近年来，全球交易所竞争日益激烈，以股票现货交易为主要市场的传统交易所在组织运营、产品结构以及盈利模式等方面发生重大改变。交易所通过并购或上市来摆脱运营困境，以创新产品服务拓展新业务成为当下发展趋势。2007年5月纳斯达克收购北欧OMX交易所。2007年7月芝加哥期货交易所与芝加哥商业交易所合并。2012年12月香港交易所收购伦敦金属交易所。2013年1月东京交易所与大阪交易所合并，成立后日本交易所集团在主板市场挂牌上市。2013年2月莫斯科交易所完成挂牌上市。2014年6月，美国洲际交易所集团ICE宣布旗下泛欧交易所单独上市，出售其60.15%的股份，每股定价20欧元，筹得资金约8.5亿欧元。

报告摘要.1.总成交持仓.2.ICE Brent3.Nymex WTl.4.NymexRBOB.5.Nymex ULSD.6.ICE gasoil.7.INE SC8.8.SHFE FU.9.SHFE BU.免责声明

报告摘要1.总成交持抢2.ICE Brent.3. Nymex WT；o4.NymeXRBO；5. NymexULS；6. ICE gasoi；7. INE S；8.SHFE F；9.SHFE BU；10免责声明

国际：20/21榨季全球产需缺口预估温和，贸易流格局相对强于上榨季，再加上全球经济从疫情中恢复以及宽松的货币政策，新榨季国际糖价重心预计将有所上移。预计新榨季ICE糖市价格重心在14.5美分/磅左右，预估波动区间13-17美分/磅，需密切跟踪主产国的天气情况以及印度未来的产业政策变化。

2018年整体上看，ICE期棉呈现冲高回落的态势，前半年期价稳步上扬，助于基于全球棉价供需相对乐观以及美棉需求强劲，而后受累于中美贸易摩擦的影响；使得美棉期货指数价格从回吐了前期的涨幅并下探寻底。国内方面，2018年整体受资金炒作与政策面扰动，基本与ICE期棉棉价走势趋同，前期市场对新年度棉花产不足需的担忧以及美棉出口强劲的双重利好下，使得郑棉价格大幅上扬，后期郑棉受到政策性利空影响，发改委增发80万吨滑准税配额，并有一部分隐藏配额发放给国资企业。另一主要原因是中美贸易关系紧张程度不断升级，使得中国纺织品出口需求受限，下游提前在淡季透支大量远期订单，导致在传统旺季阶段开机负荷持续下降，订单寥寥无几，加之库存不断累积，对于棉价形成一定的压制，整体上来说，国储库存低位以及产区减产效应的提振下，引发一场小牛市，但随着新棉大量上市，而需求受关税的削弱，国内宏观经济不景气也使得棉花基本回吐了前期涨幅。

本文介绍六种机器学习模型解释方法的原理，并以华泰XGBoost 选股模型为例，尝试揭开机器学习模型的“黑箱”。机器学习多属于黑箱模型，而资管行业的伦理需要可解释的白箱模型。除传统的特征重要性外，ICE、PDP、SDT、LIME、SHAP 都是解释模型的有力工具。揭开选股模型黑箱，我们发现：1）价量类因子的重要性整体高于基本面类因子；2）XGBoost 模型以非线性的逻辑使用因子，因子的非线性特点在市值、反转、技术、情绪因子上体现尤为明显。

回顾今年1季度，从全球各类资产价格的表现来看，商品价格普遍大跌，例如工业品的ICE布油价格下跌60.7%，LME铜价下跌20.2%，上海螺纹钢期货价格下跌9.1%。同期全球股市也普遍大跌，例如欧洲Stoxx600指数下跌23%，美国标普500和日经225指数均下跌20%，中国的沪深300指数下跌10%。1季度债市毫无疑问是最大的赢家，全球债市普遍大涨，其中美国10年期国债利率大幅下行了125bp，相当于上涨了12.5%；10年期中国、英国和德国国债利率分别下行55、46和29bp，相当于上涨了5.5%、4.6%和2.9%。

基金多头是近期原油价格上涨主要驱动。自2020年11月份以来，ICE基金净多头持仓自10万张附近快速上行至35万张附近，CFTC基金净多头持仓油37万张上升至40万张以上。而商业净多头等其他持仓头寸变化有限。因此，近期基金净多头成为原油期货价格上涨最主要的推手。原油供需改善及通胀预期是基金增配原油的核心因素。供需层面，OPEC+持续减产以及美国页岩油供应恢复缓慢，叠加原油需求逐步恢复，OECD库存下降至30.45亿桶，回归至历史中枢位置；伴随着全球经济复苏，全球通胀预期不断增强，原油作为通胀核心资产配置价值大幅提升。疫情扰动下，原油期货持仓结构几经变化。2020年疫情后，原油持仓出现2次变动:1）2020年一季度末，因原油价格下行至历史低位、明显偏离成本位置后，原油使用企业购买原油积极性明显提升，原油持仓大幅上行，后因疫情反复和油价回升，持仓出现下行。2）2020年10月底，在疫苗等推动下，全球经济回暖、原油需求上升的预期不断增强，基金对于原油的配置意愿也快速上升，ICE基金持仓由前期不足10万张上升至34.9万张。长周期下，多方参与者持仓变化对原油价格走势存在指导意义。原油期货市场是影响国际油价的重要因素之一，能够充分的反应影响油价的各类信息并在一定程度上为油价变化提供一定指引。从商业持仓、基金持仓和掉期持仓三大类持仓看，基金持仓与原油的相关性较高，且具有一定前瞻性。

在20世纪初，美国越来越多的汽车都采用电力驱动方式，而不是汽油。1到1900年，电动车在美国公路上很常见，占到纽约市、波士顿和芝加哥所有车辆的大约三分之一。在美国当年生产的4,192辆汽车中，28%都采用电力驱动。2然而，对长途旅行的需求、对更经济的燃料来源的期望以及可靠的电力基础设施的缺乏很快导致汽油驱动的内燃机占据了统治地位。3一个世纪后，对新问题的关注推动着汽车工业重新选择电力作为汽车的动力来源。随着汽车工业努力降低碳排放，许多车主也越来越关注不断变化且日益提高的燃油成本。因此，越来越多的消费者考虑内燃机(ICE)汽车的替代品。此外，全球各地的政府机构也在实施各种计划，旨在推动司机选择电力和其它替代动力驱动的车辆。

2019年6月14日，国际能源署发布《全球电动汽车展望2019—扩大电动出行转型》(GlobalEVOutlook2019)。报告显示，电动交通继续快速增长。2018年，全球电动汽车保有量超过510万辆，比上年增加200万辆，新电动汽车登记数量几乎实现翻番。中国仍然是全球最大的电动汽车市场，欧洲和美国分列第二和第三位。就市场份额而言，挪威是全球电动汽车市场的领导者（46%）。截至2018年底，全球电动两轮车保有量为2.6亿辆，电动客车数量为46万辆。在货运方面，电动汽车（EV）大多部署为轻型商用车（LCV），截止2018年低，轻型商用车（LCV）达到25万辆，而在2018年中型电动卡车的销量为1000~2000辆。2018年全球有520万处轻型车辆（LDV）充电桩（其中54万台为公用充电桩）为电动汽车提供服务，此外还有15.7处公交汽车快速充电桩。2018年，公路上的电动汽车电力消费量约58太瓦时（主要归因于中国的两轮车），排放了4100万吨二氧化碳当量，同时相较等量的内燃机汽车（ICE）实现了3600万吨二氧化碳当量减排。