农药化肥行业信用风险驱动因素主要包括供需关系、产品及原材料价格以及成本转移能力、环保等行业政策。 农药化肥与农业发P息急相关，2021年以来全球各国高度重视粮食储备，粮食作物播种面积止跌回升，并随着农产品价格不断走高，带动农药化肥行业需求进一步提升。202l年是“十四五”规划开局之年，我国继躞推进农药化肥减量增效行动，大力

展望 2020 年，化肥行业仍将以调结构和去产能为主要基调，环保政策或持续趋严，化肥行业供给端将持续受控。

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2016作为“十三五”规划的开局之年，我国计划进一步淘汰落后产能、推动行业整合，成本高企及流动性压力凸显的中小型化肥企业或面临淘汰和整合的命运。由于缺乏政策利好刺激，加之国际市场竞争加剧，而下游市场需求尚未恢复，2016年上半年度化肥出口受 到抑制。2016年上半年度，化肥行业发行债券的主体合计8家（其中4家发行超短期融资券），均为有发债历史的企业。截至2016年6月末，化肥行业仍在存续期内的债券发行主体共计18个。2016年上半年度，上述18家化肥行业发债主体有2家出现信用等级调降情况 。

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化肥与主粮价格走势高度正相关，价格复苏有一定滞后。农作物价格的高低很大程度上影响化肥的价格和施用量。通过测算，各化肥产品价格变动相对口粮有1-12个月不同程度的滞后。尿素、磷酸二铵、氯化钾的价格随口粮价格波动的弹性较大。

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目前我国化肥行业产能过剩严重，下游需求不足，加之上游原材料价格持续下行，导致尿素、磷酸一铵和磷酸二铵等主流肥料价格一路下滑。受此影响，我国化肥企业盈利能力也受到抑制，行业内亏损企业较多。2016年作为“十三五”规划的开局之年，我国计划进一步淘汰落后产能、推动行业整合，成本高企及流动性压力凸显的中小型化肥企业或面临淘汰和整合的命运。截至2016年3月末，化肥行业仍在存续期内的债券发行主体共计18个，2016年第一季度，化肥行业债券市场主体等级相对稳定。

化肥行业发债主体数量及存量债券规模均较为有限，行业存量债券发行主体以地方国企为主且发行主体集中度较高。从到期量分布来看，未来一年为行业债券到期高峰，到期规模占比存量债券近 45%。

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