近年来，我国政策多次鼓励支持引导体育相关产业发展，全民健身蔚然成风。我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，但目前人均消费额处于低位，预计随着我国经济的持续增长和我国运动健身热潮的不断发酵，未来提升空间广阔。在如此庞大的市场下，行业集中度高且在不断提升，龙头企业加速资源聚集，并争先从国潮营销、科技、电商等多方面发力。短期来看，受疫情影响，2020Q1运动鞋服企业均受到不同程度冲击，但随着疫情的缓和，各大商圈客流量逐渐增多，业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，未来随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎来强反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业。

未来全球最大的运动鞋服市场，增长动力持续而强劲，功能性特征及体育精神认知推动本土品牌夯实地位，中高档、时尚运动风潮需求崛起，差异化需求下，直面消费者（DTC）提供助力并配合数字化战略，运动服装品牌商对优质纺织制衣企业需求迫切。

全球运动鞋履规模巨大并持续稳定增长，品牌头部效应明显，带动代工行业的快速成长。龙头国际品牌的核心供应商的壁垒较高，品牌进行严格甄选和定期考核，鞋类头部制造商数量较少、核心供应商合作年限长。

Lululemon是北美的一家定位中高端的运动休闲服饰公司，公司2007年上市至今发展经历三起三落，公司目前市值为416.3亿美元，是全球第三大市值的运动鞋服公司。公司FY2018/FY2019收入同增24.1%/21.0%至32.9/39.8亿美元，调整后归母净利润同增46.1%/25.4%至5.2/6.5亿美元。受COVID-19负面影响，Bloomberg预计FY2020收入同比增速跌至1.1%。

本文回答了以下3个问题：当下我们如何看运动行业未来景气度？百年运动品牌发展经验有何借鉴？国内龙头如何演绎自身的发展路径？并对行业估值与投资策略进行了分析。

中国大陆运动鞋服行业历史实现高速增长，未来仍将快速扩张，行业竞争格局稳定，强者恒强；投资安踏体育就是投资其超群的组织能力，给予“买入”评级，目标价82.11港元，对应26.9倍2021年市盈率；投资李宁就是投资其边际改善，给予“买入”评级，目标价29.59港元，对应31.3倍2021年市盈率。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。