景气周期接近尾声，聚酯产业链能否困境反转——2019年聚酯产业年报 宏观方面：我们认为在未来货币进一步收紧的可能性不大，需要在继续去杠杆的情况下，兼顾中央提出的“六个稳。因此明年的GDP增速预计相比今年小幅下降，或为6.3-6.5%左右。但经济的增长不再依靠货币的超发，而是依靠扩张的财政政策，通过实质的减税以提振经济活力，改善居民收入，以消费带动经济的有序发展。 PX：今年的PX-Naphtha加工差平均高达448美金/吨左右，相比 2017年大幅提高接近100美金/吨。腾龙芳经装置重启的延后，浙石化等大炼化装置未能投产以及PTA超预期的高开工影响下，导致PX年内流动性严重收紧。今年PX的进口量预计将创出历史新高，接近1600万吨，PX超预期的消费增速使得库存出现明显下滑。展望2019年的PX行情，在浙石化等炼化装置未能有效出料的前提下，我们认为供需结构依旧阶段性存在错配，PX-Naphtha加工差收缩速度缓慢，继续维持高位，但绝对价格的高点受制于景气周期的尾端难以创出新高。 PTA：去年年底我们提出，2017年是聚酯复苏的元年，而2018年是行业整体处于景气周期的一年。从加工利润的角度来看，2018年PTA无疑经历了行业近几年以来的最景气阶段，2018年全年平均加工费超过900元/吨。3季度价格的超涨对于下游成本提升的副作用使得景气周期运行时间加速，不过明年旧装置复产以及新装置的开启带来的供应压力不大，而下游的名义投产计划依旧较大，因此PTA加工费或依旧维持在今年的平均水位。 【更多详情，请下载：景气周期接近尾声，聚酯产业链能否困境反转——2019年聚酯产业年报】