2020年板块精彩纷呈，收益率全市场靠前，板块的投资价值获市场认可。行业呈现新变化，如从单品驱动到多品驱动、从大B延伸至小b/C端渠道。2020年该两类公司展现的业绩增速并未有差异，且2021年大致将延续。此两种模式在不同行业和公司层面发展有快有慢，核心原因是行业属性和企业发展阶段决定，单品和多品，大B和小B/C模式并无天然的优劣性。

“重资产”周期行业兼具成长性，“十四五”挖掘消费潜质“十四五”期间继续深挖玻纤消费潜质，玻纤下游中高端需求有望大幅增长。玻纤属于纤维复合材料产品，性能突出，应用广泛。玻纤行业重资产特征显著，国内外供给端呈现寡头格局,大陆厂商对全球玻纤市场具有绝对掌控力。此外，行业具有周期性特征，需求与宏观经济紧密相关，但由于需求行业分散，兼具成长性。

消费建材是容易出长线牛股的好赛道，本文试图对消费建材行业的业务模式、赛道特征、行业格局、竞争要素、国际经验等进行系统分析讨论，梳理出挖掘消费建材长期投资机会的研究方法。

2020 年1 月，建材行业整体涨幅靠后，主要受新型冠状病毒疫情影响，市场预期年后复工延迟导致需求延缓，展望后市，我们认为建材行业短期受疫情影响需求承压，但预计全年需求有望维持稳定，维持行业“同步大市”评级。关注下游复工节奏。

综合对各板块的影响分析，我们认为疫情会对建材行业的产生需求递延的影响，需求不会缺席，从细分行业来看，水泥行业潜在盈利弹性更大，需求递延，同时还存在潜在的稳经济措施带来的增量需求，从而带来量价弹性；玻璃行业、消费建材行业整体需求递延，伴随着地产链条施工的恢复需求有望后期回补；玻璃纤维行业国内需求递延，海外需求阶段性受损。

水泥会随周期共舞，又享有独舞表现的机会，却因“周期”标签太深以及对宏观经济信心不足，水泥与其他周期品种一样配置偏低，如果认可周期拥有配置价值，首选至少优选品种，应该是水泥这类——产品属性优质，周期、快消、资源属性兼具，伴随周期波动减弱，回报更加稳健，投资价值凸显

2020年初至12月11日，SW建筑材料行业涨幅22%，同期上证综指涨幅10%，沪深300涨幅19%。受地产开发商“三道红线”融资新规约束，工程端建材板块对资金环境敏感度较高，叠加头部房企资金回款变化预期的影响，消费建材8月见顶后估值有所回落；四季度以来伴随经济复苏，周期建材行情来临，顺周期玻纤、玻璃等价格上涨推涨行情。

疫情防控影响工地复工，对装修建材行业短期需求有所冲击。中期来看，疫情或加剧国内经济下行压力，对财政、货币政策决策产生影响，逆周期调节力度有望加强，利好行业中期景气。目前来看，新冠疫情仍在高峰期，市场恐慌情绪蔓延，短期市场冲击难以避免，建材板块有较大幅度调整。需求短期波动和疫情的不确定性影响市场情绪，但短期的调整也带来良好的中长线布局机会。

在分析消费建材行业市场容量的过程中，常用方法有两种：一是根据行业内规模以上企业收入，推算整个行业市场容量。二是分析行业下游需求（含地产与基建），根据单位投资对应的建筑材料使用金额进行测算，再对各个领域（含存量更新）进行加总。我们以防水材料、建筑陶瓷为例，两种测算方式存在较大缺口（地产需求以开发商竣工的房屋面积估算），背后原因是除了开发商开发的住宅、商业、办公楼外，其余如学校、医院、工业厂房、自建办公楼、自用商业等房屋也需要用到建筑材料。进一步以建筑商年度竣工房屋面积进行测算，与根据规模以上企业收入测算的市场容量基本吻合，开发商开发的房屋需求在建筑材料行业中占比仅为20%左右。因此，新房市场对应的建筑材料市场容量很大，很多消费建材子行业仍然具备较大的集中度提升空间。