在过去的十年里，基础设施一直是相当稳定的资产类别，违约率一直保持较低。除了违约率一直较低外，回收率也一直较高。银行向基建项目提供贷款，在执行这些项目的同时，均能够对风险进行正确定价，并取得令人满意的回报。但是，由于颠覆性科技的影响，在未来十年这种情况不太可能维持下去，科技将对基建行业产生颠覆性的影响。本文主要探讨科技创新对基础设施的影响，以及如何从债务和股权的角度降低风险。

随着理财监管细则落地，与结构性存款相关的监管办法预计年内出台。其中，对于保底收益率的确定和对衍生品投资要求值得关注。如若从严约束，预计结构性存款收益率将有所下行，与此同时，部分中小银行存在调整压力，对行业整体影响可控。长期来看，夯实客户基础才是提升银行负债能力的关键。目前板块估值对应19年0.85xPB，绝对估值仍处市场低位，安全边际较高，存在配置吸引力，但趋势性向上机会仍需等待国内经济数据印证。个股方面，我们推荐以光大银行为代表的低估值、基本面边际改善股份行以及长期基本面稳健的招商银行和大行。

区域性银行在金融生态系统中占有举足轻重的位置,但在IT基础设施方面仍相对落后。区域性银行该如何借助云技术驱动创新、深耕客户关系;面对行业巨头又该如何破局?区域性银行在美国金融体系中占据重要位置,其产品和服务虽然比社区银行或信用合作社更为丰富,但无法媲美全国性或跨国银行优质的数字化服务。这一特性使区域性银行陷入进退两难的境地,其制约的关键因素之一是技术基础设施。

本文将聚焦四个核心问题:除传统信用派生渠道以外,以影子银行为代表的新型渠道是如何派生信用货币的?在发展过程中,影子银行问题的核心是什么,会被如何解决?未来影子银行的发展会呈现什么态势?影子银行的变化会如何影响流动性和债券市场?扩展对货币信用创造渠道的认识:从传统到新型。除贷款以外,银行还可以通过其他传统渠道(购买外汇、购买债券)和新型渠道(同业业务、影子银行)来创造信用货币。影子银行的症结。按照信用行为机制不同来划分,可以将影子银行划分为“依附于银行开展的‘类贷款’业务”和“传统影子银行”。影子银行的未来。伴随着资管行业规范的纲领性文件出台,即资管新规及系列文件,影子银行的发展将被长期规范。理解影子银行对流动性和债市的影响。对于流动性的影响主要体现为,在银行间,影子银行快速扩张或加杠杆行为,一方面会加大银行间利率的波动,另一方面,央行如果无法准确掌握资金需求,就容易出现供给不足的情况,非银机构出现流动性风险的概率会大幅升高。

数字革命的出现将IT基础架构对话的本质从技术性转变为战略性。客户要求更高的个性化，而企业需要面对来自从前不相关行业的、新的竞争对手，以及前所未有的创新压力。现在，IT基础架构对话的内涵不仅仅是“在保持运行的同时降低成本”；它还要求成为企业可信赖的服务提供商。新兴的业务功能，如创造差异化客户体验、将客户洞察力融入新产品和服务、实现快速试验等，使得基础架构决策从后台转变为企业业务战略的核心组成部分。随着这些新功能的出现，产生了一系列有关硬件、软件和网络等推动数字转型所必需功能的战略性新选择。IBM商业价值研究院(IBV)此前的相关研究强调，七成的企业认为IT基础架构在推动业务绩效方面扮演着重要的角色。此外，超过60%的受访企业寻求在未来12-18个月内增加IT基础架构投资。1同时，仅有不到10%的企业表示，他们做好了充分的准备，可以满足在支持云计算、分析、移动和社交技术方面的数字业务需求。2这些因素迫使企业快速采用更加数字化的互动方式。我们发现，企业不仅要转变IT基础架构的技术含义，还必须从根本上转变思维模式。企业推行数字转型的同时，还需要哪些核心功能？IT组织需要哪些思维转变才能顺利度过动荡时期。

本报告详细解读和分析了央行资产负债表，通过对各项目的分析，我们可以观察到基础货币的投放渠道和在各项目之间的流动，更清楚央行对基础货币的调控方向、方式和节奏，这对把握银行间流动性的变化、债券利率的分析至关重要。

本次突发疫情传染范围影响程度超出政府和大众预期，疫情所造成的交通管制、延迟开工、需求下降等因素对化工行业产生了较大的阶段性影响。下游企业受复工时间推后影响，需求阶段性收缩。

中国快速的工业化、城镇化拉动了电力、交通基础设施的长足发展，但市政基础设施投资则相对欠缺，交通拥堵、城市内涝、环境污染等“城市病”问题日益突出。受此推动，未来基建投资的重心将持续向市政建设倾斜，相关行业有望受益。

报告为毕马威对基础设施的未来预测。今年对基础设施行业影响最大的趋势可能是我们近年来一直在关注的方向：如可持续发展、风险、投资流动和社会政治变革。我们认为，为了在这种快速发展的环境中保持一定程度的控制力，政府、投资者、开发商和运营商将需要迅速采取行动并进行改革。新的倾听技能与新的思路至关重要。