截至3月12日，疫情蔓延至全球121个国家和地区，全球超过10万人次。全球金融海啸，2月下旬以来油价最大下跌超过30%，美股两次触发熔断，欧美股市进入技术性熊市。我们正站在新一轮全球经济金融危机的边缘，疫情全球大流行只是导火索，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。2008年国际金融危机至今，12年过去了，美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率，导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、社会撕裂、政治观点激化、贸易保护主义盛行。

在2008年金融危机发生后，市场人士普遍对CDS等信用衍生产品的作用产生质疑,认为这类金融创新产品不仅没有发挥分散风险的作用，反而导致风险蔓延，是金融危机的“罪魁祸首”。事实上，这一认识并不准确。CDS作为风险分散和转移的工具，并非危机发生的根源，但场外交易的流动性风险和交易对手风险使CDS对危机起到助推作用。

十年一轮，新一轮全球经济金融危机来袭，疫情是导火索，根源是长期货币超发下的经济金融社会脆弱性。从金融周期的角度，这是一次总清算，该来的迟早会来。虽然中国成功进行了金融去杠杆、抗击疫情和恢复生产，但在全球化的大背景下，中国难以独善其身，疫情全球大流行和金融危机，将从贸易、外需、产业链、资本流动、金融市场、疫情输入、外汇、房地产、交叉传染等途径向中国传导。因为传导是有时滞的，疫情全球大流行之后的金融危机和各国经济衰退对中国的影响可能更深远，所以，要“做好应对全球经济金融危机的充分准备”，没准备是危，有准备是机。

本文在梳理了金融危机传染的定义，分析了金融危机传染的机理，介绍了Copula 函数的金融危机传染检验方法的基础上，主要运用多种静态Copula和动态Copula 函数对金融危机传染进行了分析。主要结论包括三个方面：一是金融危机时期，中国股市下跌与美国股市下跌一定程度上存在联动，但中国股市的波动也有一定独立性；二是全球金融危机后，国内股市和债市呈现显著负相关性；三是从国内金融机构看，不论是否处于危机期间，国有商业银行之间、国有商业银行与中小型银行之间的风险传染并不明显，中小型银行之间风险传染较强，但不是由金融危机引起的，而是由其他因素导致。

推进高质量发展，是当前和今后时期转变发展思路、调整经济政策、实施精准调控的重要导向。浙江一度是受金融危机冲击最严重、应对系统性金融风险压力最大的地区，同时也是区域经济和出口贸易复苏最快的地区之一。本文通过研究过去10年演进轨迹发现，浙江工业在应对金融危机中总体呈现六个特点:发展动能向深修复、产业结构向高调整、质效水平向好提升、创新贡献向强发展、领军企业向新转型、"浙江制造"向前迈进，在应对高质量发展过程中主要面临产业结构、投资结构、出口结构等不平衡不充分挑战，针对适应高质量转型任务，提出深化产业结构调整、坚持创新驱动战略、调整工业投资结构及紧抓一带一路机遇等建议。

金融危机后，许多经济体的众多经济数据都出现了空前的变化，令人费解。以美国就业市场为例，近几年三个（组）指标的异常被广泛讨论：菲利普斯曲线失效、劳动力参与率大幅下滑与时薪增速疲软。我们希望通过本文对这三点异常的成因进行剖析。

在2008年金融危机发生后，市场人士普遍对CDS等信用衍生产品的作用产生质疑，认为这类金融创新产品不仅没有发挥分散风险的作用，反而导致风险蔓延，是金融危机的“罪魁祸首”。事实上，这一认识并不准确。CDS作为风险分散和转移的工具，并非危机发生的根源，但场外交易的流动性风险和交易对手风险使CDS对危机起到助推作用。

通过对2008年金融危机和新冠疫情危机后美联储的政策操作的对比发现，与金融危机时期相比，新冠疫情中美联储从政策制定到执行的时间链条明显缩短，政策力度及工具创新方面均大幅超过金融危机时期。短短三个月内，美联储的资产购买规模已接近金融危机后四轮量化宽松政策的总规模，同时美联储通过SPV（特殊目的公司）买入企业债券和商业票据，在实现精准救助的同时快速拉低了市场信用利差，稳定了市场波动。

