德国交易所集团是全球最大的综合型交易所之一，业务范围包括上市服务、交易清算、交易后业务、信息服务等领域。德交所集团成立于1992年，但其控股的法兰克福证券交易所可追溯至1585年。2001年2月，德交所实现IPO上市，此后，通过一系列的并购与研发，德交所快速发展。截至到2019年年底，德交所共有1家证券交易所、1家外汇交易所、3家金融衍生品交易所、6家商品期货交易所和5家清算公司。

香港证券交易历史悠久，早在19世纪香港开埠初期已出现。1999年，香港证券市场迎来全面改革，香港联合交易所有限公司与香港期货交易所有限公司实行股份化，并与香港中央结算有限公司合并，由单一控股公司香港交易及结算所有限公司拥有。合并后的香港交易所以介绍形式上市。此后，港交所充分抓住内地经济持续增长的机遇，大力吸引内地企业赴港上市筹资;加强产品创新，积极建设衍生品市场，并布局国际市场,收购伦敦金属交易所,开拓新资产类别;持续升级改造技术系统，全面提升港交所的全球竞争力。

洲际交易所是全球最大的综合型交易所之一。业务范围包括上市服务、交易清算、信息服务、技术支持等，交易产品包括股票、ETF、债券与多种衍生品合约。业务链条完整，交易产品完善，交易规模巨大，经营业务遍布全球，其业务模式成为全球各国交易所竞相学习的范本。

泛欧交易所是欧洲领先的综合性交易所，覆盖多个市场、多资产类别、多业务范围,并通过统一的交易平台和监管系统形成有机整体。截至2020年6月，泛欧交易所股票总市值、成交额、IPO筹资额分别位居全球第6、第12、第7位。自2000年泛欧交易所成立以来，其发展可分为建设欧洲统一交易平台、强强联合打造全球性交易所、回归欧洲独立上市运营三个阶段。根据泛欧交易所“让我们一起发展2022”战略，其战略规划重点包括上市业务，股票现货交易，金融衍生品、大宗商品和外汇，数据服务，交易后业务以及技术解决方案六个方面。

在日本经济发展与增长、日本证券交易所行业发展均落后于全球先进之列之际，为扭转颓势，日交所集团于2013年成立。日交所集团的成立开启了日本交易所市场的几大改革:其一，日交所集团通过资源整合与利益再分配以实现范围经济与规模经济。其二，在交易业务上，日交所集团实现了从封闭市场向国际开放市场方向转变，并不断提升基础设施建设。其三，在上市业务上，日交所集团通过法规调整与公司治理结构调整等方式提升竞争力。

作为资本市场“正金字塔型”底端的场外交易市场，是给证券的流通提供兜底便利的大市场，对这一市场来说，保持一定的开放性是十分必要的。而只有引入由券商担任证券交易一方当事人的做市商交易制度，才能使交易活跃并保持低成本，并在合理定价机制的基础上实现资源的有效配置。但从我国的实际出发，证券场外市场交易制度的选择应考虑各个市场交易的不同特点和不同市场中挂牌企业的内在特征和差异。

印度证券交易所市场由全国性证券交易所、地方性区域交易所和场外交易市场三个层级的23家交易所组成，其中全国性交易所2家，地方区域性交易所21家。两大全国性证券交易所――孟买证券交易所(以下简称孟买交易所)和印度国家证券交易所((以下简称国家交易所)，交易品种丰富，涵盖股票、债券和各类金融衍生品等，如今在印度经济中心孟买形成了双足鼎立之势，也在全球交易所行业中占据一席之地。

本文阐述了信息化革命催生大数据交易需求的背景，分析了大数据交易面临的困难，并对贵阳大数据交易所进行了调研。

澳大利亚证券交易所集团于1987年由澳大利亚各州首府独立运营的六个证券交易所合并而来，是全球首家在自己的市场上市的交易所，也是全球领先综合性交易所集团之一。澳交所业务垂直整合，覆盖上市、交易、清算、结算、信息技术等;交易产品多元，涵盖权益类产品、固定收益类产品、大宗商品等。截至2020年6月，澳交所拥有2040家上市公司，总市值达到1.32万亿美元。

