核心观点：一代太阳能电池技术生命周期可以分为萌芽、扩产、爆发、迭代四个主要阶段，复盘Perc替代BSF的发展历程，光电转换效率的提升和成本下降是Perc技术进入扩产和爆发阶段最为关键的要素。类比异质结，目前HJT电池量产效率能够稳定超过Perc瓶颈24%，我们认为其规模化扩产条件已经成熟，加之未来降本路径清晰，HJT电池产能有望加速爆发，中观预计2023年HJT渗透率达到30%，未来五年设备市场累计规模将达到643亿元，在产业链长期景气背景下，设备端率先受益。