氢气冶金：或将实现二氧化碳“零排放”。传统的高炉炼铁通过焦炭燃烧提供还原反应所需要的热量并产生还原剂一氧化碳（CO），将铁矿石还原得到铁，并产生大量的二氧化碳气体（CO2）。而氢能炼钢则利用氢气（H2）替代一氧化碳做还原剂，其还原产物为水（H2O），没有二氧化碳排放，因此炼铁过程绿色无污染。

氢气炼钢即以氢代替炭作为还原剂，将还原反应中的碳排放转为水排放。由于钢铁行业的碳排放主要集中在炼铁环节，而炼铁的碳排放主要来自碳还原反应，若氢还原能完全替代碳还原，理论上可降低高炉+转炉的长流程和DRI+电弧炉短流程的碳排放约34-62%、49%，减排潜力较大。氢气炼钢当前的发展思路还是以提升氢气在还原反应中的占比为主。100%氢气代碳存在客观障碍，也存在技术和经济上的挑战，暂无法实现。现阶段主要发展方向应在高炉富氢和气基竖炉富氢，其中高炉富氢减排潜力较为有限，一般在10%-20%，而气基竖炉富氢更适宜推广氢气炼钢，国外已试验了90%的氢气占比是可行的。国内氢气炼钢短期内应仍以灰氢+高炉富氢工艺为主，具备电价、煤炭资源优势的地区和钢企可先行发展气基竖炉还原工艺。由于国内暂不具备大规模发展气基竖炉的条件，短期内国内钢铁行业将仍以长流程占主导，节能减排技术也应基于高炉+转炉的设备之上，研究和实践表明灰氢+高炉富氢工艺是较为经济的减排方式。气基竖炉富氢工艺未来将随着废钢可用性增加、电弧炉占比的提升、电价和氢气变得更加低廉而迎来较大发展空间，在此趋势来临之前，对具备电力、煤炭资源优势的之前可先行发展气基竖炉工艺，为未来国内大规模推广积累技术、人才等经验。

总结&反思：10月铜价延续高位震荡，沪铜收盘接近持平，伦铜先抑后扬，收盘小涨。当期人民币走势仍强于美元，市场对美国通过财政刺激的乐观预期盖过对疫情恶化的担忧，国内库存去化速度尚可。截至11月3日，CFTC基金持仓净多比例提高至25.8%。当月多头持仓继续增多，处于多年高位，空头持仓小幅增加。美元进一步走弱预期下，高净多持仓比例有望维持。

原料价格持续上涨，炼钢成本不断抬升。铁矿石和焦炭成本占据了长流程粗钢冶炼成本75%以上，是国内钢铁冶炼中最主要的两项原料。受全球宽松的流动性、下游需求旺盛、产能淘汰、投机炒作影响，铁矿石和焦炭价格自2020年来持续上涨，国内钢铁企业炼钢成本不断抬升。截止到4月，重点钢企炼钢生铁月均制造成本超过3000元，呈逐月上升之势。

河钢集团全资股东和实际控制人为河北省国资委,具备炼铁产能4780万吨、炼钢产能5088万吨,为我国第二大钢铁集团(仅次于宝武集团)。

煤炭分布呈“西多东少、北多南少” 的特点。在信用分析中，根据煤炭用途的不同，通常分为动力煤、炼焦煤和无烟煤三种。动力煤通常用于发电、锅炉燃烧等；炼焦煤通常用于炼钢；无烟煤可用于化工行业、高炉喷吹、动力燃料。煤炭主要应用于电力、钢铁、建材、化工四大行业。

钢铁行业积极响应“碳达峰”“碳中和”。全球气候变暖是当今重大问题之一，应对气候变化已经成为全世界面临的挑战。截至2019年，全球主要发达国家及地区的二氧化碳排放量一直呈现上升趋势。自2020年第七十五届联大会议及气候雄心峰会以来，碳达峰、碳中和在中国制造业引发了讨论热潮。中国冶金报指出，钢铁行业作为国民经济重要的基础产业，碳排放量在国内占比13%-15%，因此钢铁行业应承担起碳减排的主体责任，努力成为碳减排的先行者。钢铁企业绿色发展理念持续深入。国内钢铁行业自2015年起在绿色发展方面已取得一定成就。先是超额完成1.5亿吨去产能目标，再是实施大规模超低排放改造，使得环保水平正在进入世界先进行列。然而中钢协副会长骆铁军指出，尽管中国较长一段时间内仍将对钢铁产品维持高需求，但高需求并不意味着产能拥有大幅扩张空间，因此在保持满足需求的情况下进行利于环境保护的生产方式是十分必要的。钢铁减碳过程中遇到问题。首先是不锈钢生产过程会产生大量污染，然而当前中国不锈钢产量占世界不锈钢总产量的50%以上，且在建及规划的相应产能仍在快速扩大。因此，未来不锈钢扩建产能或将伴随政策调整得到释放。其次，氢元素炼钢虽然复合绿色钢铁政策，但由于其成本太高、暂未成熟到可大规模投入当前钢铁生产活动，因此氢元素参与炼钢或成未来发展方向指引。短流程、特钢企业或收益。在国家大力提倡碳中和、工信部压缩钢产能的前提下，尽管短流程炼钢成本较长流程高，但由于铁矿石价格居于高位，且废钢添加比例将逐步提升，短流程炼钢或将凭借其环保优势及下降的原料成本受到更多关注。此外，得益于下游需求行业的良好复苏情况，特钢企业或将在国产替代、产品升级刺激下获得利好。