伦交所集团是全球领先的综合性交易所之一,截至2020年6月，伦交所集团拥有2355家上市公司，总市值3.23万亿美元，市值居全球第8位。伦交所既是英国金融业兴衰起落的见证者，更是亲历者和推动者。自1801年第一家现代证券交易所在伦敦诞生以来，伦敦证券交易所集团的发展历程可分为完善基础设施的起步期、金融“大爆炸”中的加速期、交易所并购潮中的低谷期、以并购促转型的扩张期四个阶段。伦交所集团的战略规划包括推进数据和分析业务、完善融资业务和交易执行、提高清算结算和风险管理能力、优化集团运营模式和集团文化。

证券市场的有效性依赖于及时、准确且完整的交易信息。如何发布和管理证券市场中产生的交易信息会影响公众对市场的信任与信心，关系到证券市场的发展。证券市场的有序与繁荣要求对交易信息的收集.处理和传播进行有效的规范。

2013年1月首只交易型货币市场基金（货币ETF）上市以来迅速获得场内投资者认可，二级市场成交额屡创新高，日均成交额在沪深两市所有交易型基金快速攀至第一，当前货币ETF已成为最具规模的货币市场基金之一。随着上交所交易机制改革，货币ETF与黄金ETF及债券ETF于2013年12月9日一同进入“T+0回转交易”时代，其市场参与者越发活跃，交易行为更加多样。

国际证券交易所会员席位与交易权关系自20世纪90年代以来经历了重大调整,表现为:通过与其他证券交易所建立联盟甚至合并，延伸拓展会员席位与交易权内容,形成世界范围内证券交易行业整合的趋势;通过股份化改革，分离、开放交易所的所有权(会员席位)与交易权,从会员制交易所转变成为追求利润最大化的股份公司，并在自己的交易所公开上市，这又在世界上形成一种证券交易所公司化潮流。

2000年后,全球的不少交易所纷纷上市﹐并掀起一轮并购狂潮，IT技术加速发展，交易的金融产品不断创新，这些因素都对交易所业务模式产生了直接影响。不少交易所日趋综合化，以股票现货交易为主的传统交易所或并购衍生品交易所、或被衍生品交易所并购，同时，越来越多的交易所将清算纳入业务范围。可以说，全球主要交易所的业务模式在横向发展与纵向发展上都有较大突破。

洲际交易所是全球最大的综合型交易所之一。业务范围包括上市服务、交易清算、信息服务、技术支持等，交易产品包括股票、ETF、债券与多种衍生品合约。业务链条完整，交易产品完善，交易规模巨大，经营业务遍布全球，其业务模式成为全球各国交易所竞相学习的范本。

多伦多证券交易所成立于1852年，是加拿大最主要的股票交易所，主要服务于大型成熟企业，为投资者提供高流动性的投资市场。2002年，多伦多交易所收购加拿大创业交易所，并转型成为多伦多证券交易所集团。2008年5月，TSX集团与加拿大衍生品交易所——蒙特利尔交易所合并，并于2012年9月完成业务整合，形成TMX集团。此后，TMX集团不断夯实市场基础建设，加大产品创新，成为加拿大和全球领先的金融基础设施和服务供应商。

本文通过研究境外成熟交易所普遍采用的收盘机制，初步为上交所收盘机制提出采用集合竞价模式决定收盘价、采用开放式集合竞价模式决定收盘价、采用收盘前一段时间交易价格中位数决定收盘价以及引入MOC订单机制4种改善思路，进一步分析后认为，现阶段集合竞价、开放式集合竞价及中位数决定收盘价3种收盘机制具有实际借鉴和操作意义。

近年来，A股市场并购重组浪潮持续高涨，为加快传统企业转型、培育发展新动力提供了有力支持。同时,并购方盲目并购、高溢价并购、被并购方业绩补偿难以兑现等现象,也成为日益突出的问题。在国外的并购交易中，通常使用或有支付机制(Earn-out)调整并购标的估值,即并购双方约定，将交易对价分为固定支付和或有支付两部分，交割日仅支付固定金额，而或有支付则依据标的资产未来业绩等衡量条件的达标程度来调整。

为了研究算法交易引入国内对证券市场造成的影响，本文构建了金融市场的“社会嵌入式多主体仿真模型(SEMAS)”，将真实市场的投资者交易信息与人工市场的主体仿真相结合，能够在整个模拟过程交互地使用订单簿历史数据，保证模型尽可能贴近真实市场，增强研究的可信度。通过赋予主体VWAP和IS交易策略,本文研究了在国内市场上算法交易能否有效降低投资者的交易成本，以及这种交易模式的改变对市场质量和交易系统有何影响。