供应：淡水河谷继续复产，明年下半年增量明显，非主流等矿山因矿价高位仍有释放，预计全年增量在6000-7000万吨，一季度澳洲和巴西天气因素可能造成短时供需错配。需求：疫苗研发加速，辉瑞疫苗上市，在疫情得到控制的前提下，海外钢厂将复苏，增加生铁产量约3000万吨。国内部分产能置换推迟至明年，新增产能约2000-3000万吨，累计增加铁矿石需求8000-9000万吨。废钢替代：废钢进口放开，考虑历史废钢进口量及部分企业尚未建立海外采购渠道，预计2021年废钢进口对矿石冲击程度可能有限。展望：2021年，铁矿石仍有供需缺口，可能出现短时间供需错配现象，矿石平均价格重心可能继续抬升。

铁矿石是含有铁单质或铁化合物能够经济利用的矿物集合体，是钢铁生产活动的重要原材料。中国铁矿石行业市场规模从 2014 年 151,424.0 万吨下降至2018年 76,337.4 万吨，年复合增长率为-15.7%。未来伴随着中国铁矿石行业产能置换工作完成、下游市场需求回暖等影响，中国铁矿石产量将恢复平稳发展趋势。

上半年钢铁行业表现出高供给，高需求局面，三季度开始，供应减少，需求减弱，预计四季度也将是供需两弱格局。铁矿石方面，矿山发货已经恢复正常，如果矿山方面不会再次出现黑天鹅现象，四季度发货量预计将高于前期，铁矿石供应上将出现增加，而钢企环保限产将明显利空铁矿石需求。

1、盘面大幅走弱、基差处于高位、合约价差区间震荡；2、块粉价格大幅下跌、块粉价差和高中低粉矿价差缩小；3、3季度澳洲发货量较2季度下降、巴西发货量增加；4、3季度高炉开工率、产能利用率平均水平较2季度下降；5、远期现货价格下跌，钢厂利润小幅恢复；6、海运费上涨，人民币汇率贬值。

经过了 2019 年上半年的铁矿石牛市和下半年的大跌与横盘，铁矿石波动率再次下降。全球持续增长的铁矿石需求和不断释放的铁矿石供给，让铁矿石价格重新回归区间震荡格局。预计 2020 年铁矿石现货的主要价格区间为 65-95 美元，按照当前的汇率折算到盘面，主要区间为【550,786】。

锰矿石是含有锰化合物且具有经济利用价值的矿物集合体，是锰金属冶炼领域原材料。中国锰矿石行业市场规模与冶金工业、汽车生产等领域发展情况高度关联。过去五年间，受环保整顿影响，部分中小型锰矿企业处于停产整顿状态，中国锰矿石产量出现小幅下滑现象。未来五年，受产业结构调整、行业环保整顿完成驱动，中国锰矿石行业市场规模有望进入量价齐升阶段，预计未来中国锰矿石行业市场规模将保持5.0%的增速增长。

本报告主要包含以下内容：1、中国经济承压，铁矿石与螺纹钢波动逐步趋同。2、支撑因素减弱，铁矿石价格承压。3、8 月以来，全球贸易不确定性陡然上升，同时全球经济动能持续减弱，使得需求端疲弱。

生活类产品价格方面，食品价格、猪粮比价、粮食价格环比增速较上期边际回暖。其他消费品方面，纺织服装价格、义乌小商品价格环比转负，电影票房收入虽环比上涨14.6%，但较上周24%水平仍有明显下滑。.生产资料方面，铁矿石价格继续走强中国铁矿石价格指数周环比回升至9.7%，而螺纹钢价格环比下跌3.18%，较上周边际转差。有色类价格方面，铝价、铜金比价环比转负。.房地产市场方面，三十城商品房成交面积、百城土地溢价率和总价本周均出现回落，仅二线城市商品房成交面积走强。风险提示：疫情二次冲击使得全球经济下行压力加大。

报告认为，由于今年大气污染扩散条件差，临时限产措施可能更为频繁，限产政策的出台会对钢材价格进行干扰。预计后期钢铁行业呈现供需两弱，钢材价格宽幅震荡格局。铁矿石方面，从三季度矿山产量和销量数据来看，矿山发货已经恢复正常，如果后期矿山方面不会再次出现黑天鹅现象，预计矿山发货量保持稳中有增态势，铁矿石供应上将出现增加。

基本情况：澳、巴储量近半成且开采成本极具优势，亚洲为主要进口地区。资源禀赋看，2020年澳大利亚、巴西铁矿石储量分别为500亿、340亿吨，分别占世界总储量的27.8%、18.9%，铁矿石产量分别占全球铁矿石总产量的37.5%、16.7%。同时20年澳大利亚、巴西铁矿石CFR现金成本分别为34.5、36.0美元/吨，开采成本优势突出。供需流向看，19年亚洲全年铁矿石进口量为14.0亿吨，占全球铁矿石总进口量的84.8%，大洋洲、美洲国家出口总量分别为8.9亿吨、4.3亿吨，位列全球出口总量第一、二位。

2018年钢材价格受供给侧改革推动上行，2019年一季度，铁矿价格也是受供应短缺预期的驱动。到了二季度，巴西溃坝事故导致的供应减量开始体现，而国内正值取暖季限产取消、钢材消费旺盛之际，铁矿石的需求环比及同比都会增加。这对矿石库存消耗来说比较有利，二季度港口库存将会有较为明显的库存下降。

澳大利亚、巴西铁矿石储量大、品位高、易开采。四大矿山受益于资源优势，生产成本大幅低于行业平均水平，实现了对非主流铁矿石市场的挤占，形成类似寡头垄断的局面。铁矿石市场普遍按照普氏指数作为主流参考标的进行月度定价，受到供需变化、成本、政策等诸多因素的影响，但四大矿山发货量的改变对于全球铁矿石价格的影响仍然不容忽视。

2019年铁矿石上涨背后的主要原因为外矿供应的减少，以及国内需求的旺盛.我们认为由于目前铁矿供需仍然处于相对紧张的状态，铁矿石下方存在较强的支撑，故三季度走势或仍然以高位震 荡为主；而四季度随着供应的恢复以及需求的趋弱，铁矿石价格存在一定下行压力，或逐步回落。