COVID-19已成为美股“由牛转熊”的导火索，目前市场下跌主要受外部冲击叠加高估值所导致。我们在去年底发布的《2020年美国市场投资展望—谢幕牛市》中，对美股态度谨慎，但经济基本面数据尚未完全反映疫情可能带来的巨大负面影响，或引发多米诺骨牌式的风险。期限利差倒挂、信用利差走扩，已预示美国经济衰退更加确定。美联储紧急降息后，空间已有限，扩表或成下一步宽松手段。预计美股1季度开始也将面临冲击，导致盈利+估值“双杀”的格局。但美元走弱，人民币资产预计获增配。

国内疫情已经基本得到控制，复工复产顺利推进。站在当前时点看，下半年经济的不确定性主要来自于“外需冲击”。本篇报告中，我们从经济结构、政策环境、银行经营情况 3个维度入手分析，并与 2008 年金融危机进行对比。无论从哪一维度来看，当前情况均显著好于 2008 年，未来即便出口下滑，对银行业资产质量的影响也相对有限。

移动互联网时代，流量红利期逐渐结束，与传统行业深度融合正成为金融科技行业发展一个核心命题。金麟判断，金融科技正由外及内的改变传统金融服务业，未来会出现更多金融科技与传统行业合作的案例。京东金融正在加大数据与技术能力投入，未来将对更多金融机构输出金融科技能力，打造开放平台生态，构建金融科技生态圈。

对品牌而言，危机预警、管理规划、危机响应和危机缓解都是复杂而严峻的挑战，失败的危机管理将导致致命的后果。当今社会是个充满VUCA(volatility易变性、uncertainty不确定性、complexity复杂性、ambiguity模糊性)的环境，品牌需要进一步提高危机管理的意识，在监测、预警、决策与反应等各个层面提高危机管理水平，应对随时可能出现的变数与挑战。

年鉴对全球能源数据进行了全面的汇总与分析。本年度年鉴强调，针对气候变化采取行动的呼声日益高涨，但减少碳排放的实际进展却相对缓慢，目标与现实之间的差距日益显著。

短期看，疫情给线下消费带来消极影响，相关业务短期内风险上升，中长期来看，中国消费市场增长动力依然强劲，疫情结束后，消费会有一波报复式增长，金融机构需要平衡好短期风险波动与长期客户经营，特别是把握二季度消费反弹契机。

从今年以来全球各类资产价格的表现来看，隐含的是通缩的预期，其次是债市的大幅上涨，利率大幅下降，最后，从各国近期公布的物价指数来看，通胀水平也在快速下降，原因在于新冠肺炎在全球急剧扩散，所有国家几乎无一幸免。而为了控制疫情，大家家普遍采取了交通管制或者社交隔离等措施，这必然会对经济形成巨大的伤害，当前疫情对经济的冲击将和二战时期类似，而在战争时期，各种管制措施往往会对供给和需求同时产生伤害，这时政府往往会大幅举债，同时开动印钞机，货币增速不会下降反而会上升，在货币信贷恢复之后，需求也就恢复了，但供给端的生产恢复是比较慢的，这时就会产生供不应求，进而产生通胀的压力，并对中国如何应对危机进行了分析。

一、《中国住户调查年鉴2017》是一本全面反映中国城乡居民收支、生产和生活状况的资料性年鉴。该年鉴收录了历年全国及分城乡居民收支与生活状况主要数据,以及分省、分地区及按收入等份分组和按4个经济区域分组的住户调查基本情况及收支数据,还包括农村住户固定资产投资情况,以及住户调查其他数据。二、2012年国家统计局对原来分开组织实施的城镇住户调查和农村住户调查实施了一体化改革,统一了抽样方法、指标口径等,本书所收录的2013年及之后年份的居民收支及生活状况数据资料来源于国家统计局自2013年起组织开展的全国住户收支与生活状况调查(称为新口径数据);2012年及以前年份的数据资料来源于分别开展的城镇住户调查和农村住户调查(称为老口径数据),未包括香港、澳门特别行政区和台湾省数据。其中,2012年及以前年份的分城乡居民收支数据分别按照城乡住户调查方案采集和汇总,编辑过程中尽量与以往年鉴资料保持一致。三、全书内容分为如下部分,即:综述;(一)全国及分城乡居民收支与生活状况调查主要数据;(二)分地区居民收支与生活状况调查主要数据;(三)历年城镇和农村住户调查主要数据;(四)2005-2012年城镇和农村住户调查主要分组数据;(五)2005-2012年分地区城镇和农村住户调查收支数据;(六)全国及分地区农村住户固定资产投资情况;(七)住户调查其他数据;住户调查简介。