2020年是“十三五”规划收官之年，也是极不平凡的一年。面对严峻复杂的国内外环境，特别是新冠肺炎疫情的严重冲击，机械工业认真贯彻落实党中央、国务院统筹推进疫情防控和经济社会发展工作的决策部署，主动作为、承压前行。行业企业积极投身疫情防控、快速推进复工复产，生产经营秩序在二季度得以基本恢复。全年在国家减税降费、助企扶企、稳定就业等政策支持下，机械工业生产回稳向好、收入与利润增速超过预期，但行业投资低迷状态仍在延续，年末应收账款和库存的上升对企业资金周转构成压力。

去年4月份，我们以寻找高景气度方向龙头为指引，发布报告《寻找高景气度方向龙头2020年春季策略报告》，主要投资方向:工程机械、工业机器人及自动化、光伏设备及半导体设备、锂电设备、服务机器人,基本抓住了机械行业20年演绎的主线，各子板块均有超预期的表现。

工程机械电动化为行业未来发展的趋势之一，工程机械龙头企业纷纷布局电动化产品，从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。

疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理，制造业基本面继续改善，看好四季度进一步提速，基建及地产双驱动，工程机械四季度确定高，“国内大循环”有望为国内高端制造带来发展机遇。

3月初后工地开始进入集中开工期，重点关注房地产销售是否超预期，判断混凝土机械等建筑施工后周期机械设备将保持高景气度。据草根调研，2月底后工地开始进入开工期，需求启动明显好于往年，但复苏力度离旺季还尚有距离，预计3月初至中旬将迎来集中开工，开始逐渐接近旺季消费状态。积极财政政策落实，判断2019年基建投资增速将确定性改善，预计增速将回升至8%-10%；房地产销售将是2019年主要观察变量，我们预计2019年挖机国内销量增速0%-5%，但2018年初以来房屋新开工面积增速与施工面积增速或竣工面积增速缺口持续扩大，受益于房地产低库存，我们判断2019年施工面积和竣工面积增速将同比改善，利好混凝土机械等建筑施工后周期的机械设备。同时，看好2019年高景气度的锂电设备、光伏设备以及钻完井设备。

植保机械由于蝗灾引起植保无人机关注度提升，渗透速度有望加快，工程机械由于新冠疫情冲击短期需求，期待3~4月需求回补，锂电设备行业市场化程度逐渐深化，光伏设备下游积极扩产，技术迭代促进设备换新。

工程机械：4月挖掘机行业销量在高基数下同比持平，是否意味着行业见顶？近期我们经销商调研显示，4月份挖掘机行业销量或为4.5~5万台，同比增长约0~11%，投资者担忧行业景气度将见顶。但我们持不同意见。我们认为，2020年疫情导致4月份的赶工，形成了销量的高基数，今年3月行业销量预计7.2万台，同比增长46%，保持高增长动能；4月份回归正常季节性，较去年同期的高基数同比持平。但我们草根调研显示，展望二季度，我们判断挖掘机行业销量有望实现11万台左右，同比增幅约10%。特别地，考虑3~5月份行业销量占全年比例约40%，我们预计2021年行业销量将超出我们年初36万台的预期。综上，我们持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，零部件企业恒立液压，艾迪精密，关注徐工机械。

SARS在股市造成了阶段性的恐慌，但在恐慌中机械板块并未表现出显著的差异性，SARS对工业的影响小于消费品及服务业，疫情结束后制造业快速复苏，SARS短期影响了机械行业需求，但并未改变周期走向。

本文对SARS、H1N1、Ebola、H7N9 历史疫情进行了复盘，工程机械在机械行业细分子行业中受影响较大，但影响偏向短期，中长期需求稳定；轨道交通设备业绩短期小幅承压，后期有望获弥补性增长；油田服务受疫情影响较小，“三桶油”保障油服公司发展；疫情影响下应急救援设备行业重视度或提升，拓宽未来市场前景；疫情对卫星制造板块影响不大，保持乐观预估。

目前市场对于2020年短期工程机械行业的景气度并不担心，但对于明年中长期视角的工程机械行业景气度存在一定的分歧，并且对于工程机械行业的成长性存在一定的质疑，本文的目的主要在于从宏观和历史的视角来解答市场这两方面的疑虑。

中国工程机械产业崛起并且在国际舞台崭露头角。中国工程机械产业在近年来加速实现自主化，涌现出一批以三一重工、徐工机械、中联重科为代表的民族企业。经过多年艰辛耕耘，中国工程机械企业在产品、渠道、管理能力、供应体系等诸多方面都取得了长足的进步，逐渐具备了追赶甚至超越世界龙头的国际竞争力。

2020年下半年以来，国内新冠疫情得到有效控制，下游行业及时复工复产带动需求释放，工程机械销量实现大幅增长;固定资产投资增速放缓或将使得国内市场增量需求减少，出口有望成为未来行业发展的重要驱动力，但亦面临一定海外市场拓展风险;原材料等成本提升使得行业利润和经营获现水平减弱，预计行业景气度将有所回落中国工程机械行业展望为稳定弱化