若海外疫情风险加剧，日本央行或加大货币宽松力度。自2月初以来海外投资者开始对日本乃至全球疫情扩散形势产生担忧。一旦日本经济出现较大的下行风险，日本央行（BOJ）加大货币宽松力度的可能性势必上升，金融危机后日本央行一直采取宽货币政策，其中2012-2016年间BOJ资产负债表规模曾快速扩张。此间10年期美债收益率回落近150BP、日元贬值38.6%。假若日本央行加大QQE力度，日债收益率或将再度回落、日元也将进一步贬值，这也是本周海外市场的重要交易逻辑。 日本央行扩表空间还有多大？2017年日本央行调降扩表速率时其持有日债占比约为45%。也就是说，除基本面因素外，日债持有量占比是制约日本央行扩表的重要指标。目前BOJ持有日债占比约50%，该因素将制约BOJ宽松空间。若仅针对本次疫情导致的经济下行，日本进一步宽货币的时间或不超过一年。 若BOJ短期加速扩表，债市跨境套利交易（Carry Trade）或重现。什么是债市的跨境套利交易（Carry Trade）?货币政策差异等因素导致各经济体间同类、同期限债券存在净利差并出现了无风险套利机会。跨境套利交易有何影响？假若某一经济体经济基本面稳定、货币政策无变化，但在跨境套利交易驱动下，该经济体的债券收益率同样会出现大幅波动。 【更多详情，请下载：海外疫情风险或令跨境Carry Trade重现】