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更新时间:2022-03-102019投行研报翻译
原油及成品油
看空2019年中的WTI和WTI-Brent价差。OPEC在2017-1H18年期间的减产提振了油价,提高了非OPEC的供应增长率,尤其是在美国,这导致了2019年的供过于求,而供应商正在努力解决这一问题。但石油输出国组织(OPEC+)越是试图通过不让石油进入市场来支撑油价,它们就越会让美国页岩气行业非理性地增长。在我们预测的OPEC+减产的基准情形中,全球库存应该继续累积直到2019年中期(在熊市中甚至更高)。与此同时,受此前高油价的影响,在2019年的大部分时间里,美国页岩产量仍将保持高位,使库欣的库存一直保持在增长的轨道上,直到2019年中期,之后新的二叠纪管道将消除西德克萨斯页岩盆地的瓶颈,并间接帮助库欣地区去库。布伦特原油价格可能会被OPEC+近期原油减产所支撑,从而使Brent-WTI价差扩大,但同时,加拿大阿尔伯塔省19年1季度的减产可能导致相反的结果。
2019年与2020年的炼油变化,包括IMO 2020对船用燃料油的限硫措施,为精炼油品差价提供了投资机会:看多2019年底或2020年柴油-HSFO价差柴油需求应跃升超过100万桶/天,而HSFO需求应下降超过200万桶/天。虽然船舶安装脱硫装置的速度在加快,但到2020年1月份,它们仍只占据了船队的小部分,尽管正在安装的脱硫装置有助于在提振HSFO在2020-2023年间的需求。看空2019的重柴油和轻柴油,看多2019和2020的重柴油和轻柴油。
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- 纺织服装行业深度研究:国产品牌未来市场份额有望提升中国的鞋服行业仍以国际品牌为主,耐克(NKE US)、阿迪达斯(ADS GR)和优衣库((9983JP)位列2020年前三品牌,其次是围内品牌——安踏。尽管如此,我们注意到,2017-2020年期间前十名中国内品牌的市场份额增长了2.1个百分点至5.7%,快于国际品牌的1.5个百分点。2022年发布时间:2022-03-10
- 银行:解码摩根大通银行,何以成全球银行之标杆?拥有两百多年历史的摩根大通银行,是美国历史最悠久的商业银行之一,历史上由1200多家机构合并而来,并购补业务短板。00年大通曼哈顿银行与JP摩根公司合并成摩根大通银行,此后04年并购了零售业务见长的美一银行,提升零售业务实力。08年并购了投行-贝尔斯登以及商行-华盛顿互惠,投行业务如虎添翼。19年末,摩根大通银行资产规模超2.6万亿美元;19年营收超千亿美元,盈利364亿美元。摩根大通作为综合金融的领军者,市值近3000亿美元,其19年ROTCE达19%,明显高于同期美国主要大行水平。2020年发布时间:2020-12-10
- 1961-2050年全球223个国家和地区燃烧作物残留物一氧化二氮的排放量Greenhouse Gas (GHG) emissions from burning crop residues consist of methane (CH4) and nitrous oxide (N2O) gases produced by the combustion of a percentage of crop residues burnt on-site. The mass of fuel available for burning should be estimated taking into account the fractions removed before burning due to animal consumption, decay in the field, and use in other sectors (e.g., biofuel, domestic livestock feed, building materials, etc.). FAOSTAT emission estimates are computed at Tier 1 following the IPCC 2006 Guidelines for National GHG Inventories (http:∕∕www.ipcc-nggip.iges.or.jp∕public∕2006gl∕vol4.html). GHG emissions are provided by country, reguions and special groups, with global coverage, relative to the period 1961-present (with annual updates) and with projections for 2030 and 2050, expressed both as Gg CH4, Gg N2O, Gg CO2eq and CO2eq from CH4 and N2O, by crop (maize, rice, sugarcane and wheat) and by aggregates. Implied emission factors for N2O and CH4 as well activity data (biomass burned) are also provided.1961-2050年发布时间:2020-06-12