2016年以来，我国绿色债券市场快速发展，其中绿色金融债券是最重要的品种之一，发行规模在所有绿色债券品种中占比最大，对我国绿色债券市场建设发展起到了重要促进作用。同时，绿色金融债券也是境外绿色债券的主要发行品种。截至2019年末，国内各类金融机构境内外合计发行绿色金融债券约6730.75亿元，为我国生态文明建设和绿色发展提供了重要融资支持。展望未来，我国绿色金融债券政策支持力度大，未来发展政策环境良好；绿色金融债券以直接融资的形式为绿色产业的持续发展提供绿色融资助力，具有较大需求空间，绿色金融债券的发行量将持续增长；随着我国绿色债券标准的持续完善和逐步统一，广大金融机构绿色金融服务意识和绿色金融服务能力不断提升，绿色金融债券的发行人将进一步多元化。总体来看，我国绿色金融债券市场规模将不断扩大，未来发展前景良好。

目前我国金融市场的未到期金融债券的发行存量为263,660亿元人民币。基于金融债券所承载的经济体规模，相对于总量为1,127,895亿债券发行总量，金融债券的目前发行量可以被赋予超高的水平。金融债券的金融风险也越来越受到关注。本期金融风险报告以《金融债券的金融风险分析与展望》为立足点，从政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债等不同债券种类角度进行研究，对当前我国金融市场目前各种金融债券的金融风险进行了分析与展望。本研究报告采纳的数据统一来自同花顺数据库。

2020年，为应对疫情冲击，债券市场融资环境整体相对宽松，非金融债券新增首次违约主体数量较上年有所下降，边际违约率由上年的0.86%下降至0.69%，但违约风险仍高于历史平均水平。分等级的平均累积违约率方面，除B级及以下级别由于样本存量偏少出现倒挂外，在整体.上体现了违约率随信用等级的下降而上升的特征;违约率与信用等级的对应关系总体较好,表明主体信用等级具备一定的区分信用风险的能力。

本文基于此次征求意见稿，测算四大行2025年TLAC缺口或超过2万亿，结合美国、欧洲、日本等主要发达经济体的监管要求及其G-SIBs达标实践，从我国监管政策和银行自身经营两个维度对TLAC充足率提升策略进行探讨。我们认为通过以金融债次级化改造为代表的多重措施将有效促成我国G-SIBs达标TLAC监管要求。

在近期债市震荡的行情之下，对于持有流动性较差的债券的投资者来说略显煎熬，而国债期货可以很好地对投资者持有的现券起到套期保值的作用。本文研究了7种国债期货套期保值方法对不同现券组合的套期保值效果。这7种方法可分为两大类，分别是基于久期的方法和基于统计模型的方法，基于久期的方法包括基点价值法、到期收益率贝塔调整过的基点价值法、考虑资金成本的基点价值法和修正久期法；基于统计模型的方法我们介绍了OLS模型、ECM模型和ECM-GARCH模型。

截至2020年二季度末，我国债券市场存量规模达105.39万亿元，金融债、地方政府债、非金融企业债为前三大债券类别。随着债券收益率的走低，债券市场的交易规模也大幅增加，质押式回购交易在4月份成交金额历史上首次突破100万亿元。在多项政策支持下，上半年债券市场违约情况有所改善，但企业经营环境仍不容乐观，债市违约风险还需警惕，债券市场违约处置机制也有待进一步完善。随着我国债券市场的发展和完善，债券市场开放的步伐也逐渐加快。外资投资渠道多样化，投资额度限制逐渐取消，国际信用评级机构相继进入我国债券市场，全球债券主流指数也纷纷纳入人民币债券，境外投资者对我国债券市场的投资规模快速增长。截至2020年二季度末，境外机构持有我国债券规模达到2.50万亿元，占我国债券市场存量规模的比例上升到2.38%。分结构来看，国债持有规模和占比在近些年得到显著提升，目前占境外机构持有债券规模的60%，政策性金融债占比26%。

2020 年，新冠肺炎疫情在全球蔓延。为缓解新冠肺炎疫情对全球经济及金融市场的冲击，自3月份以来，全球主要国家和地区的央行纷纷实施超低利率政策，同时扩大资产购买的规模，央行资产负债表快速扩张。另外，美联储为达到2%的长期通货膨胀目标水平，决定对货币政策目标进行调整，允许通胀率适度高于2%。就主要经济体债券收益率而言，由于各主要经济体的经济发展受疫情冲击较大，10年期国债收益率整体趋于下降。

移动互联网时代，流量红利期逐渐结束，与传统行业深度融合正成为金融科技行业发展一个核心命题。金麟判断，金融科技正由外及内的改变传统金融服务业，未来会出现更多金融科技与传统行业合作的案例。京东金融正在加大数据与技术能力投入，未来将对更多金融机构输出金融科技能力，打造开放平台生态，构建金融科技生态圈。

1月金融数据创历史新高扰动市场情绪，但其存在的基本面环境已经因疫情产生了很大程度的改变；后期金融数据仍关注政府债券的加速发行，及其对新增信贷的带动作用，关键在于复产复工进度；债市短期可能“利空出尽”，流动性维持宽松情况下，期限利差的较高水平使得长端或仍存在下行空间。

2021年7月下旬,德尔塔毒株变异引发全球新冠疫情加重，影响全球经济复苏进程，三季度主要发达经济体仍维持上半年的资产购买和政策利率水平。随着通货膨胀预期的高企，部分发达国家央行开始释放缩减购债和加息的信号，美联储称最早将于11月开始缩减购债，市场预期英格兰银行将于2021年年底前加息一次。

本文通过疫情扰动下的货币金融政策环境、信用风险特征、信用债融资，总结了货币金融政策应对疫情扰动 债券发行迎来政策窗口期的原因。