私募证券投资基金作为一种特殊的资产类别，在大类资产配置中发挥着十分重要的作用。中国的私募证券投资基金行业起步刚刚几年，与海外相对成熟的对冲基金行业相比有不少差别。本报告采用行业指数和指数样本的统计分析方法，为国内外关注中国私募证券投资基金行业发展的各界人士提供参考依据，也为衡量单个基金在行业中的相对表现树立比较标杆。

四季度公募基金配置转债力度加大，可转债基金业绩强劲，细分龙头业绩稳健，大金融板块业绩高增。

报告概述了基础市场的股票、债券、金融市场，同时探讨了基金绩效分析。

与净值型产品发展相伴生的，是一系列解决净值波动困扰的服务——从资产配置到策略选择再到产品遴选，共同推动了财富管理时代的转型和发展。在财富管理的新时代中，公募基金无疑充当了非常重要的角色。然而，基金个人投资者的收益并不理想。根据中国基金业协会行业调查数据显示，虽然2019年，基金投资盈利的投资者占比显著提升至94.2%，但在2018年以前基金投资盈利的投资者占比不到半数。权益基金投资者收益显著低于基金同期收益。

研究内容：本文以国内主动权益类基金的业绩归因分析作为出发点，从三个部分依次探讨基金业绩归因的本土化实践：首先，对现有的基金业绩归因思路进行探讨，分析潜在不足，提出构建本土化基金归因工具的目标和实践路径；第二，提出基金业绩的两阶段归因方法，第一阶段从净值维度将基金业绩拆分为打新、交易和股票组合收益，第二阶段将组合收益拆分为盈利、估值、股息及现金等四大方向，并给出历史上绩优基金业绩分解的案例；最后，给出了业绩归因工具的两个应用方向，一方面对全市场主动权益基金的收益来源进行拆分，为资产配置提供合理的收益风险参数，另一方面基于投资目标设计相应基金组合构建方案。

业绩预告：业绩预告指向板块边际改善，盈利比与正向增长比均提升，结构分化精选个股。持仓分析：近5个季度基金重仓首次实现行业超配，文化娱乐为主要超配子版块。游戏板块作为传媒行业领域率先实现成长性和盈利水平修复的板块，成为2019Q3以来基金持仓加仓配置的板块，将继续是2020年投资关注的重点方向。大屏新媒体有望顺势进一步拓展用户群体，依托国企背景与优势，进一步强化用户粘性与活跃度，增强增值内容服务，从而维持可观增长及发展。教育板块，当前疫情背景下，线下培训短期受冲击，不改中长期逻辑，线上教育有望顺势延伸积极拓展用户，加快用户习惯培育和线上转化，降低获客成本。影视、剧版块：持续调整后行业有望趋稳发展，低市场预期背景下关注需求端变化及精选个股。

头部效应：对所有基金按年度业绩排名，从高到低等分为10组，分别统计每组样本次年一季度基金份额变化率的中位数，发现年度业绩排名位于前10%的基金，次年第一季度的份额变化率明显优于其余基金；而业绩排名位于后90%的基金，次年第一季度份额变化率的差异相对较小。由此看来，基金优良的年度业绩将对次年第一季度的份额增长带来显著的促进作用，但该作用仅限于年度业绩排名前10%的基金，排名越高的基金份额增长的越快。因此将基金业绩做到前50%或30%都是不够的，只有努力跻身最前列，才有机会获得投资者的密切关注。

报告期（2018年12月）内，不同风格指数不变表现低迷，金融、周期、消费、成长板块指数跌幅分别达-6.55%、-4.17%、-4.19%、-5.33%。受国内权益市场影响，股票型基金、混合型基金平均业绩达-4.93%、-3.11%，而债券型基金、对冲型基金、商品型基金平均收益0.37%、0.11%、3.57%，此外打新基金月度平均业绩-0.47%。仓位方面，主动权益型基金权益仓位普遍有所下降，其中平衡混合型基金仓位降幅达-3.75%，但在周期、成长板块仓位降幅达-1.04%、-0.58%。

本文是场内基金及创新型产品观察，主要包括首批 3 家券商资管大集合产品公募化改造获批，国内首只科技 ETF 正式登陆上交所等内容。

报告探讨业绩排名和投资得关系，得出几点结论：首先，历史业绩确实不代表未来表现，但产品在过往运作中体现出来的管理能力是具有可持续性的。其次，正视人类有限理性的本质，克服人性弱点。最后，重视基金的长期管理能力，远离短期评价。

与净值型产品发展相伴生的，是一系列解决净值波动困扰的服务——从资产配置到策略选择再到产品遴选，共同推动了财富管理时代的转型和发展。在财富管理的新时代中，公募基金无疑充当了非常重要的角色。然而，基金个人投资者的收益并不理想。根据中国基金业协会行业调查数据显示，虽然2019年，基金投资盈利的投资者占比显著提升至94.2%，但在2018年以前基金投资盈利的投资者占比不到半数。权益基金投资者收益显著低于基金同期收益。

报告从基金规模、申购赎回、业绩、资产配置和基金杠杆对2019 年四季度债券基金报告分析，得出结论为：债基业绩向好，缩久期、加杠杆。

报告概述了最不发达国家的人口情况，考察了他们的年龄结构、地理分布和福祉，涉及到实现人口红利的一系列因素。它特别关注年轻人从童年到青春期和成年，他们追求发展、教育和就业，以改善他们和周围人的生活。