海外政策预期混乱压制成长股，美联储加息叠加地缘局势等因素，压制投资者风险偏好，短期内对A股仍将扰动。相信A股投资者对这些因素担心者应该已落实在行动上;这些因素落地，如加息，科技股股价反而形成了新稳态，或是短期底部。科技产业景气度依然强劲是决定股价走势的核心因素,这决定了科技股的上涨。预计3月美联储加息落地后，受流动性预期影响较大的科技成长股或将迎来反弹机会。

回顾2019科技创新周期大发展的起点：1）科创板+创业板+新三板改革构造多层次资本市场，科技产业受益；2）中美的长期较量核心在于科技，自主可控和国产化替代强落地；3）结构性行情中细分子领域表现突出。 展望2020，乐观看待科技产业具备价值投资逻辑的元年：1）生力军之5G应用：2019是5G设备投资之年，2020将会是5G应用大展拳脚之年；2）主力军之云计算：2018-2019年迎来云计算产业牛市，2020年空间依旧；3）变革军之信息安全：等保1.0到2.0，十年之后跨入“数字安全”新时代。

我们认为，元宇宙将是继移动互联网之后下一次20年量级的创新巨浪，但当前仍处于早期概念和营销阶段。回望过去十几年，智能手机的普及掀起移动互联网浪潮，全球用户数激增，带来了ToC互联网成长和ToB产业数字化萌芽;展望未来，下一代智能终端和元宇宙将进一步拓展人类的数字化能力，带来用户时长的持续提升，驱动产业数字化的蓬勃发展，最终实现人类的数字化生存。

以DECP和Libra为代表，货币数字化提上多家央行日程。2014年起，我国投入研发数字货币DCEP，用于替代M0，主要面向大众零售端。2019年6月，Libra作为试图超越主权的货币项目出现，对各国法币地位造成威胁。Libra可能在全球范围内执行交易媒介、价值贮藏和记帐单位的货币职能，改变了现有的支付系统，甚至可能威胁到各国央行的货币政策和汇率政策的主导权。尤其是发展中国家，面临着劣币驱逐良币的风险。各国逐渐重视央行数字的研发工作。2020年4月，Libra发布2.0白皮书，弱化了价值尺度，降低了信用风险。但仍然存在主权货币冲击以及安全性不足的问题。随着Libra、DCEP的逐渐曝光，全球的央行数字货币开始升温，预计随着Libra年内支付系统牌照的发放以及中国DCEP的发行，全球数字货币支付系统都将加速重构。DCEP带来银行IT架构的底层变革，长期内推动金融科技发展。DCEP短期

过去几年,支付与交易行业的从业者正致力于共同建立一套以数字化支付和减少现金使用为目标的生态系统。这个生态系统在金融科技广泛应用的情况下,进一步提升了客户体验。然而,就在传统支付类企业在推动这个生态系统发展的同时,新进入该领域的竞争者,更准确地说那些以科技提高服务效率的金融科技企业，也在这个过程中扮演了同等重要的角色。根据普华永道的预测从2013年到2020年,全球非现金交易的数量将增加69%，这意味着未来每分钟发生的非现金交易将逾百万笔。新竞争者的加入,即所谓的金融科技企业,不仅让支付业的颠覆加速到来,也对现有支付类企业构成了严重的威胁。一个显而易见的例子是,欧盟各成员国政府不仅在加快推动非现金支付工具的发展，也打算进一步提高相关安全标准,并通过修订《支付服务指令》来促进竞争。预计新的法规将直接导致支付业的传统从业者—发卡机构收入萎缩。

数字科技方兴未艾，科技企业服务也受技术驱动不断自我迭代。趋势之下，数据和数字化能力的重要性不断凸显。数字科技企业与传统金融体系交融的过程中，业务的开展开始从完全依赖于强金融属性变量向借力于大数据转变。同时，数字化架起物理世界与数字世界的桥梁，打通线上与线下边界，数字科技企业与金融机构依照各自不同禀赋和能力，共同建立了无界金融的新生态。

石头科技发布了2020年年报，全年营业收入45.30亿元，净利润13.69亿元，同比增长74.92%；海外收入18.68亿元，同比增长221.33%；人均创利超200万元，拟10派20.55元。去年石头科技扫地机器人总出货量超238万台，自有品牌产品销售额占比提升至90.72%。同日发布2021年一季度报，实现营收11.12亿元，同比增长82.01%，净利润3.15亿元，同比增长150.81%。北京石头世纪科技有限公司(Roborock，简称石头科技)是一家专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司，主要产品包括石头扫地机器人、米家扫地机器人等。

数字化转型是大势所趋。高速、互联以及智能等通信技术推动我们逐步进入数字时代，当前政策红利、企业诉求、IT支出以及技术等基础设施建设均推动传统产业逐步向网联化以及数字化转型，未来数字化转型也将成为释放经济活力的强力引擎。

车载摄像头被誉为“自动驾驶之眼”，主要通过镜头和图像传感器实现图像信息的采集功能。近年来，摄像头已成为汽车视觉方案中最常见的智能化承载工具之一。2016年，特斯拉推出AutopilotHardware2.0，在该套方案中配置了8个摄像头传感器，成为了其汽车智能化方案中的重要硬件支撑，并对行业形成了一定的示范效应。展望未来，我们判断汽车智能化浪潮将进一步推升车载摄像头的用量，而集中化架构将带动产品价格下降、有利于实现更快速的推广。

自2016年药政改革以来，国内医药行业涌起创新浪潮，而CRO是创新药产业链的重要组成部分。我们希望通过对全球CRO行业兴起和发展规律的研究，以更好地理解国内CRO行业现状和未来前景。