以10年期国债收益率为例,尽管年初受到强劲的经济数据和预期将落地的监管政策的影响,债市悲观情绪较为严重,国债收益率曾一度上升至4%附近,但1月底随着去杠杆化的影响与资金面的平稳,国债利率有所回落。

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随着投资机构退出理念的成熟，PE二级市场基金的增加，我们坚信股权转让的春天已经到来，我们坚信PE二级市场的春天已经到来。