对于2020 年粗钢产量维持中性预期。环保限产常态化下，产量对利润的敏感度将明显提升，电炉的边际供应对市场结构形成了较大冲击。后期需要重点关注高炉炼钢成本及电炉成本。需求端我们维持中性略偏弱预期。对建筑业用钢需求增速的持续性存疑，但短期在刚性需求支撑下不会出现急剧萎缩。其他用钢行业需求或有弱复苏，出口市场预计也难以进一步恶化。

5月经济表现延续较高景气。供给端，工业生产稳中加固，5月工业增加值同比+8.8%，保持较高增速，发电、炼钢数据维持高位。需求端，五一小长假带动线下消费有所回暖，社零两年平均增速小幅改善；投资方面，制造业投资增速大幅改善，两年平均增速由负转正，地产投资仍具韧性。从供需两端数据看，目前我们仍处于稳增长压力较小的时间窗口，金融稳定仍是目前货币政策的首要目标，我们预计信用收缩或延续至三季度末。三季度“稳货币+紧信用”组合下，权益市场仍面临一定估值回调压力；预计利率债震荡，信用债提示关注可能出现优质民企、国企和城投平台违约事件爆发进而形成风险传染。

所谓“碳达峰”，简言之就是二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后再慢慢减下去；针对排放的二氧化碳，要利用能源革命、节能减排、植树绿化等各种方式全部抵消掉，这就是“碳中和”。2020年9月，在第七十五届联合国大会上，中国向世界郑重宣布将提高国家自主减排贡献力度，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年12月，中央经济工作会议确定2021年要抓好八项重点任务，其中就包括做好碳达峰、碳中和工作。在做好碳达峰、碳中和工作方面，会议从根本和源头上做出部署，明确加快调整优化产业结构、能源结构，以及大力发展新能源，继续打好污染防治攻坚战等。气候保护是《欧洲绿色协议》的核心内容,仍然是重中之重。2019年12月,欧盟国家元首和政府首脑商定了到2050年实现气候中和欧盟的目标,将确立在欧盟立法中。到2030年,主要挑战是无二氧化碳炼钢的进步,加速航空航天和汽车行业的脱碳。为了维持和加强欧洲乃至全球向气候中性的转变,必须对欧盟以及可能的话在20国集团所有国家、所有相关经济部门中的温室气体排放定价。

随着石油天然气行业资本项目的数目规模不断增大，能按时、按预算和按要求完成交付变得更为关键。2013年，金额超过50亿美元的资本项目数量已超过180个。1超支、延期和增加的风险直接影响到盈亏底线和劳动力，也影响到采矿、炼钢、合同货物和零部件生产等配套产业。项目超支是许多大型项目被废弃的最大原因。公司正在建立越来越复杂的结构来寻找和生产碳氢化合物。重大的固有风险与这些特大型石油天然气项目相伴而生。通常的做法是，在多家公司之间采用全球合资企业合作的模式来控制这种风险，因此合作企业间的协作就变得愈发重要。我们最新的行业调研表明，52%的受访者认为，在今后的3到5年内，交付期限将成为推动协作、改进需求增长的最大动因。为了更好地了解石油天然气行业目前的协作状况，我们进行了此次2014年IBM石油天然气行业研究，参与调研的行业领导代表们涵盖了上述180个大型全球资本项目中约三分之一的项目。我们探索了哪些协作方法最为理想以及如何缩短差距。在该报告中，我们将与您分享研究结果，分析企业如何进行内部协作，以及如何与合作伙伴协作，同时为行业领导者提供增进协作的后续规划建议。