华创策略联合行业观点概述：地产竣工链如何把握？ [策略]结构性补库驱动经济改善预期升温，短期预计不会证伪 短期对于库存周期开启预期升温，我们认为1） 补库是库存周期处于底部自发形成，但能否全面展开仍需观察。2）经济改善预期仍有延续窗口，支撑风险偏好提升。预计行情将体现以下特征： 1） 成长股可能要强于价值股，内生性驱动要强于外生性驱动，金融地产链可能要强于周期板块。2）短期美元有望维持弱势，对于新兴市场具有支撑作用，外部定价周期资源品可能要强于国内定价周期资源品。3）由于盈利增速边际变化的不同，科技核心可能要强于消费核心。结合自上而下逻辑、行情结构以及当前各板块的估值结构，我们认为地产竣工链是当前自上而下逻辑下相对较强的主线。 [地产] 2020年竣工持续修复，新开工料不会断崖下跌 新开工对竣工传导的损耗受两方面影响： 1 ）棚改资金的收紧对于2019年的竣工的有一定的损耗作用。2） 房企融资手段受到不同程度打压，对竣工存在一定的损耗。考虑到棚改和资金两方面的影响，对于竣工，我们认为2019年到2021年整个竣工处于持续修复的一个状态，2019 年同比负1. 7%，2020年3%，2021年10.1%。去年三季度开始拿地进入到快速下行的状态，市场担忧今年二季度和三季度的新开工可能会出现快速下行，我们预计2019年和2020年新开工同比为6. 5%和4.6%，进入到下行趋势，但是并不会有断崖式下跌。 [家电]地产竣工链回暖利好家电板块 家电行业处于房地产下游，地产的景气程度会在一定程度上影响到整个家电行业的发展。具体而言，1）地产对厨电的影响权重最大，空调、冰箱等次之； 2）地产对厨电的传导周期大概是1-2个季度左右； 3）空调的需求还会受到居民消费水平、天气等其他因素影响。 【更多详情，请下载：华创策略联合行业观点概述：地产竣工链如何把握？】